豆粕反弹势头强劲 关注05合约3400关口表现

　　
一、连豆期价继续横盘整理
　　本周连豆期价继续横盘整理，1305合约周一最高至4800，但随后期价有小幅回落，周四、周五期价小幅回升。从周线来看，连豆1305合约本周共上涨15元或0.31%，报收于4782元，成交量较上周有小幅增加，持仓量则有所减少，走势较美豆偏弱，近期连豆与美豆期价的关联性减弱，连豆市场的走势相对独立。
　　本周美豆期价延续反弹走势，在南美天气担忧和美国大豆出口数据好于预期的利好因素提振下，美豆期价反弹走势良好。经过本周的上涨后，美豆期价已经触及1500整数关口的压制，后市还需关注期价在该处的表现。
　　图1：豆一指数走势                                      图2：美豆指数走势

资料来源：中期研究院
　　

二、国内大豆现货价格小幅上涨，油粕价格继续回升
　　本周（2012年11月30日-12月6日），受对南美天气担忧影响，国内大豆收购价格小幅上涨。据中华粮网监测：2012年第47期大豆收购价格指数120.61，周比上涨0.86%。
　　

　资料来源：中华粮网、中期研究院
　　本周国内豆油和豆粕现货价格继续回升，令油厂压榨利润有所好转，从具体数据来看，国内豆粕现货价格已经回升至4000元/吨左右，豆油现货价格回升至8800元/吨左右。
　　图3: 豆油、豆粕现货价格走势

　资料来源:Wind、中期研究院
　　

三、东北大豆收购48万吨，国内猪肉价格继续回暖
　　2、中国2012年已经生产大豆1280万吨
　　中国国家统计局周一公布的数据显示，截止日前，中国2012年已经生产了1280万吨大豆。预期中国今年大豆产量同比下降11.6%。大豆种植面积连续第三年出现下滑时产量预期值被下调的原因之一。数据显示，中国今年大豆种植面积同比下降9%，至717.7万公顷。另外的原因包括中国政府在国内加大力度推广玉米、小麦和稻米作物的生长。预期我国今年大豆进口量升至5750万吨的历史高值。
　　2、国内猪肉价格继续回暖
　　本周全国生猪市场价格继续小幅上涨，猪肉价格也持续上涨，生猪价格上涨的主要原因是需求增加。进入冬季后，城镇居民日常家庭和户外肉类消费均增加；部分地区开始灌制香肠和腊肠，特别是一些肉制品加工企业；此外，受雨雪天气影响，交通运输受阻，部分地区猪源紧张，这也是北方地区猪价上涨幅度较大的主要原因，随着猪肉价格的上涨，豆粕期价的重心也逐步上移。
　　图4:国内猪粮比价与生猪价格走势                              图5: 生猪存栏与能繁母猪存栏

　资料来源:Wind、中期研究院
　　

四、美国大豆出口强劲，巴西大豆播种完成86%
　　1、美国大豆周度出口数据高于预期
　　美国农业部(USDA)报告称，上周美国大豆出口销售为1,143,600吨，远高于50万-70万的预估区间。USDA报告美国上周豆粕出口销售46.48万吨，创三年最高，且超过15万-30万吨的预估区间。报告还显示，美国豆油出口销售1.9万吨，低于5万-10万吨的预估区间。
　　2、巴西大豆播种完成86%
　　据巴西分析机构Safras表示，截止2012年11月30日，巴西大豆播种工作已经完成了86%。相比之下，一周前为76%，上年同期为93%，五年平均水平为86%。其中，马托格罗索州大豆播种工作完成了100%，南马托格罗索州大豆播种工作完成了95%，帕拉纳州大豆播种工作完成了99%，戈亚斯州大豆播种完成了88%，南里奥格兰德州大豆播种工作完成了58%。
　　3、南美天气预报：巴西天气好转，阿根廷仍有降雨
　　从未来两周的天气预报来看，下周巴西南部大豆主产区南里奥格兰德州雨量偏大，有利于改善当地的土壤墒情，利于大豆作物的播种。巴西中部地区大豆目前已经基本种植完毕，天气暂时对作物的影响已不是很大。
　　从阿根廷的情况来看，下周阿根廷局部地区降雨偏大，不利于大豆作物播种，南部前期降雨量较大的布宜诺斯艾利斯降雨量稍小，仍不利于大豆作物播种。
　　图6:巴西未来一周降水情况                                   图7: 阿根廷未来一周降水情况

　资料来源:NOAA、中期研究院
　　

五、连豆粕反弹强劲，关注上方关口阻力
　　本周连豆期价继续横盘整理，走势未表现出明确的方向性，从成交量来看继续在低位徘徊，市场交投趋于清淡。目前连豆期价已经横盘近三周的时间，市场上新消息匮乏制约了连豆期价的走势，同时国储收购政策也给连豆期价提供了底部支撑，目前国内大豆产区大豆购销迟滞，价格稳定，对连豆期价也有一定支撑作用。后市连豆期价下跌空间有限，仍将进行震荡整理，但12月期价仍具备一定的上涨潜能，建议投资者暂时观望，逢期价下探可尝试轻仓介入短多操作。
　　本周连豆粕期价反弹势头较为强劲，1305合约周度上涨167元或5.17%，期价触及一个月内高点。本周国内猪肉价格继续小幅上涨，猪粮比价也继续有所上扬，养殖户利润好转，对豆粕期价起到了一定提振作用，本周国内豆粕现货价格的上调也对期货价格起到了一定职称作用。从基本面来看，连豆粕12月易涨难跌，本周连豆粕反弹步伐较强，下周关注1305合约在3400整数关口的表现情况，建议投资者继续保持反弹思路，前期多单继续持有，暂不建立新的多单。