甲醇市场整体弱势震荡运行

内容提要：

　　1、国内甲醇市场整体弱势震荡运行。甲醇主力1301合约11月前期一路狂跌，由月初的高点2832跌至2700支撑位，随后反弹，目前收于2814。

　　2、上游成本支撑平稳。原油，煤炭11月小幅震荡，但总体平均价格与10月变化不大。国际原油曾因中东巴以冲突加剧一度冲高，而后受欧洲及美国不利经济数据影响大幅回落。环渤海动力煤综合指数显示最近煤炭报价为641元/吨，与前一月份统计相当。

　　3、国内甲醇供应压力不断增大。从供给情况来看，2012年10月中国甲醇产量为216。6万吨，同比增长24。6%，1-10月累计同比增长29。9%。港口地区库存11月份较上月略有减少。

　　4、下游需求一般。11月甲醛市场前期比较稳定，后期价格小幅回落；二甲醚市场表现一般，价格整体稳中下滑；国内醋酸价格整体以稳定为主　

　　5、需求平淡，甲醇维持弱势格局。下游市场需求平淡，国内外利好利空相间，甲醇价格波动不大，预计近期甲醇仍在2700附近区间弱势震荡

第一部分  国内甲醇市场整体震荡运行

一、甲醇期货11月震荡格局不变

　　甲醇主力1301合约11月前期一路狂跌，由月初的高点2832跌至2700支撑位，而后连续反弹。截止10月25日，甲醇1301合约收盘于2814，10月交易区间集中在2699-2890之间，月K线上涨2元/吨，涨幅0。07%； 10月甲醇主力成交量大幅减少，成交量减少54。2万手至64。2万手，持仓量增加8776手至16484手

　　图1-1： 郑州商品交易所甲醇主力连续合约价格（右轴）与持仓量变化趋势

　　资料来源：wind、中期研究

二、国际甲醇价格欧美地区持续上涨

　　11月国际甲醇价格FOB美国海湾报收421。25美元/吨，11月平均价格比十10月上涨3。3%；CFR中国主港和CFR东南亚分别报收361。17美元/吨和372。13美元/吨，跟上一个月相比波动不大。受到天然气持续供应不足影响，加拿大的梅塞尼斯（Methanex）公司位于特立尼岛，Atlas的180万吨/年的甲醇装置于11月21日重启，然而天然气再次供应中断的堵截，该公司再度陷入瘫痪当中，导致短时欧美地区甲醇现货紧张。南高加索地区第一家甲醇工厂阿塞拜疆甲醇公司（AzMeCo）已在阿塞拜疆建成，目前进入调试阶段，计划于2012年12月正式投产，年产量72万吨。

　　图1-2： 国际主要地区甲醇价格走势图（单位：美元/吨）

　　资料来源：wind、中期研究

三、国内甲醇现货市场弱势下行

　　国内甲醇市场11月需求不振，持续下跌，西北地区跌幅很大，本月跌幅达194元/吨，较上月下跌8。2%。其次华东、山东河南地区分别下跌94元/吨、116元/吨、40元/吨，较上月分别下跌3。4%、4。3%和1。5%。河北、西南地区价格无大变化。截止，26日山东甲醇市场以稳为主，南部成交2590-2630元/吨，国宏装置计划检修。临沂下游接甲醇2650元/吨。中北部主流报价2750-2760元/吨，成交2660-2700元/吨。西北货源一票送到2680-2700元/吨左右。江苏甲醇市场甲醇开盘价格暂稳，目前江阴地区货源有限，商家报价在2750-2760元/吨自提，太仓地区报价在2720-2730元/吨自提，南通地区报价在2760-2780元/吨自提，太仓大单报价2720-2730元/吨。西北低价货源冲击，河北石家庄及周边地区主流出厂价在2550-2600元/吨，较前期跌10-20元/吨。    周初西北市场观望气氛较浓，价格多数维稳，其中内蒙、陕北地区汽运主流出厂在2100-2150元/吨上下，关中一带主流出厂价在2350元/吨上下。

　　图1-3： 国内主要地区甲醇价格走势图（单位：元/吨）

　　资料来源：wind、中期研究

第二部分  上游成本支撑有限

　　一、国内煤炭价格变化不大

　　煤炭： 由于市场需求低迷，国外煤炭价格持续下跌，再加上海运低廉，今年前10月，我国煤炭净进口2。17亿吨，同比增长39。5%。国内煤炭价格将面临下行趋势。截止11月20日，环渤海地区发热量5500大卡市场动力煤综合平均价格报收641元/吨，与前一报告周期持平。11月23日，环渤海四港煤炭总库存为1524。1万吨，环比增加36。6万吨，增幅为2。5%；广州港煤炭总库存为277万吨，环比减少21万吨，降幅为7。0%。图2-1中可以看出，环渤海动力煤指数11月价格延续平稳态势，平均价格比10月份略有上升，幅度不大。京唐港和秦皇岛港库存增多，分别为120万吨和625万吨，比10月环比增长35。5%和11。5%广州港口库存为281。2万吨，11月份平均库存量与十月库存量基本相当。

　　图2-1：环渤海及主要港口动力煤（5500K）价格走势（单位：元/吨）图2-2：港口煤炭库存（单位：万吨）

　　资料来源：wind、中期研究

　　二、国际油价冲高回落

　　11月月初飓风桑迪袭击美国东海岸，中断美国炼油厂的运行，国际油价一度下跌。飓风后美国生产恢复，加上美元汇率走低，中美数据变好，原油价格上涨。而后国原油和成品油库存有所增长，加之美国向纽约州和新泽西州释放取暖油紧急储备，美国政府批准一项豁免，容许外国油轮从美国港口将燃料送往东海岸，市场供应充裕，布伦特原油期货连续五天下跌，中东地缘政治关系紧张，巴以冲突升级，市场担心中东原油供应，国际原油价格飞涨。而后发布的美国失业率数据，仍低于市场预期。欧洲陷入二次衰退的消息也打击市场信心。美国财政悬崖问题再次凸显担忧，美元走低，原油反弹。希腊援助问题有望得到解决，市场信心大增。总体而言，原油本月宽幅震荡。长远来看，页岩气开采技术的突破将让美国对原油需求大幅减少，预计未来十年美国对中东石油的依赖度由80%下降到60%。原油受此趋势影响整体价格上行压力较大。

　　图2-3： 国际原油价格走势（单位：美元/桶）

　　资料来源：wind、中期研究

第三部分  供需压力逐渐增大

　　一、国内甲醇供应逐渐增大

　　从供给情况来看，2012年10月中国甲醇产量为216。6万吨，同比增长24。6%，1-10月累计生产2139。6万吨，同比增长29。9%。港口地区库存11月份较上月略有减少。截止11月22日，华东港口库存为38。9万吨，华南港口10。1万吨。受十八大影响，全国甲醇开工率略有下降，不过，十八大以后恢复正常。总体而言，十一月份全国甲醇开工率基本稳定在69。5%，比十月份开工率高0。56个百分点。

　　图3-1：2010年1月-2012年10月甲醇产量走势（单位：万吨）  图3-2：主要港口甲醇库存情况（单位：万吨）

　　资料来源：中期研究

　　二、下游需求一般

　　甲醛： 11月甲醛市场前期比较稳定，十八大期间部分甲醛企业停产，开工率下降，价格大幅上涨，不过下游接货为主，成交一般；后期由于受原料甲醇价格下滑影响，甲醛市场价格整体有所回落。山东、河南、辽宁、福建等地方甲醛价格均有所走低，市场成交氛围一般。十八大结束，河北地区供应恢复，价格开始回落。据统计，10月份甲醛全国产量为152。86万吨，较上月环比增长5。0%。甲醛企业11月份整体开工率为61%，较上一月份上升3个百分点。价格方面，华北地区甲醛价格为1310元/吨，，较上一月份上涨1。7%；东北地区甲醛价格为1400元/吨，较上月下降3。9%；其余华东、山东、华中、华南、西南、西北地区价格变化不大。近期下游行情一般，支撑力不强。加之原料市场气氛不佳，价格面临下行趋势。预计下个月国内甲醛市场将是稳中下行趋势。

　　二甲醚： 二甲醚市场表现一般，价格整体稳中下滑，下游采购积极性不高，局部厂家成交暗跌，北方市场需求一般，南方市场受装置检修影响，出货尚可。从统计数据来看，二甲醚价格受需求影响，价格下行，产量和开工率都有所回升。二甲醚各个省份整体价格比10月份下降2。6%，整体开工率由10月份的45。5% 上升到了47。1%。全国总产量由10月份的37。22万吨上升到了11月份的41。45，环比上升11。4%。目前下游多以观望为主，若市场提振有力，氛围有望回暖。

　　醋酸： 11月国内醋酸价格整体以稳定为主，各生产企业产品报价及各地市场成交价格均维持在前期水平，开工率也维持稳定水平。不过近期下游企业采购热情较低，企业销售不畅，库存有所增加，局部地区地区有50元/吨的下滑，整体在3000元/吨上下的小幅波动。国家统计局数据显示，10月份全国醋酸产量为39。55万吨，环比增长22。1%。受十八大影响，11月上旬开工率略低，十八大以后醋酸企业的整体开工率稳定在67%，较上个月的开工率上升约1个百分点。总体开来，供应量的增大和下游需求的疲软也给醋酸价格的后期上行造成一定的压力。

第四部分  后市展望

　　11月甲醇下游企业表现一般，需求表现平平，价格波动不大，部分地区出现下滑局面。甲醛、二甲醚和醋酸市场产量和开工率较10月均有所上升，虽然幅度不大。甲醇整体开工率略有下降，产量累计同比增长近30%，产能过剩明显。甲醇价格受此拖累价格下滑。西北地区跌幅达到8。2%，月跌幅达194元/吨。其余大部分地区波动不大。上游原油市场价格震荡起伏，截止23日，平均价格与10月相当，煤炭价格亦表现平平，无大波动。

　　国际方面，欧洲市场不被看好，欧洲陷入二次衰退，法国遭遇评级下调，希腊违约问题仍未达成协议，市场担忧情绪严重。美国财政悬崖问题两会和谈尚在进行。国内方面， 11月22日汇丰银行公布的中国制造业采购经理人指数11月PMI初值从10月份的49。5%，增长至50。4%，13个月来首次回升到50%以上。中国10月用电量统计增加6。8%，或预示中国经济有回暖迹象。

　　预计近期甲醇仍在2700附近区间弱势震荡