全球宏观面好转，铜价震荡运行

　　上周的LME期铜整体震荡运行，期价全周收盘于7150美元/吨，较之前一周上涨17美元/吨。国内外铜价仍然维持负价差状态，主力1404合约在收盘于50670元/吨，较之前一周下跌360元/吨。

　　上周的全球宏观环境有所好转。美国方面，耶伦在众议院国会上表示，她一贯赞成可以预见的货币政策，我们透过前瞻性指引令货币政策尽量做到可以预见。美国参议院以55票赞成、43票反对的表决结果通过一项不附加任何条件的议案，将财政部发行国债的权限延长至明年3月15日，这意味着今年11月国会中期选举之前两党将不会再为债务问题陷入争斗，美债违约风险暂时得以排除。美国1月非农就业人口仅增加11.3万人，低于预期增加18.5万人，不过美国1月失业率降至6.6%，美国1月劳动参与率为63.0%，前值62.8%。

　　欧元区方面，德法第四季度GDP均好于预期，意大利第四季度GDP符合预期，欧元区第四季度GDP初值好于市场预期。欧洲央行执委会委员科尔(Benoit Coeure)讲话称，欧洲央行正在非常严肃地考虑实施负存利率。科尔的讲话距离欧银行长德拉基引发市场对于3月份央行可能采取宽松政策举动仅有一周时间。

　　铜产业方面，尽管1月14日当周的铜市CFTC基金净持仓仍然是净多状态，但净多持仓的数量却在当周下降了5391手，此后的净多持仓持续下降，到了2月4日当周，CFTC基金已转为净空状态，净空持仓一定程度上反映了基金对铜价后市并不乐观的态度。国内方面，春节前资金偏紧的格局令铜现货出现持续的贴水报价，最高贴水幅度达300元/吨。但这种贴水状态并未在春节后有所改观，2月14日的上海铜现货依然呈现115元/吨的贴水，铜现货市场偏低的买入人气令铜价承压。

　　从当前的国内外宏观形势来看，美国削减QE的格局以及中国低于预期的制造业发展现况对铜价有利空作用。然而，从LME期铜在2013年11月跌穿7000美元/吨的现货市场表现来看，市场对7000美元/吨以下的铜价认可度较高，这也是本轮铜价在7000美元/吨一线获得反弹的重要原因。从技术图形来看，铜价整体延续了震荡态势，但底部有所抬升，且高点有所上移，我们认为随着二季度制造业旺季的到来，铜价仍有可能刷新1月初的高点。