郑糖量价齐升 内外共振

　　一、收榨临近 国内供需较为平衡

　　中糖协在4月8日发布了2016年3月份全国食糖生产和销售数据，其中全国糖产量为799.58万吨，销糖率为40.26%，同比减少4.91个百分点，与2月份销售基本维持平衡。总体而言，减产幅度超过预期，同时销售数据较为平淡。

　　目前国产糖榨季生产已进入尾声，各地区糖厂陆续收榨。据了解，截止到4月8日，广西已有91家糖厂收榨，约占广西榨季总产能的98%。广西仅剩最后一家糖厂将于4月中旬收榨，广西产区榨季生产基本结束;海南省2015/16年蔗糖榨季已于2016年3月28日结束，榨季总共维持103天;而目前云南省仍保持大规模压榨，截止到3月20日全省已有65家糖厂全部开榨，至3月31日已有7家糖厂停榨。参考前期数据，4月份产量一般较3月份增加不足100万吨，对此可推测出今年我国糖产量不足900万吨，减产幅度超过中糖协前期预期。

　　在糖厂陆续收榨之季，国内糖市近期不会突现大面积新糖，4月份市场需求较为引人注意。从历史情况来看，4月份下旬以致5月份饮料等行业备货使得糖需求出现回升。再加上目前糖厂仍处于临时收储期间，目前看市场流通糖数量等于总产量减去临时收储数据，大约为500万吨。不考虑陈糖影响，4月份国内食糖供需较为平衡。但不排除走私糖的搅扰使得整体处于轻微宽松状态。

　　同时，据昆商糖网信息， 4月18日，白糖各地调价幅度拉大，其中昆明、大理地区糖价上调70元/吨;湛江和海口位居其次，糖价上调60元/吨;南宁地区糖价上调50元/吨，柳州地区糖价也上调20元/吨。当然当市场流通将要加快的期间，适当调高价格将为白糖期货市场上行奠定基础。如果该调价被市场接受，在后期维持不调低的前期下，国内白糖市场上涨将可期。

　　二、市场积极应对国储糖出库

　　本身国内白糖在今年国内生产糖数量为不足900万吨，但超过850万吨，加上进口量为380万吨，结转263万吨，走私糖100万吨，再加替代糖50万吨，国内市场供应面不存在短缺。

　　但与螺纹钢等钢材市场一样，糖厂仍维持前期低效的生产方式。糖厂以国企为主，因有国家为其买单，其生产和销售总市场拥有较大额度，具有相对垄断性，糖业市场有效性值得质疑。近期相关糖业发布2016年度一季度业绩，如南宁糖业(000911,股吧)预估一季度亏损1.1亿，主要是相关企业因制糖成本上升致一季度业绩下滑。所以在国企改革之际，行业进入并购窗口期，产能扩张有望加速，券商企业在推动糖企业股价上涨时，有望先推动糖价上涨，使得糖企业得益于糖价上涨。

　　另外，国内国储糖数量较大，发改委相关人员在3月份广西糖会上发表言论，表示国储糖今年肯定得出库，因国储糖出库是糖业进行供给侧改革的有效举动，所以后期国家势必将颁布一系列政策导向。国储糖价格较目前糖价来看显得较高，所以为了配合国储糖的出库，国内糖价存在上涨的可能性。

　　总之，目前糖业市场已经感受到后期国家政策的偏向，在饮料备货前期，相关贸易商积极提价走货，如上述分析中昆商糖网中各地现货价格，所以在目前的情况下，国家既不会无视糖业的亏损，又将放手扩大各产业发展市场性经济，所以笔者认为可期待后期国内糖业的相关政策，国内糖市有望量价齐升。

　　三、国际糖价市场上涨行情再次开启

　　原糖前期急速上涨，一方面有主产区开榨期间天气等方面炒作，使得市场对减产较为敏感，挑动投资者做多的神经。主要涉及到巴西主产区南部地区下雨天气、泰国和印度干旱情况。据澳大利亚气象局称，二十年来最强的厄尔尼诺天气限制开始减弱，而出现拉尼娜现象的几率开始提高，分析师称可能会影响全球谷物供应。但整体来看，国际糖市因着减产已成定局或将继续回升。而4月16日国际原糖价格暴涨逾6%，主要是英国糖业巨头Czarnikow大幅上调全球食糖市场产不足需数量支撑糖价，这又开始了新一轮超卖之后的上涨。

　　另一方面，美元和原油的走势使得原糖走势较为强劲。从货币市场来看，市场普遍预期美联储4月份加息概率非常小，且加息频率减少，预计加息4次变为2次。但巴西货币雷亚尔走势近期显著偏强，原糖由于前期上涨过快进行调整，调整幅度较深，但当前价格对货币因素反应尚不明显，后市仍存在一定的支撑和补涨空间。另外，原油市场近期风声将起，关于产量冻结协议目前尚存不明朗。但全球大宗商品的偏多的氛围也将利于原糖后市的再次反弹。

　　此外，原糖的走势较为影响国内白糖市场，主要体现在走私糖对国内糖市的冲击。原糖过低，导致国内外价差过大，走私糖的利润扩大。也因为国内市场查处走私糖存在较多的不便，就我们所了解，国内白糖企业有在缅甸的加工厂，走私糖进入国内的渠道较多，走私糖对国内糖市影响较大。所以国内白糖的上涨必须需要国际原糖市场的配合，形成共振，不拉大国内外糖价差，使得国内糖价能有效突破前期高点，否则国内糖价上涨的种种努力将会被走私糖吞噬。

　　四、总结与建议

　　国内糖价接近3个月时间处于上有压力，下有支撑的尴尬局面。从今日的走势来看，白糖有望走出震荡。一方面，国内糖市减产幅度过大，但市场需求较为偏软，而对于4月份短期来看市场供应较为平衡。另一方面，市场积极对待国内糖业供给侧改革，尽管国储糖出库将势在必行，但目前提价走货将使得白糖上涨提供坚实的基础。后期不排除国家通过颁布一系列政策导向使得国内糖市量价齐升。最后，国家在考虑推动糖价上涨的同时，关注国际糖价走势。因得排除国内外糖价价差过大，将有走私糖搅局的状况。对此我们得出结论，后期可期待白糖与国际原糖形成共振，短期不建议投资者朋友做空。