“黑色系”疯狂 债市哀嚎

　　今日开盘，郑棉再涨停，螺纹、铁矿大涨超5%，焦炭涨超4%，白银涨超3%，焦煤、菜粕、动煤、豆粕等涨超2%，铜、沥青、橡胶、镍、铅、黄金等涨超1%。

　　周日产油国多哈冻产协议流产，周一亚市早盘油价一度大跌7%。但随后科威特石油工人罢工的消息又撩动市场神经，油价接连大涨。WTI 5月原油期货昨日收涨3.3%，结束连续四个交易日下跌的颓势，报每桶41.08美元，创2016年收盘新高;布伦特6月原油期货收报每桶44.03美元。

　　在内盘期货市场，截至昨日收盘，黑色系继续领涨。其中，热卷、螺纹钢涨停，焦炭涨5.17%，铁矿石涨3.83%，沥青涨3.62%;玻璃、焦煤、动力煤等涨幅超1%。

　　不过，在原油整体格局仍偏弱势的情况下，昨日内盘期货市场中，塑料跌1.14%、PP跌1.04%。

　　在上周，统计局数据显示中国一季度GDP增速放缓，再加上多哈会议临近，之前高涨的投资者情绪出现降温，商品多头纷纷减仓观望。

　　上周五，内盘期货尾盘黑色系集体跳水，动力煤、铁矿石、热卷、螺纹钢纷纷大跌。其中，焦煤、焦炭、锰硅、硅铁跌停;动力煤跌4.4%，铁矿石跌3.31%，热卷跌2.29%，螺纹钢跌2.13%。

　　黑色不死 债市不兴?

　　分析师齐晟、屈庆等认为，螺纹钢期货与债券收益率呈现明显的正相关性，这是因为黑色金属期货上涨一方面或提振现货价格，对于 CPI 产生向上拉动作用，推升市场对于通胀的预期;另一方面黑色金属期货上涨也反映了市场对于后期需求较为乐观，也就是说对于经济的预期也相对乐观。由于以上两点均会对债券产生不利影响，因此我们看到 14 年以来螺纹钢期货价格的拐点确实能够起到略领先利率期货拐点的效果。

　　本轮债券的调整与基本面悲观预期的扭转有很大关系，而黑色金属期货表现抢眼反映了市场对于基本面的乐观预期的消化非但没有结束，反而有可能继续强化，在这样一种背景下，债券收益率预计仍将延续此前小幅上行的态势。