供需格局宽松 PVC支撑6200-6400

　　核心观点及策略

　　供应端，电石利润支撑电石的开工，电石产量支撑PVC的高开工，7月后检修减少(包括交割品牌在内)，后期供应端将增加。需求端，测算了两种情况下，即房地产数据平稳(供应增速高于需求增速)、房地产数据爆好(供应增速略低于或者持平于需求增速)下的需求增速，给出了库存的变化趋势;然后根据库存的变化趋势给出了价格的趋势;通过历史数据，我们发现PVC价格运行区间在生产成本和进口成本之间，为我们寻找价格区间给予指导，经过测算，如果房地产数据平稳，未见明显好转，PVC将在7000的高位处回落到6200附近，即使环保严查电石，电石对PVC的最大支撑也仅在6400附近;如果房地产数据爆好，PVC将处于供需略偏紧格局，PVC在7000高位仍将继续冲高，高度测算在7500附近。且筑底时间较长，顶部持续时间短，因此抄底容易，摸顶困难。

　　电石高利润支撑电石开工

　　电石产量支撑后期PVC高开工

　　房地产数据平稳下供应增速高于需求增速，房地产数据爆好下供应增速仅略低于或者持平于需求增速

　　大概率下房地产数据平稳，PVC将在7000的高位处回落到6200附近，即使环保严查电石，电石对PVC的最大支撑也仅在6400附近

　　小概率下房地产数据爆好，PVC将处于供需略偏紧格局，PVC在7000高位仍将继续冲高，高度测算在7500附近

　　一行情展望

　　三季度检修减少，需求旺季或旺季不旺，价格是震荡回落(房地产大好，继续冲高?)华东PVC价格走势图

　　年后3月份，库存高位，叠加需求预期的回落，价格跟随回落。3月底4月初，需求集中释放，价格从6200附近冲高到5月初 7000，其中驱动力也有来自检修的供应减少、投机需求的增加、环保石灰石的炒作。5月初到7月初，价格持续在6600-7000附近震荡，5月到7月初的交易逻辑仍然是检修下，库存回落，供应压力不大，厂家挺价为主，但需求端的转弱也不可否认，这也是阻止价格冲高的主因。对于7月到9月三季度的行情逻辑，仍是要回归到基本面，三季度整体检修减少，其中大多数交割品牌厂家在二季度已完成检修，后期交割品牌产量会增加，而对于需求端，房地产数据整体偏弱，但政策端存在很大的不确定性，那么关注点也要从二季度的供应转到三季度的需求变化上。我们预估在房地产整体平稳运行下，三季度将是旺季不旺的格局，那么价格也面临着冲高回落风险。而房地产大好，价格继续冲高到去年高点的概率，或是低概率事件。

　　二基本面分析1. 三季度检修较二季度减少，电石利润和开工支撑PVC开工，供应端产量增加确定

　　a) 7-9月检修较二季度减少，供应增加

　　4-6月份，随着新疆中泰、天业、山东信发、陕西北元、中盐、鄂绒等品牌交割企业的检修接近尾声，其他非品牌交割的企业也陆续检修开工，7月后新增的检修企业较少，PVC供应量将增加。且5-6月份的交割品牌有所紧缺，7月后交割品牌紧缺现象将消失。针对PVC的高开工，厂家开工意愿较强，那么上游电石是否支撑PVC的高开工呢?

　　PVC后期检修损失量少

　　前期炒作的石灰石环保、小电石厂关停等消息一定程度刺激了行情的上涨，环保回头看消息不定期的冲击着市场。自4月到6月底看，石灰石并未造成电石生产的停工，小电石厂的部分关停也并未引起电石价格的暴涨，其一是电石本身价格处于高位，其二是PVC厂家的检修一定程度也减少了电石的使用量，其三也是最重要的一点是，环保并未对电石产量造成大的损失。

　　根据统计局给出的PVC产量和电石产量的数据，我们发现自从2017年10月至今，电石供应一直处于短缺的区间。所以数据或者计算有些偏差，电石不可能长期处于短缺状态且可慢足PVC的高开工，因此我们更关注的是相对差值。我们在此重点说明的是，根据我们对PVC和电石后期产量的测算，尽管数据显示短缺，但和1-5月相比，短缺值相差不大。因此也可理解为后期电石产量足可以满足PVC高开工。验证我们上文给出3季度PVC产量高。