金银窄幅震荡，静待非农再定方向

　　昨日，美国经济数据喜忧参半，金银保持窄幅震荡模式不变。预计市场将静待明日非农再定方向。ETF 持仓方面上，SPDR 黄金 ETF 持仓保持在 766.59 吨;SLV 白银 ETF 持仓亦保持在 9595.54 吨。数据方面，2 月 ADP 就业人数录得增加 18.3 万人，略低于预期的增加 18.9 万人，但前值大幅上修至增加 30 万人。大幅修正的结果是这将是 2015 年以来就业形势最好的一个月，足以弥补 2 月份就业人数的部分下滑，这表明美国就业市场依然火爆。而美国 2018 年贸易逆差扩大至 6210 亿美元，创 10 年来最高水平，12 月份贸易逆差扩大至 598 亿美元，预估为逆差 579 亿美元。考虑到通胀情况，这一赤字水平将对美国同期 GDP 造成较大拖累。美联储方面，美联储发表的褐皮书称，美国经济在 1 月底到 2 月间继续增长。12 个地方联储中，有 10 个报告经济略微至温和增长，就业温和至适度增长。这与此前美联储对美国经济表现肯定相符合。

　　美联储官员威廉姆斯表示，经济增长放缓将成为“新常态”，美国 GDP 增速料将放缓至 2%左右。美联储有工具应对可能的下行的经济环境，可能会使用负利率或 QE 等政策。虽然市场预计美国经济将放缓，但放缓力度小于全球经济衰退程度的话，美元指数依然保持强劲概率较大，将给金银较大承压。此外，昨日经合组织再度下调全球经济增速预期，预测 2019 年和 2020 年全球实际经济增长率分别为 3.3%和 3.4%，低于 2018 年的 3.6%。除提醒英国脱欧风险外，该组织还直接将 2019 年德国经济增长预期减半，从 1.6%下调至 0.7%;并称意大利经济可能将进入 2013 以来最差的一年。

　　值得注意的是，我们更需要关注的是美国经济与全球经济的博弈，若美国经济强于其他国家的话，则美元将更受避险资产青睐，金银或将很难有好的表现。分析逻辑中美贸易和谈顺利，给美元提供一定的支撑。加息次数减少预期已经提前从盘面反映，因此，近期金银上升动力逐渐减弱。若 3 月美联储议息会议能够确定年内加息次数将减少的话，则二季度金银能有一波不错的表现;否则，金银上升动力将依然较弱。

　　市场关注 1. 政治事件(特朗普、贸易问题、地缘政治等相关事件); 2. 美国经济数据、美联储官员讲话等;今日观点市场或将静待本月非农数据再选择方向。