投资者已连续三周增加黄金持仓

　　5 月，受市场避险情绪波动的影响，金银价格整体依然维持大区间震荡的格局，并未能突破上下界限。究其原因主要是因为基本面影响因素并未发生较大变化。目前支撑金银的主要因素是美联储不加息的预期，以及市场对全球经济衰退的担忧。但由于美国经济表现明显好于其他国家，令美元资产持续走强，从而给金银带来一定的压力。因此，当美股暴跌之时，压力减少，避险情绪增加，将令金银价格回升;反之，美股回升，则令金银价格回落。内盘表现方面，受汇率的影响，内盘金银的走势明显强于外盘。本月，受中美贸易问题的影响，人民币贬值幅度较大，但预计人民币进一步贬值的空间较小。因此，此后内外盘金银波动差距或将更为接近。

　　持仓方面，本月 SPDR 黄金 ETF 持仓继续回落，一度创出 2018 年 10 月中旬以来新低;SLV 白银持仓则回升之后继续回落，但并未跌至底部区间。从 CFTC、ICE 数据的交易员持仓报告显示，投资者已连续三周增加黄金持仓，说明对后市黄金走势并没有那么悲观。同时，COMEX 白银非商业多头持仓亦出现连续三周上涨，多头持仓连续上升或与金银价格均处于相对低位有关。

　　由于美国经济数据表现有好有坏，令本周美股与美元波动增加，从而令金银震荡不休。本月美股波动较大以及中美贸易问题令市场避险情绪回升，这一因素是金银价格上涨的重要原因。同样的，当避险情绪回落之后，金银价格亦随之回落也是必然。 1. 美国经济数据喜忧参半，美股波动不断本月美国 3 月个人消费支出月率录得增幅为 2009 年以来最大，创 9 年半以来新高;ADP 数据走强，甚至创 2018 年 7 月以来最大增幅;美国 4 月新屋开工总数以及美国 5 月费城联储制造业指数表现均好于预期，美国 5 月费城联储制造业指数甚至升至四个月高位。而公布的美国 4 月非农报告同样表现强劲，季调后非农就业人口增加 26.3 万人，远超预期增加 18.5 万人，前值从 19.6 万下修至 18.9 万;4 月失业率更是录得 3.6%，低于预期和前值的 3.8%，创 49 年以来新低。但受薪资数据拖累，数据公布后金银价格短线回落之后又迅速回升。公布的数据显示，4 月平均每小时工资月率录得 0.2%，低于预期，前值由 0.1%修正为 0.2%;而 4 月平均每小时工资年率也仅录得 3.2%，不及预期，但与前值持平。

　　值得注意的是，核心 PCE 物价指数年率则创 2018 年 1 月以来新低;美国 3 月核心 PCE 物价指数月率录得仅为 0%，低于预期与前值。加上，本月公布的 ISM 制造业 PMI 报告公布值仅为 52.8，不及预期的 55 和前值 55.3;公布的美国 5 月 Markit 服务业 PMI 初值降至 50.9，大幅低于预期，创 2016 年 2 月以来新低;美国 5 月 Markit 制造业 PMI 初值也降至 50.6，不及预期，创 2009 年来新低。因此，美国经济存在下行风险。美国 Markit 制造业 PMI 指数公布后，美国国债收益率继续下跌。但对于欧元区还低于 50 临界点的数据来说，表现相对较好，因此虽然存在一定隐忧，但美股是否已经开启下跌通道还需要进一步观察。