贵金属备受关注，波动率明显增强

　　昨日，黄金价格依然保持震荡格局不变，而白银则强势不改，继续上行。ETF 持仓方面，SLV 白银 ETF 持仓较上日增加 52.4 吨，当前持仓量为 11178.06 吨，续刷 2016 年 11 月以来新高; SPDR 黄金 ETF 持仓较上日下降 0.88 吨，当前持仓量为 822.25 吨。央行持金方面，据俄罗斯央行，截至 7 月 1 日数据，俄罗斯总黄金持有量达到 2208 吨，约合 1003 亿美元。今年迄今，俄罗斯已经购入超过 96 吨的黄金。世界黄金协会数据显示，在过去十年中，截至2018年第四季度末，俄罗斯黄金储备已从2%上升至19%。自市场对全球经济担忧以来，多国央行均持续增持黄金。

　　数据方面，昨日公布的 6 月新屋销售总数年化不及预期，表明美国楼市继续处于停滞状态。7 月 Markit 制造业 PMI 初值创 2009 年 9 月以来新低，表明美国经济继续疲软。Markit 经济学家评论，美国未来前景或跌至 2012 年以来最差。此外，欧洲公布数据亦表现较差，德国 7 月制造业 PMI 初值创 7 年以来的新低，欧元区制造业 PMI 初值录得近 7 年的最低，法国制造业 PMI 初值录得 4 月以来的新低，法国、德国、欧元区制造业 PMI 初值进一步下滑打击市场情绪，欧元隔夜利率平均指数显示，欧洲央行降息 10 个基点的概率一度升至 51%。全球经济下滑的预期给贵金属价格提供了一定支撑，这也是目前市场看多贵金属未来前景的根本原因。

　　目前，黄金依然处于区间震荡的格局，静待美联储 7 月议息会议公布;而白银则继续延续此前强势上涨的格局，主要原因是由于金银比尚未完全修复，因此白银依然存在上涨空间。目前，据 CME“美联储观察”，美联储 7 月降息 25 个基点的概率为 76.5%，降息 50 个基点的概率为 23.5%;到 9 月降息 25 个基点至 2.00%-2.25%的概率为 27.1%，降息 50 个基点和 75 个基点的概率分别为 57.8%和 15.2%。市场预计 7 月降息几乎成为定局，提前走了降息 25 个基点的预期。

　　因此，7 月议息会议降息的力度以及此后降息的进程将决定贵金属此后的走势。在此之前，黄金预计依然维持区间内盘整概率较大。分析逻辑市场已经提前走了 7 月降息 25 个点的预期，若基本面没有其他因素扰动的话，预计区间震荡概率较大。目前市场更关注 9 月是否继续降息，若 9 月降息概率继续增强的话，则不排除继续创新高的可能性。操作上，值得注意的是由于目前贵金属备受市场关注，因此波动率明显增强。