锌锭库存止跌开始小幅回升

　　信息分析：(1)昨日有色板块表现继续震荡分化，内外锌价小幅回吐涨幅，表现略弱。此外，昨日沪锌期货小 Back 结构维持;沪锌期货持仓量止跌回升 1.7 万手至 51.9 万手，资金在前期持续谨慎后，关注短期进一步回升可能。(2)昨日 LME 锌库存减少 550 吨至 7.6225 万吨;LME 锌注销仓单量 3.145 万吨，占库存比例为 41.26%。昨日上期所锌仓单库存小幅减少 224 吨至 3.8841 万吨。(3)据南储商务网数据显示，7 月 24 日南储锌锭出库 1067 吨，7 月 25 库存减少 279 吨至 3.0776 万吨。(4)7 月 24 日 LME 锌升贴水(0-3)为-3.5 美元/吨，近几日 LME 锌期价呈现 Contango 结构。(5)昨日国内锌现货报价继续微幅下调。上海 0#普通品牌对沪锌 08 合约报升水小幅下调至 60-70 元/吨，月底交投清淡，下游采买较弱;天津对沪市维持贴水 20 元/吨附近，成交仍平淡;广东对沪市维持贴水 130 元/吨附近，下游鲜有接货，成交转差。(6)据 SMM 数据显示，8 月国内锌矿加工费为 6050-6600 元/吨，进口锌矿加工费为 230-250 美元/干吨，均持稳于 7 月份的高位水平。

　　逻辑：中期国内锌供应延续高位的确定性强，消费季节性转弱态势凸显。本周国内锌锭社会库存止跌开始小幅回升，预计后期库存将进一步积累。目前沪锌期价维持小 BACK 结构， LME 锌期价再度转为 Contango 结构。锌基本面偏弱的预期维持。宏观方面，昨日中美双方确定将于 7 月末重启贸易磋商;夜间欧洲央行维持利率不变。因此，尽管近期宏观面回稳，锌价偏弱格局不改。操作建议：空单持有;买铜卖锌风险因素：宏观情绪明显变动，国内锌供应不及预期