镍内外反套缺乏安全边际

　　铜：贸易战不是决定铜价的关键因素，目前宏观环境整体上对价格还是利空，不管贸易战谈不谈的成，经济衰退的趋势都无法改变。国内的政策来看，长期以来依靠地产和基建拉动经济的时代已经过去。短期内关注下游的补库节奏，单边方面仍然建议反弹抛空。

　　铝：国内氧化铝价格目前仍然处在弱势当中，但在环保题材的再度炒作下，电解铝成本止跌预期或将提前演绎。同时对金九旺季需求复苏的乐观预期，以及在环保高压下产能难以有效扩张的积极押注，均令资金不断涌入并推高铝价。不过在今日资金获利立场的情况下，沪铝尾盘有所走软。考虑到环保趋严亦将影响消费表现，因此我们不建议过分追高铝价，顺势操作更为稳妥。

　　锌：供应端在集中检修的情况下，当季产量难以有效扩张。而需求端在淡季中的超季节表现曾一度令空头信心出现受挫。但随着当月合约的换月结束，现货端的宽松状态或令锌价再度承压，因此波段操作更为适宜。

　　镍：在印尼禁矿消息落地之前，盘面的多头信念仍存，情绪大于实质，短期盘面或将表现为震荡反弹之势，但考虑到不锈钢的成交力度趋弱，产业利润传导越发缓慢，不锈钢成交情况将决定其对镍价负反馈的程度，因此，短期不建议多头介入，建议观望为主。后续重点关注不锈钢端的成交、库存反馈及印尼禁矿消息的证伪与否，菲律宾镍矿端消息的扰动也将有所增加。在国内供应略过剩而海外去库的情况下，内外反套操作仍缺乏安全边际。