短期锌价调整走势延续

　　铜：上周铜价上涨主要是由于市场对央行降准有比较充分的预期，所以预期落地以后，对铜价的利好可能极为有限。短期内铜价或面临回调的趋势。

　　铝：今日受印尼将研究加快出台铝土矿出口禁令的消息影响，投机资金试图重演镍价的操作，通过制造供应短缺的紧张感来推动铝价上行。印尼在 2014 年实施禁矿出口后，其铝土矿出口份额很快被几内亚以及澳大利亚弥补。反观印尼国内铝土矿产量则从禁矿前的 5565 万吨，缩减至禁矿后的 47 万吨。在 2017 年印尼放宽禁矿协议后，其国内产量才逐渐得以恢复。但产量占比已从禁矿前占全球总产量的 19%锐减至目前的 1.3%。同时出口至中国的铝土矿比例也从此前的 80%下降至目前的 10%。并且随着几内亚以及澳大利亚等国矿产资源的不断开采，中国对印尼铝土矿的依赖度仍在下降。而且即便印尼再度实施禁矿，其国内的铝土矿资源也可以转化成氧化铝再度流入国内。目前其境内开设并计划建设的氧化铝项目有魏桥 200 万吨产能，目前运行 100 万吨，南山 100 万吨，锦江 150 万吨。因此印尼的铝土矿禁令很难对中国的电解铝原料供应造成实质性的威胁，今日资金追捧的短缺逻辑或为伪命题。还请投资者谨慎操作。

　　锌：随着冶炼企业检修季的陆续结束，供应端再度进入集中放量期。而需求端在目前内外消费集体不振的背景下，短期内难见更多起色。在供需结构继续向过剩转移的过程中，中期锌价的下行趋势将会继续维持。随着乐观情绪的再度消失，短期锌价的调整走势也将延续，区间操作为宜。

　　镍：操作上，可考虑逢反弹试空，反之观望。谨防通过内、外精炼镍库存的变动来干预盘面。国内进口窗口持续关闭，导致进口需求下降，或将影响国内的供需从供应略过剩向紧平衡转化(若印尼 9 月减产不锈钢而出口 NPI 将替代部分精炼镍进口)，原有精炼镍进口资源转向外盘的交仓需求，外盘库存连续增加，内外反套的部分条件已现，但国内供需端条件并不充分，后期影响内外套利的边际变量将在于国内及印尼不锈钢的减产与否。