金银整体依然维持区间震荡的格局

　　一、行情回顾本周受避险情绪以及降息预期的波动影响，金银价格整体依然保持震荡。持仓方面，SPDR 黄金 ETF 持仓本周减少了 2.05 吨，目前为 921.71 吨;SLV 白银 ETF 持仓增加 45.08 吨，当前持仓量为 11972.96 吨。世界黄金协会 10 日披露的全球各国中央银行 8 月购金的最新数据显示， 8 月份，全球各国央行购金总量为 62.1 吨，而售金总量仅为 4.8 吨，从而净购金量达到 57.3 吨。这相比 7 月较为保守的 12.8 吨净购金量，有了明显提升。降息概率方面，据 CME“美联储观察”，美联储10月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为77.5%，维持当前利率的概率为22.5%; 12 月降息 25 个基点至 1.50%-1.75%的概率为 50.7%，降息 50 个基点的概率为 37.8%，维持当前利率的概率为 11.5%。从数据看，10 月降息概率有所回落。

　　二、影响因素(一) 美联储会议纪要显分歧由于美国经济数据疲软，市场对美国 10 月降息预期回升，这令近期金银价格走强，但美联储会议纪要显示美联储内部对降息尚存分歧，又令降息不确定性依然存在，因此，金银价格虽然下方支撑较强，但上冲力度较弱。整体保持宽幅震荡格局。美联储纪要显示，与会者普遍认为，自 7 月会议以来，经济活动前景的下行风险有所增加，官员们对经济对贸易和全球经济疲软更加担忧。尽管经济基本面并不乐观，部分美联储官员还是对三度降息有些怀疑。会议纪要显示，几名委员暗示美联储应该阐明何时结束宽松、何时结束这种为应对贸易不确定性而进行的政策利率水平调整。少数委员认为，市场对美联储的宽松计价过多，他们对此感到不安。因此，虽然目前美联储 10 月降息概率超过了 70%，但市场对 10 月降息依然尚存疑虑，而这也在近期盘面走势得到显现。

　　(二) 美国经济数据持续疲软本周公布的 PPI 与 CPI 数据均表现不佳，这给未来美联储降息提供了一定的支撑。公布的美国 9 月 PPI 月率录得为负，低于预期，并创了八个月以来最大跌幅。昨日公布的美国 9 月未季调 CPI 年率同样表现不佳，录得 1.7%，低于预期的 1.8%，仅与前值持平;美国 9 月季调后 CPI 月率实际公布 0%，低于预期和前值的 0.1%。在非农数据公布后，市场就有声音认为大小非农就业报告提供了就业增长放缓的进一步证据，预计目前美国消费领域的良好表现可能不会持续太久。并认为当前美国债券市场对未来五年的美国通胀预期仍在三年来最低水平附近。经济数据的疲软无疑是给美联储进一步降息提供了支撑。此外，世界银行在昨日发布的一份报告中预测，由于贸易紧张局势造成的不确定性，2019 年亚太地区经济增长将从去年的 6.3%放缓至 5.8%。该报告强调了全球需求疲软和不确定性加剧，导致出口和投资增长下降，并指出贸易紧张加剧对区域增长构成长期威胁。虽然美国经济相对走强给金银带来一定压力，但在全球经济下滑的预期下，金银下方支撑同样相对明显。

　　(三)避险情绪波动剧烈本周，土耳其向叙利亚北部发动代号为“和平喷泉”的军事行动。而土耳其计划入侵叙利亚的行动令投资者感到不安，土耳其国有银行本周纷纷抛售美元，以支撑里拉。受此消息影响，市场避险情绪回升。中东地区的地缘政治问题，虽然不能左右金银整体走向，但无疑会令金银短期波动较为剧烈。此外，中美贸易和谈又令近期的避险情绪出现明显回落。据新华社，当地时间 10 月 10 日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦开始新一轮中美经贸高级别磋商。本轮高级别磋商定于 10 日至 11 日在华盛顿举行，双方团队此前已开始工作层磋商。从以往的几轮谈判来看，谈判结果的好坏短期将对金银走势产生一定的影响。市场不确定性的增强，令投资者变得越来越谨慎，这也是金银近期较此前明显走弱的一个重要原因。

　　三、后市展望 从市场预期看，目前 10 月降息概率相对较强。但与以往提前走预期不同，本轮市场明显相对冷静、克制，这或与市场不确定性较强有关。加上，近期避险情绪有所回落，因此金银整体依然维持区间震荡的格局。结合技术面上来看，若避险情绪没有激增的话，短期内突破前期高点概率相对较低，市场保持震荡概率较高。