贵金属前期重要压力位

　　本周从宏观基本面上看，并未有强劲的数据或事件足以支撑金银价格如此大幅上行。但从历史来看，年末年初之时，一般金银价格均有不错的表现，这或与节日效应有关。新年假期一般为黄金饰品销售旺季，带动价格金银回升。此外，基金年初资产配置需求亦给金银价格提供一定支撑。持仓方面，本周 SPDR 黄金 ETF 持仓小幅回升至 895.3 吨;SLV 白银 ETF 持仓则继续减少，减少了 37.76 吨至 11278.64 吨。

　　据 CME“美联储观察”：美联储 1 月维持当前利率在 1.50%-1.75%区间的概率为 93.9%，降息 25 个基点的概率为 0%，加息 25 个基点的概率为 6.1%;到 3 月维持当前利率在 1.50%-1.75% 区间的概率为 90.0%，降息 25 个基点的概率为 4.2%，加息 25 个基点的概率为 5.8%。从市场预期来看，美联储一季度依然保持原有利率不变概率较大。因此，货币政策并非本轮金银上行的主要动力。本周六凌晨 3 点，美联储将公布 12 月货币政策会议纪要。本轮会议纪要的内容对后市行情或将产生一定的影响。美联储 12 月点阵图显示多数委员预期 2020 年维持利率不变，美联储主席鲍威尔也表示，只有经济前景出现“重大”变化，才有理由采取加息或降息的行动。虽然此后路径可能出现改变，但目前来看，一季度维持原有利率概率较大。而本次纪要更需要关注美联储对调整资产负债表及回购行动的新计划。美联储或本次会议纪要中透露出其在回购市场计划的线索。虽然美联储在年底期间提供了充裕的流动性来保持市场环境不变，但问题仍然存在。此外，据悉，美联储会议纪要或透露关于通胀目标的共识，美联储正在讨论调整其货币政策框架，或许是调整其实现 2%通胀目标的方式。一个选项是针对平均目标，这将允许通胀超调以弥补过去低迷合理化。

　　本周美元指数跌破 97 关口，给金银提供一定上涨的动力。虽然昨日美元指数价格回升，但这并未阻碍黄金价格突破上方压力。数据方面，本周整体表现亦较好，但并未给金银形成较大的压力。而从近几年历史比对来看，我们认为商品属性或是本轮上涨的主要动力。数据方面，截至 12 月 28 日当周，美国初请失业金人数下降至 22.2 万人，这是美国劳动力市场的一个积极信号，印证了近期劳动力市场强劲的迹象。在职位空缺数保持高位以及难以吸引有才能和经验丰富的人员的情况下，企业可能不太可能让员工离职。但昨日的一份报告显示，美国企业 12 月的裁员总数为 32843 人，与 11 月相比减少了 26%，比上年同期少 25%。由于劳动力市场仍然紧张，美国雇主上个月宣布的裁员人数为 2018 年 7 月以来最少，但 2019 年仍然是上个十年解雇人数最多的年份之一。这说明虽然美国劳动力数据表现强劲，但依然存在隐忧。