成本驱动减弱，锰硅供需结构改善

　　锰矿：今年一季度我国港口锰矿库存出现明显去化，持续两年的高库存矛盾得到根本缓解，贸易商经营状况出现明显改善。一方面是由于年初以来外矿发运量低迷，主要是氧化矿供应偏紧。另一方面，年初以来锰硅供给端的约束边际放松，产量持续上升，对锰矿需求增加。经过持续去库后，一季度末全国主港锰矿库存已降至500万吨下方，较年初累计去化近50万吨，当前库存水平已处于近年历史同期正常水平。一季度锰矿的去库主要集中在天津港，钦州港的库存大体维持稳定。从天津港各主流矿种的库存变化来看，一季度除去南非矿库存小幅增加外，其他矿种均有不同程度的去库，其中以澳矿和加蓬矿为代表的氧化矿的去库最为显著。进入二季度后，外矿供应量将有一定幅度的回升，下游锰硅产量进一步提产空间有限。港口库存水平将逐步企稳，继续下降的空间不大。