纸浆：高基差与供给增加博弈

　　行情回顾:基差加上浆厂检修消息,期价回升。

　　库存: 12月欧洲港口总库存环比提升0.04% ,同比增加17.58%。欧洲消费量下滑。

　　供应: 12月纸浆进口量236.2万吨,环比下降5.25% ,纸浆进口恢复依然较慢。其中，针叶浆进口量61.35万吨,环比下降1.16% ;阔叶浆进口量99.08万吨,环比下降7.77%。Arauco于1月20日通过新生产线(3号线)生产阔叶浆,同时加拿大、印度尼西亚浆厂检修或计划检修短期供给无法快速释放。中长期来看，目前内外价差回升,利于进口恢复,加上新增投产的逐步释放,进口恢复只是时间问题。

　　需求:春节，下游部分纸厂处于停机检修状态,需求季节性走弱。节后，纸厂陆续复工，下游对高价纸浆接受程度低,但多以消耗前期原料库存为主。节后生活用纸计划提涨100元,文化纸和白卡平稳为主,关注实际落实情况。

　　后市展望:高基差将供给增加的预期兑现到盘面,短期或宽幅震荡为主,关注纸浆进口实际恢复情况以及节后需求恢复情况，中长期,随着UPM的进一步投产,浆价重心有望继续下移。