沪铝继续小幅反弹

　　沪铝 AL2309 近两日底部企稳反弹，重回 18500 关口(或仍是下游有所抵抗的价位，继续关注能否有效突破)。氧化铝 AO2311 在 2900 关口下方横盘。本周迄今，山东氧化铝现货报价持稳在 2860 元/吨，依据期限正反套的空间去反推 AO2311 的合理估值，我们认为或可在 2834-2934 之间，即 AO2311 相对现货的最大贴水约在 26 元/吨，最大升水约在 74 元/吨。最新山东现货对 AO2311 的贴水在 27 元/吨。

　　整体看，电解铝边际供强需弱的预期始终无法在微观社库上兑现，原预期累库的阶段持续去库，这给了铝价较强的底部支撑，最新这波回调空间如预期并不深。当然，沪铝若想进一步打开上行空间，需有效突破 18500 关口附近位置。而氧化铝短期在现货仍坚挺的格局下，短时波动区间或在 2834-2934 区间内。