现货影响大，氧化铝高位震荡

　　周一 Al2312 合约持续上涨，触及 19200 以上。近期因中国 1 万亿国债增发，国内宏观情绪偏强，叠加云南减产对微观的支撑，沪铝预计近期偏强震荡。周一社库累库 3.5 万吨至 61.2 万吨。铝棒加工费(佛山)回调 10 元/吨，至 390 元/吨。现货升贴水均价下降 40 元/吨，至-60 元/吨。

　　氧化铝 AO2311 即将临近第一个交割月，近两月走势偏横盘，价格运行重心维持在 3050-3100 区间。氧化铝当前定价，我们认为受到其现货、沪铝、烧碱等多个市场的综合影响，但现货仍是核心因素。此番现货持续性上涨，主要受到供求偏紧的支撑，西南及西北区域的供需仍偏紧，西北如山西货源基本供给新疆交割库，导致区域性缺口仍可支撑现货价格。不过，临近 11 月交割，多头受到接货意愿的制约，仍难有进一步抬高价格的驱动，后续几个合约亦面临同样问题。因此对氧化铝，我们整体维持偏高位区间震荡思路，并可关注云南电解铝减产对西南氧化铝需求的影响。