玉米交易指南

一、玉米概述

玉米原产于墨西哥或中美洲，栽培历史估计已有4500～5000年。玉米仅次于小麦和水稻居第三位，平均单产则居首位。玉米占世界粗粮产量的65%以上，占我国粗粮产量的90%。玉米是制造复合饲料的最主要原料，一般占80%，其余20%为豆粕或鱼粉等高蛋白添加物。近年来玉米生产发展很快。这主要得益于杂交种的采用、品种更新、生产条件改善与栽培技术的提高。

中国的玉米栽培面积和总产量均居世界第2位。集中分布在从东北经华北走向西南这一斜长形地带内，其种植面积约占全国玉米面积85%。在我国，玉米是仅次于小麦的主要粮食作物，其种植面积和产量居秋粮作物之首。在我国现有的0.93亿公顷耕地中，玉米面积约为0.21亿公顷，占总耕地面积的1／5。1997年粮食总产量为46662万吨，玉米总产量为11198.9万吨，占总产量的24%。

（一）玉米的用途

玉米是重要的传统食品。玉米子粒中含有丰富的营养。玉米的蛋白质含量高于大米，脂肪含量高于面粉、大米和小米。由玉米还可生产出玉米蛋白、玉米油、味精、酱油、白酒等，在国内外市场上很受欢迎。

玉米是“饲料之王”。以玉米为主要成分的饲料，每2～3千克即可换回1千克肉食，玉米的副产品秸秆也可制成青贮饲料。玉米对提高人们的膳食水平有着十分重要的作用。

玉米是重要的工业原?稀Ｓ衩鬃恿Ｖ械牡矸酆看?70%以上，有直链淀粉和支链淀粉两种类型，各有重要的用途，国内外的玉米淀粉工业均发展很快。淀粉也是食品。医药、化工等行业必不可少的原料。新兴的玉米制糖工业，也以玉米淀粉为原料。玉米秸秆和穗轴糠醛的含量在18%左右，可以用于提取糠醛。糠醛是制造尼龙的主要原料。玉米的用途已渗透到工农业的各个部分，玉米生产的好坏，对国民经济构成了巨大影响。

（二）玉米供给与需求

1、世界玉米生产概况

玉米就世界范围来说，是全球最大谷类作物，居三大粮食品种（玉米、小麦、大米）之首，全世界每年种植玉米约1.3亿公顷玉米，总产量约近6亿吨，约占全球粮食总量的35%左右，主要分布国家有美国、中国、巴西、阿根廷，这四个国家总产量约占全球总产的70%以上，其中美国占40%以上，中国占20%左右。美国国玉米增产总值的60％源于遗传改进即品种更新。

世界玉米黄金带。全球有两大著名玉米黄金带，分别位于美国和中国。

世界玉米种植面积、单产和产量。全球玉米播种面积约在1.35-1.40亿公顷之间，美国、中国、巴西、墨西哥、印度为世界玉米种植大国，这六个国家共计8428.3万公顷，占全球玉米播种面积的60.9%。总体而言世界玉米单产随着技术进步逐渐提高。由二十世纪初期的3.7吨/公顷提高到目前的4.3－4.4吨/公顷。世界玉米总产在过去的四十年中，由2亿吨增加到目前的6亿吨。其中，美国和中国的玉米总产量占世界玉米总产的60%以上。

2、我国玉米的生产概况

玉米在我国分布很广，大致形成一个从东北到西南的斜长形玉米栽培带。种植面积最大的省份是山东、吉林、河北、黑龙江、辽宁、河南、四川七省。玉米种植形式多样。但最重要的种植形式还是东北春玉米和黄淮海夏玉米。

我国玉米播种面积稳定在2400万公顷左右，主要分为东北和华北黄淮两个主产区，其中，东北主产区播种面积约在780万公顷左右，约占全国播种面积的33%左右；华北黄淮主产区播种面积约在720万公顷左右，约占全国播种面积的30%。这两大玉米主产区总面积占全国总播种面积的63%。从单产看，全国玉米单产约4.5－5.0吨/公顷。其中吉林省玉米商品量、人均玉米占有率、玉米出口率均居全国首位，是中国玉米市场的一个风向标。

3、玉米流通和贸易概述

全球玉米流通主要是指从玉米主产国向世界缺粮国的出口贸易。美国在全球贸易当中占有举足轻重的地位。全球出口贸易总量约保持在7000－7500万吨左右的水平，而美国年出口玉米则在5000万吨左右，占全球玉米贸易总量的70%以上。

美国玉米出口至亚洲，一般可从两个地方出港，一是从墨西哥湾，到达亚洲的时间大概30－35天，船运费一般为18－25美元/吨左右；二是从西北太平洋，到达亚洲的时间大概17－18天，船运费低于前者。美国出口的玉米，无论在亚洲还是在其他地方，其绝对量和相对量都占绝对优势，在很大程度上，美国左右着国际玉米市场的走势。一般国际市场的走势，对其最具影响力的国家一是美国，二是中国。

我国每年进入流通领域的商品玉米约有6000多万吨，其中，大批量的区际间的商品流通量约3500万吨左右。我国主要玉米流向一是从华北主产区经陆路流向南方沿海地区，二是从东北主产区经陆路流向华北、华中内地，三是从东北主产区经过陆路到东北港口后走水陆至南方沿海地区。

（三）影响玉米价格的主要因素

是从玉米的实际供求和需求对玉米价格的影响这一角度来进行分析的方法。这种分析方法注重国家的有关政治

  玉米价格的波动主要是受市场供应和需求等基本因素的影响，即任何减少供应或增加消费的经济因素，将导致价格上涨的变化；反之，任何增加供应或减少消费的因素，将导致库存增加、价格下跌。然而，随着现代经济的发展，一些非供求因素也对玉米期货价格的变化起到越来越大的作用，这就使提投资市场变得更加复杂，更加难以预料。影响玉米价格变化的基本因素要概括起来主要有以下八个上面：

（1）玉米现货供求关系。期货交易是市场经济的产物，因此，它的价格变化受市场供求关系的影响。当供大于求时，期货价格下跌；反之，期货价格就上升。所以应关注玉米现货交易的结转库存量、产量、产情报告、气候、经济状况、其它如替代品的供求状况、全球性竞争因素等。

（2）经济周期。在期货市场上，价格变动还受经济周期的影响，在经济周期的各个阶段，都会出现随之波动的价格上涨和下降现象，尤其是下游企业的经济周期对玉米的影响更大，所以要关注经济周期尤其是下游企业的周期。

（3）政府政策。政府制定的对玉米市场的相关政策和措施会对期货市场价格带来不同程度的影响。

（5）社会因素。社会因素指公众的观念、社会心理趋势、传播媒介的信息影响。

（6）季节性因素。玉米的生长具有季节性，通常价格亦随季节变化而波动，在收获季节供应增加价格往往容易下跌或比较低，在消费季节供应减少价格往往容易上涨或比较高。

（7）心理因素。所谓心理因素，就是交易者对市场的信心程度，人称“人气”。如对玉米看好时，即使无任何利好因素，价格也会上涨；而当看淡时，无任何利淡消息，价格也会下跌。又如一些大投机们还经常利用人们的心理因素，散布某些消息，并人为地进行投机性的大量抛售或补进，谋取投机利润。

（8）金融货币变动因素。在世界经济发展过程，各国的通货膨胀，货币汇价以及利率的上下波动，已成为经济生活中的普遍现象，这对期货市场带来了日益明显的影响。玉米下游企业周转资金多数来源于贷款，金融尤其是信贷调控对价格影响很大。

一、             玉米期货合约

大连商品交易所玉米交割质量标准

(FC/DCE D001-2004)

1 范围

本标准规定了用于大连商品交易所交割的黄玉米质量指标、分级标准及检验方法。

本标准适用于大连商品交易所玉米期货合约交割标准品和替代品。

2 引用标??

下列标准所包含的条文，通过在本标准中引用而构成为本标准的条文。本标准出版时，所示版本均为有效。下列标准被修订时，大连商品交易所将采用最新版本。

GB 1353-1999 玉米

国粮发[2004]43号 《玉米储存品质判定规则》

3 定义

本标准采用的定义按GB 1353-1999和《玉米储存品质判定规则》解释。

4 质量指标

4.1玉米期货合约交割标准品及替代品质技术要求

4.2玉米期货合约质量差异扣价

4.3 玉米储存品质技术要求：入库指标，宜存；出库指标，不陈化。

4.4 散粮交割玉米出库不完善粒总量允许范围为≤11%。

4.5 包装物具体要求详见《大连商品交易所玉米期货交割细则》。

4.6 卫生检验和植物检疫按国家有关标准和规定执行。

5 检验方法

按照GB 1353-1999和《玉米储存品质判定规则》执行。

二、             玉米期货交易的风险管理措施

（一）  保证金制度

玉米期货合约最低交易保证金为合约价值的5%。当玉米玉米期货合约进入交割月份前一个月后，分交易时间段逐步提高玉米期货合约的交易保证金。交割月份前一个月第一个交易日，合约交易保证金为10％，此后每五个交易日增加5％。交易所逐级提高合约交易保证金标准，既能引导投资者转向远期合约进行交易，还能提高拟进行实物交割的投资者的履约能力，避免交割月份合约出现较大风险。玉米期货合约进入交割月份后，合约交易保证金提高至合约价值的30%，用以抵偿投资者或会员因交割违约而需要支付的5%的违约金和征购、竞卖中25%的溢折价损失。

玉米期货合约还根据合约持仓量调整玉米期货合约的交易保证金。玉米期货合约持仓量超过60万手时，保证金水平由合约价值的5%提高至8%。此后持?至棵吭黾?10万手，合约交易保证金标准相应提高1%，即：当玉米期货合约持仓量分别超过70万手和80万手时，其合约保证金标准相应提高至合约价值的9%和10%。将玉米期货合约提高保证金的持仓基数设定为60万手，既可以满足玉米合约上市初期的交易规模，又为市场规模进一步扩大留下了一定空间。当玉米期货合约持仓量超过60万手后，市场出现风险的可能性会相应增加，将交易保证金提高既能够提高投资者抵御市场风险的能力，交易所也可以通过提高合约交易成本引导投资者转向其他月份合约进行交易，保证市场的资金和持仓分布较为合理。

交易保证金随交割期变化

（二）  涨跌停板制度

为了同保证金制度相配套，大连商品交易所制定玉米合约涨跌停板制度遵循了以下几个原则：一是合约涨跌停板幅度应能够满足价格波动需要；二是涨跌停板幅度应略小于保证金标准，以有效地控制当日价格波动风险；三是尽量避免连续3个同方向涨跌停板的出现；四是当市场价格连续出现3个同方向涨跌停板时可采取强制减仓等风险处理措施。

1、玉米期货合约的涨跌停板幅度为合约上一交易日结算价的4%，新上市合约及进入交割月份后的合约的涨跌停板为上一交易日结算价的6%。

2、玉米期货合约连续出现同方向三个涨跌停板时，涨跌停板幅度保持4％不变，相应的保证金比例调整为6％和7％。

3 高交易保证金，暂停部分会员或全部会员开新仓，限制出金，限期平仓，强行平仓等风险控制措施化解市场风险，在对市场违规行为进行严厉打击的同时，保障市场正常运行，保护广大投资者的利益。

这种保证金和涨跌停板幅度的设计及配套的强制减仓等风险控制措施，可以保证在三个交易日内有效地控制和化解市场产生的价格波动风险，也可以减少市场出现连续三个交易日涨跌停板的情况。

（三）  限仓制度

当玉米一般月份合约单边持仓大于15万手时，经纪会员该合约持仓限额不得大于单?叱植值?20%，非经纪会员该合约持仓限额不得大于单边持仓的10%，客户该合约持仓限额不得大于单边持仓的5%。

当玉米一般月份合约单边持仓小于等于15万手时，经纪会员该合约持仓限额为30,000手，非经纪会员该合约持仓限额为15,000手，客户该合约持仓限额为7,500手。

玉米合约进入交割月份前一个月和进入交割月期间,其持仓限额为：

（单位：手）

玉米期货合约持仓量变化时交易保证金收取标准

（四）  大户报告制度

大户报告的重点放在客户方面，并适度提高了大户报告的总体持仓水平。同时，在对以往交易数据进行大量分析的基础上，根据合约不同的交易时段调整要求报告的持仓水平。在大户报告的内容方面，根据国内的情况和监管需要，省去了会员的交易、持仓、保证金、准备金及客户的名称、交易、持仓、仓单等内容，对会员和客户的报告内容做出了具体规定，在客户相关现货交易及资金情况等方面借鉴了美国大户报告的内容。

（五）  强行平仓制度

玉米期货在两种情况下将进行强行平仓：一是因会员或客户持仓量超出其限仓规定的；二是当会员结算准备金余额小于零且未能在规定时限内补足的。强行平仓先由会员自己执行，时限除交易所特别规定外，一律为开市后第一节交易时间内。若时限内会员未执行完毕，则由交易所强制执行。因结算准备金不足而被要求强行平仓的会员，在其交易保证金补足前，交易所将禁止其开仓交易。

三、           玉米期货合约交割程序及有关规定

（一）  玉米期货的交割方式为：期转现交割和滚动交割

不同交割方式的特点比较

（二）大连商品交易所玉米期货合约

（三）玉米交割标准

玉米合约交割标准品、替代品的质量标准和质量差异升扣价《大连商品交易所玉米交割质量标准（FC/DCE D001-2004）》。

玉米指定交割仓库分为基准交割仓库和非基准交割仓库《大连商品交易所玉米指定交割仓库名录》），交易所可视情况对玉米指定交割仓库进行调整。

玉米合约升贴水的差价款由货主同指定交割仓库结算。

玉米可以采用散粮或包粮进行交割，包粮的包装物为麻袋。包装物价格由交易所确定并在玉米合约上市时提前公布。

玉米合约的交易价格为散粮价格。包装款由货主同指定交割仓库结算。

麻袋规定为长107±5cm、宽74±3cm不破、不漏的麻袋。麻袋卫生要求为无毒害物质污染，无油污，无霉变，无严重的煤灰、石灰、铁锈、泥土、水渍等污染。交易所可根据现货市场情况对包装物标准进行调整。

玉米的包装物数量按每吨12条麻袋计算。麻袋重量按每条0.9公斤计重。

麻袋缝口可以是机器缝口或手工缝口。机器缝口必须达到两头锁紧双趟标准；手工缝口必须达到双线16针以上(含16针)标准。麻袋缝口质量达不到标准，可由指定交割仓库调换麻袋或对缝口加针，由此发生的费用由卖方货主承担。

玉米散粮入库或出库时，原则上应以整仓为单位确定入库或出库数量。进行实物交割的双方应分别向交易所交纳交割手续费。玉米交割手续费为1元/吨。

入库、出库费用实行最高限价：

（1）包粮入库、出库费用：

铁路运输：20元/吨（包括铁路代垫费用、库内搬倒费、力资费、过磅费等）

汽车运输：3元/吨（包括力资费、过磅费等，库内搬倒费另计）

船舶运输：13元/吨（包括库内搬倒费、力资费、过磅费等）

（2）散粮入库、出库费用：

铁路运输：20元/吨（包括铁路代垫费用、入出仓费、过磅费等）

汽车运输：3元/吨（包括入出仓费、过磅费等）

船舶运输：13元/吨（包括入出仓费、过磅费等）

玉米——仓储及损耗费（包括储存费、保管损耗、熏蒸费）收取标准为0.50元／吨天，5月1日至10月31日期间，每天加收0.10元／吨的高温季节储存费。

五、国际市场交易情况

CBOT玉米期货合约的主要特点：

1、玉米期货交易CBOT诸农产品前列。

玉米是CBOT最早的交易品种，也是最重要、最成熟的交易品种之一，受到投资者的青睐。20世纪70?甏院螅衩灼诨跞妨⒘嗽?CBOT农产品品种的领先地位。在2000年和2001年，CBOT玉米合约的成交量分别为1678万张和1673万张，是同期大豆合约的1.35倍左右，约占CBOT七种农产品期货成交总量的35%。

2、CBOT玉米期货价格走势稳定。

对一个成熟的期货市场而言，其价格走势的理想状态是活跃而不失平稳。根据1992年以来CBOT玉米的年内价格波动情况分析，玉米期货价格最低为192.25美分/蒲式耳，最高为382美分/蒲式耳，价差近1倍。相对其他品种，玉米价格的年内变化相对平缓。

3、期现货价格高度相关。

期货价格与现货价格的相关性是衡量一个期货市场功能发挥情况的重要指标。通过选取1991年9月-2002年10月CBOT三月期合约的月末收盘价和美国玉米的现货价格并经过严

格的统计分析，CBOT玉米期货价格与现货价格的Pearson相关系数为0.875，这表明二者间具有很强的相关性。

4、成为相关产业保值的重要工具。

根据美国期货监管机构CFTC的统计，CBOT玉米期货一半以上的交易来自玉米及其相关产业的保值交易，这表明CBOT玉米期货市场流动性以及价格发现功能发挥良好，得到了有关现货企业的认可和青睐。

六、套期保值业务

套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

（一）套期保值的方法

1、生产者的卖期保值。不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。

2、经营者卖期保值。对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。

3、加工者的综合套期保值。对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。

（二）基差在套期保值中的应用

对于同种商品，其现货价格与期货价格存在着两种基本关系。在正常情况下，期货价格高于现货价格（或者近期月份合约价格低于远期月份合约价格），称为正向市场；在特殊情况下，现货价格高于期货价格（或者近期月份合约价格高于远期月份合约价格），称为反向市场。

基差＝现货价格－期货价格

套期保值基本上可以抵消现货市场中价格波动的风险，但不能使风险完全消失，主要原因是存在“基差”与“升贴水”这个因素。要深刻理解并运用套期保值，避免价格风险，就必须掌握“基差”与“升贴水”及其基本原理。

在传统的套期保值过程中，我们假设现货市场与期货市场的价格变动完全一致。但实际上这种理想的状况很少发生。理想的状况的套期保值，在整个保值过程中基差保持不变。而实际上，基差在不断的变动中，而且会导致套期保值者利润的增加或减少。

套期保值的效果主要是由基差的变化决定的，从理论上说，如果交易者在进行套期保值之初和结束套期保值之时，基差没有发生变化，结果必然是交易者在这两个市场上盈亏相反且数量相等，由此实现规避价格风险的目的。但在实际的交易活动中，基差不可能保持不变，这就会给套期保值交易带来不同的影响。其具体影响见下表：

（三）套期保值策略

为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。

1、坚持“均等相对”的原则。“均等”，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。“相对”，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货市场上买，在期货市场则要卖，或相反。

2、应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，进行保值交易需支付一定费用。

3、比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值。

4、根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。期货价格之间的差额）预期变动额，并据此作

七、附录：

期货合约常用计量单位和换算

1美蒲式耳（bushel)=35.238升

1英蒲式耳（bushel)=36.368升

1蒲式耳大豆的标准重量为27.215公斤；1蒲式耳大豆平均重量为60磅；

1公斤(kilogram)=2.205磅

1磅(pound)=16盎司=0.4539公斤（千克）

1盎司（ounce）=28.3496克

1克（gram）=0.0352盎司

1??(ton)=1000千克

1长吨（英吨）（long ton）=2240磅=1016.0470千克

1短吨（美吨）（short ton）=2000磅=907.1849千克

1英尺(foot) =12英寸=0.3048米（公尺）=0.914市尺

1米（公尺）（meter）=3市尺=3.2808英尺=1.0936码

1码(yard)=3英尺=0.9144米

1英斗=10升

1加仑（gallon）=4.546升（英）=3.785升（美）

1升(liter)=0.2600加伦

1包棉花=480磅

1箱橙汁=1.55加仑佛罗里达冷冻浓缩橙汁

1桶原油=42美式加仑

玉 米 资 讯

中国农业信息网 http://www.agri.gov.cn

美国农业部 http://www.usda.gov

联合国粮农组织 http://www.fao.org

中国玉米网 http://www.maize.com.cn

中国玉米 http://www.chinamaize.com.cn

龙马咨询 玉米网 http://www.ourcorn.cn

中国饲料工业信息网 http://www.chinafeed.org.cn

中国饲料在线 http://www.chinafeedonline.com

中国玉米淀粉网 http://www.ex-starch.com

中华粮网 http://www.cngrain.com

吉林省粮食局 http://grain.jl.gov.cn

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