中国国际期货月报—螺纹钢

2、年内GDP增长略偏预期，钢价上涨遇阻。根据 2011 年 1 月国家统计局的数据显示，2010 年全年GDP达 39 万亿 比上年增长 10.3%。12 月CPI同比上涨 4.6% ，PPI上涨 5.9%。

3、针对当前市场复杂情形，春节前后央行加息氛围浓厚。2010 年下半年连续两次加息，同时多次上调存款准备金率。但在当前物价过快上涨，通胀压力不减，许多投资者认为一季度再次加息的可能性加大

4、受上游成本炒作影响，螺纹上涨动力不足有望迎空头机会。螺纹主力 1105 合约逐步移仓至 RB1110 合约。无论从基本面还是技术分析以及螺纹历史数据来看，螺纹面临回调的可能，操作可参考 RB1110 在 5100—5150 附近建立空头的机会，止损设在5200。
 

第一部分

 当前宏观形式复杂化，市场不确定因素加大
 
一、年内 GDP 增长快预期，难缓近期通胀压力

      据公布的 CPI 数据来看,在新涨价因素中依然是以食品类价格和居住类价格为主,但从数据的对比来看反应出来的是城市居民生活负担正在加大。结合目前国际国内情况分析,未来中国物价走势不容乐观,通胀压力暂时难以缓解。另外国内多家机构认为短期内国内通胀压力将继续上升，今年 1 月份通胀创新高的可能性非常大，CPI 或反弹至 5.5%，CPI 在 1 季度将维持高位并可能见顶。因此现阶段国家只有通过提高存款准备金率和加息等一系列措施来抑制通货膨胀，通过相关调控来预防物价过快上涨。

      根据国家统计局近期公布的数据显示, 全年国内生产总值 397983 亿元，按可比价格计算，比上年增长 10.3%，增速比上年加快 1.1 个百分点。分季度看，一季度同比增长 11.9%，二季度增长 10.3%，三季度增长 9.6%，四季度增长 9.8%。分产业看，第一产业增加值 40497 亿元，增长 4.3%；第二产业增加值 186481 亿元，增长 12.2%；第三产业增加值 171005 亿元，增长 9.5%。一个经济体很难较长时间维持在负利率水平，仅从翘尾因素的影响考虑，2011 年一二季度我国物价压力较大，预计利率上调的时间窗口将在上半年完成。

    二、通货膨胀持续，一季度有望再次加息

      2010 年下半年连续两次加息，同时多次上调存款准备金率。2011 年中国经济运行最大的风险在于通胀和资产的泡沫，一季度的通胀压力是很大的，而央行也极有可能加息一到两次，春节前后都有可能。

      针对一轮大涨后大宗商品和国内商品价格在近期出现了一波回调行情，而螺纹受相关成本等因素的支撑，暂无明显的回调迹象，但节后回调的可能性加大。
 

第二部分
 

钢材市场上游成本增加，推动钢价上涨
 

一、上游铁矿石价格上涨，推动钢价走强的主要因素之一

      1 月中旬，印度政府发布计划在 4 月 1 日开始的 2011-2012 财政年度对铁矿石出口统一加征 20%的出口关税以确保国内供应。 铁矿石市场由于印度出口关税的影响，导致进口铁矿石价格不断上涨，目前唐山 63.5%粉矿含税干基价格约为 1430 元/吨，比上月上涨了 50 元/吨左右，随着四月份关税的上调，进口铁矿石价格势必进一步攀升的预期强烈，这也是导致钢材价格成交清淡的状况下进一步走高的重要因素。

      数据来看，近期钢价走高离不开铁矿石的上升因素，铁矿石和焦煤等关键资源涨价会在2011推高钢铁价格，但钢铁生产商想要将涨价的全部压力转嫁出去恐怕有困难.
 

二、澳洲洪灾影响，煤价持续走高

      因受前期澳大利亚洪灾的影响，国际炼焦煤供应面临很大的压力，从而推高市场炼焦煤价格。同时澳大利亚是我国炼焦煤主要进口国，洪灾导致的澳大利亚炼焦煤产量的下降，也将加剧我国焦煤资源的紧张，加之由于冬季国内运输紧张导致的运输成本增加，近期各地炼焦煤价格均有不同程度的攀升，直接造成我国炼钢成本的增加，同时随着澳大利亚洪灾影响的深入，国际炼焦煤价格继续攀升的预期较强，直接影响到国内钢材价格看涨的预期限。为转嫁成本上涨的压力，钢厂不断调高出厂价格，这是导致钢材价格上涨的直接因素

三、成本过快上涨，回调风险逐步显现

      近期从下游贸易商了解到，由于受前段时间成本影响，钢价也随之超出预期的上涨。他们希望价格能够适度拉低，以便能够顺利进货。不然手中没有库存，钢价上涨却无法盈利的局面。煤价有望下跌主要可以从两方面因素考虑：一方面，受北半球恶劣气候好转的影响，对煤的大幅消耗需求已开始减少，再一个受水灾困扰的澳大利亚灾情也开始好转，供给已有了复苏的迹象；另一方面，由于刚性需求偏弱，国际市场煤价的连续下跌并未对国内市场产生明显影响，后期国内补跌的可能性大。从当前铁矿石的价格来看整体上涨的趋势依然存在，但近期上涨偏离了市场供需。铁矿石若要持续上涨还因市场整体需求的配合，短期铁矿石回调还是存在的。综合以上一些因素，沪螺纹钢 2011 年整体上涨趋势是难以改变，但受成本炒作平稳之后钢价则应回归正常轨道，这样才能使市场供需平衡。
 

第三部分
 

      因近期成本炒作影响，节后迎做空机会
 

一、上游成本上涨是钢价上升的主要推动力

      综合上述在复杂形势下，钢价目前走势依然在上升通道里，由于受上游铁矿石和煤价上涨因素影响，以致钢价连创年内新高。但受季节性因素影响，钢价将面临一轮回调行情。一季度是需求淡季，但是恰恰在这个时候，国内钢铁产量却出现了飙升的现象。目前的情况是国内钢价与矿价互相推高，而高钢价在一段时间内会形成利润泡沫，刺激国内钢铁产能充分释放，而对于国内钢铁产业链而言，由于需求的不稳定、不确定性，在高钢价破灭后，国内剩下的就只有高矿价、低钢价，导致更低的利润。钢铁产量整体“供过于求”的压力仍在，下游对钢价的接受能力十分有限，在钢价上升空间有限的情况下，钢价面临的将是调整。

二、节后钢价有望回调

      当前沪钢处于上涨行情中受基本面一些政策因素的影响，将会构成区间波动行。主力移至 rb1110 合约因此将短中线操作 rb1110 合约上，参考 5150-5200 建仓，止损5300，下看第一目标 4800。短线多头不宜追高，可等待主力合约回调后在逢低介入.