天然橡胶交易指南

一、品种介绍

1、自然属性

    天然橡胶是由人工栽培的三叶橡胶树分泌的乳汁，经凝固、加工而制得，其主要成分为聚异戊二烯，含量在90％以上，此外还含有少量的蛋白质、脂及酸、糖分及灰分。

2、品种分类及质量标准

    天然橡胶按制造工艺和外形的不同，分为烟片胶、颗粒胶、绉片胶和乳胶等。但市场上以烟片胶和颗粒胶为主。烟片胶是经凝固、干燥、烟熏等工艺而制得，我国进口的天然橡胶多为烟片胶；颗粒胶则是经凝固、造粒、干燥等工艺而制得，我国国产的天然橡胶基本上为颗粒胶，也称标准胶。烟片胶一般按外形来分级，分为特级、一级、二级、三级、四级、五级等共六级，达不到五级的则列为等外胶；颗粒胶则一般按国际上统一的理化效能、指标来分级，这些理化性能包括杂质含量、塑性初值、塑性保持率、氮含量、挥发物含量、灰分含量及色泽指数等七项。其中以杂质含量为主导性指标，依杂质之多少分为5L、5、10、20及50等共五个级别。上海期货交易所天然橡胶合约的交割等级为国产一级标准胶SCR5和进口烟片胶RSS3，其中国产一级标准胶SCR5通常也称为5号标准胶，执行国家技术监督局发布实施的天然橡胶GB8081～8090－87版本的各项品质指标。进口烟片胶RSS3执行国际橡胶品质与包装会议确定的"天然橡胶等级的品质与包装国际标准"（绿皮书）（1979年版）。

3、主要用途

    天然橡胶因其具有很强的弹性和良好的绝缘性、可塑性、隔水隔气、抗拉和耐磨等特点，广泛地运用于工业、农业、国防、交通、运输、机械制造、医药卫生领域和日常生活等方面，如交通运输上用的轮胎；工业上用的运输带、传动带、各种密封圈；医用的手套、输血管；日常生活中所用的胶鞋、雨衣、暖水袋等都是以橡胶为主要原料制造的；国防上使用的飞机、大炮、坦克，甚至尖端科技领域里的火箭、人造卫星、宇宙飞船、航天飞机等都需要大量的橡胶零部件。

二、           市场分布及特点

（一）、供给与需求

1、国际市场

    天然橡胶是一种世界性的大宗工业原料，并具有工业品和农产品的双重?匦浴２刂饕性谔┕⒂∧帷⒙砝次餮恰⒅泄⒂《取⑺估锢伎ǖ壬偈侵薰液湍崛绽堑壬偈侵薰摇? 

2、国内市场

我国天然橡胶种植面积约有800万亩，其中海南约600万亩，云南200万亩（农垦110万亩，地方100万亩），位于世界第四。2001年全国总产量达到50万吨，位于五大产胶国之列。割胶季节海南从每年3月25日至12月25日，云南从每年的4月至11月25日。海南4月1万吨，5、6月各2万吨，7月以后各3万吨。云南4月1万吨，5月2万吨，6月以后近2.5万吨。

目前我国天然橡胶的综合成本较高，除了最基本的原料、劳务等直接成本外，还包括社会费用等间接成本，与国际市场相比处于不利地位的。

我国是世界上继美国之后的第二大橡胶消费大国，位于日本之前，自产的天然橡胶和合成橡胶都不能满足消费的需求，基本需求为国产与进口量各占一半。

  中国天然橡胶产量、进口量、消费量（单位：万吨）

（二）流通特点

1、我国市场上流通的天然橡胶主要是烟片胶和颗粒胶，其中烟片胶多为进口胶，颗粒胶基本上是国产胶，也称标准胶。目前国家对进口天然橡胶实行配额许可证管理，由国家计委下发配额，然后从外经贸部换取许可证,最后由海关对进口橡胶进行跟踪管理，确保配额橡胶首先满足生产企业，防止扰乱国内天胶市场，维护国内胶农的利益。最近国家外经贸又发文暂停加工贸易天然橡胶的进口配额许可证制度，此举是国家为鼓励出口，而逐渐放松对进口天然橡胶的配额管理。

2、天然橡胶之间的互换：在生产实践中，不同胶种之间的互换是常见的，包括天然胶之间的互换，合成胶之间的互换，以及天然胶与合成胶之间的互换。我国市场上流通的天然橡胶按产地有进口和国产之别，按品种又有标准胶（颗粒胶）、烟片胶及绉片胶之分，所以它们之间的互换替代往往不可避免。目前国产5号标准胶与进口3号烟片胶或与国产3号烟片胶之间，就总体而?阅苋〉闷胶猓运侵涞幕セ唬训玫绞导视τ玫娜峡伞?P>

    天然橡胶作为期货品种的特点：

1、天然橡胶是一种世界性大宗商品，用途非常广泛，其生产容量大，经营垄断性小，拥有大量的买者和卖者。

2、天然橡胶采集于多年生长的橡胶树，短时期内难以调整供应，生产变化周期较长

 3、天然橡胶作为一种天然高分子化合物，其品质较稳定，规格等级划分明确，容易标准化。

4、天然橡胶为固体颗粒或片状，易于储运和运输，能够满足期货实物交割的基本要求。

价格影响因素：

1.国际天然橡胶市场供求情况及主要产胶国的出口行情

    国际市场上天然橡胶的供应完全控制在泰国、马来西亚、印尼等少数几个国家手中。而天然橡胶的使用大国美国、日本等则不生产天然橡胶，需求完全依赖进口，其对天然橡胶的价格支持也显而易见。我国也是世界上第二大天然橡胶进口国，对国际胶价的影响也较直接。

2.国际市场交易行情

    天然橡胶已经成为国际上一种典型的热带商品期货品种，在远东和东南亚的期货交易中占有一定的份额。目前，从事天然橡胶期货交易的主要有：东京工业品交?姿?(TOCOM)、日本神户橡胶交易所(KOBE)、新加坡RAS商品交易所、吉隆坡商品交易所(KLCE)。其中东京和新加坡交易的影响最大，由于所占市场份额较大，因此能反映出世界胶市行情基本动态。

3.国际天然橡胶组织(INRO)成员国签定的国际天然橡胶协议，对胶市价格走势也会产生重要影响。

4.我国天然橡胶的生产和消耗情况

    我国天然橡胶生产的数量、成本直接关系到国内胶市的价格。同时，国内天然橡胶使用量的变化和加工企业对天然橡胶价格的接受能力也作用于天然橡胶的价格水平。

5.我国对天然橡胶的进口政策及税率水平

    近两年，由于边贸、假进料加工和大量走私橡胶的冲击，国产胶市场受到严重影响，因此国家在打击走私的同时，对进口天然橡胶实行配额许可证管理。进口天然橡胶包括：来料加工部分(实行零关税，1999年10月1日开始不受配额许可证限制)、双限部分(限制流向和用途，1997、1998年为5%关税，1999年调整为10%)和一般贸易部分(2000年以前的关税为25%)。来料加工部分和双限部分被称为减免关税部分，海关对以这两种方式进口的天然橡胶进行跟踪，监管其用途和流向，只有一般贸易部分能够进入流通市场，并能够参与期货市场的交割。从2000年1月1日起，国家正式设立进口天然橡胶的“配额内税率”这一项目，此类税率是全额完税类，国家不限制其流向和用途，不进行跟踪，可以进入流通市场及参与期货市场的交割。其中进口烟片胶RSS3的配额内税率为12%，配额外的税率为90%和125%。

6.合成胶的生产及应用情况，包括合成胶的上游产品原油的市场情况

 7.主要用胶行业的发展情况，如轮胎及相?氐钠倒ひ?P>

    天然橡胶的主要用户是轮胎，轮胎行业的景气度直接影响天然橡胶市场。汽车工业又是使用轮胎的大户，因此汽车工业的发展和国家对汽车工业的政策会影响到对轮胎需求，并影响对天然橡胶的需求。

8.自然因素：季节变动和气候变化

    胶液一般在树龄5-7年的橡胶树皮上倾斜切口后采得，橡胶树一般可采集25-30年。橡胶树整年都可采割，但其产量随季节性而变动。橡胶树生长需高温多雨的环境，在年平均气温26-32。C之间、年平均降雨量在2000mm以上的热带地区栽培，因此其产地分布于南北纬10。C以内，多集中在东南亚地区。由于天然橡胶是多年生长的树木，因此不能在短期内调整供应，市场变化周期较长。

9.政治因素：政策和政局的变动

   政策：各国政府对天然橡胶生产和进出口的政策会影响天然橡胶价格走势；

政局的变动：?烊幌鸾菏侵匾木梦镒剩灾卮笳问录姆⑸薪厦羧裆踔燎苛业姆从?P>

10.我国入关的进程

    我国加入WTO后，天然橡胶2004年前关税降为5%，2006年前降为零，在2005年取消进口配额。我国天然橡胶业将会面临天然橡胶生产、出口大国的激烈竞争，主要是价格的竞争。由于我国天然橡胶的生产成本较东南亚国家高，明显处于劣势，同时国内用胶企业为了降低生产成本，必将使用相对价格较低的进口胶，这对用胶企业来讲是一个机会。因此，无论是天然橡胶的生产企业还是使用企业，入关会对他们的生产带来较大的影响，不管是积极的还是消极的，期货市场将为这些企业提供一个规避风险、指导生产的场所。另外，我国的入关进程是循序渐进的，不是一蹴而就，因此对我国天然橡胶市场的影响也是逐渐产生的。

11.汇率变动因素

    近几年由于全球经济的不稳定性，汇率变动频繁，对天然橡胶价格，尤其是进出口业务有一定影响。因此，在关注国际市场天胶行情的时候，一定要关注各国尤其是三大产胶国以及日元对美元汇率的变动情况。有关资料表明，通过相关性分析，日元对美元汇率与TOCOM天然橡胶价格存在一定的相关关系，因此，日元对美元汇率变动对进口天然橡胶的成本会产生相应影响，从而引起国内胶价的变动。

    在天然橡胶交易中，较为重要的信息资料有；橡胶进口协会每月中旬发布前日的生胶仓库库存；马来西亚和新加坡统计局每月公布的3个月前两国橡胶统计数据，国际橡胶研究会每月公布的4个月前世界橡胶统计，以及前年的世界橡胶统计，每年9月公布的全世界橡胶需要预测资料等。

●          标准合约：

1、交割单位

实物交割以每手或其整数倍交割。

2、质量标准

    国产一级标准橡胶(SCR5)的内在质量和外包装，符合国标GB/T8081-1999。

    进口3号烟胶片(RSS3)的内在质量和外包装，符合国际橡胶品质与包装会议(IRQPC)制定的《天然橡胶等级的品质与包装国际标准(?唐な?)》(1979年版)。

3、交易所认可的天然橡胶产地

    国产一级标准橡胶(SCR5)为：海南省农垦耕地和云南省农垦耕地

    进口三号烟片胶(RSS3)为：泰国、马来西亚、印度尼西亚、斯里兰卡

4、交割手续费及指定交割仓库有关费用标准

交割手续费：4元/吨

入库费：15元/吨

仓储费：每吨每天0.8元

出库费：15元/吨

过户费：10元/吨

●      交易制度

（2）天然橡胶套期保值的有关规定

①申请套期保值交易，须填报规定的套保申请表，并提供套期保值品种、交易部位、买卖数量、套期保值时间与其生产经营规模、历史经营状况、资金等情况是否相适应等申报证明材料。

②套期保值的申请必须在套期保值合约交割月份前一月份的10日以前提出，逾期交易所不再受理该交割月份合约的套期保值的申请。套期保值者可一次申请多个交割月份合约的套期保值额度。

③交易所自收到套期保值申请后，在3个交易日内进行审核，通过与否以书面通知。

④获准套期保值交易的交易者，必须在交易所批准的建仓期限内（最迟至套期保值合约交割月份前一月份的最后一个交易日），按批准的交易部位和额度建仓。在规定期限内未建仓的，视为自动放弃套期保值交易额度。

套期保值额度不得重复使用，套期保值头寸只能平仓或实物交割。

⑤交易所对套期保值交易的持仓量及实物交割量单独计算，在正常情况下不受持仓限量的限制，但在市场发生风险时，为化解市场风险，按有关规定实施减仓时，按先投机后套期保值的顺序进行减仓。

2、结算的有关规定

（1）交易保证金：交易所根据某一期货合约上市运作的不同阶段和持仓的不同数量制定不同的交易保证金收取标准。

天然橡胶期货合约持仓量变化时的交易保证金收取标准

天然橡胶期货合约临近交割期时的交易保证金收取标准

（2）质押

①质押的权利凭证包括国债和标准仓单。

②每次质押国债的面值不得低于10万元。

③质押手续：申请、验证交存、签订协议。

以标准仓单质押的，按标准仓单交存日前一交易日该品种最近交割月份合约结算价（或交割结算价）为基准价核算其市值，质押金额不高于标准仓单市值的80％。

在质押期限内，当质押国债或标准仓单的市值涨跌幅度达到10％时，交易所可对该笔质押金额作相应调整。

⑤交易所按照会员在交易所专用结算帐户中的实有货币资金的4倍确定会员的最大质押金额（即配比质押金额）。根据会员权利凭证质押金额和配比质押金额中较低金额作为会员的实际可用质押金额，划入会员在交易所专用结算帐户内。

⑥权利凭证每次质押期限为6个月。期满后可申请延长一次，延期以3个月为限。延期届满仍需质押的，须重新办理手续。

标准仓单的质押期限不得超过交易所规定的该标准仓单的有效期。

（3）交割?崴慵?

    交割结算价为该期货合约最后交易日的结算价。交割商品计价以交割结算价为基础，再加上不同等级商品质量升贴水以及异地交割仓库与基准交割仓库的升贴水。

（4）增值税问题

    我所天然橡胶的标准交割品种分进口和国产天然橡胶，在收取增值税的操作中也有不同的计算方法。进口天然橡胶适用17％税率，国产天然橡胶适用13％税率。

增值税发票上的价税合计＝（该期货合约最后交易日的结算价－贴水）×交割量

    交易所向买方会员开具增值税专用发票，向卖方会员收取增值税专用发票。买方会员向买方客户开具增值税专用发票，向交易所收取增值税专用发票。卖方会员向交易所开具增值税专用发票，向卖方客户收取增值税专用发票。

    卖方会员最迟须在最后交割日将增值税专用发票交至交易所。

    会员迟交增值税专用发票3至10天的，每天处以货款金额0.5‰ 的滞纳金；迟交11至30天，每天处以货款金额1‰的滞纳金；超过30天未交增值税专用发票的，视作不交增值税专用发票，处以货款金额20％的罚款。

3、交割的有关规定

（1）必备单证

    ①国产一级标准橡胶在实物交割时须提供与实物一致的交易所指定的国家法定检验机构出具的质检证（或检测/鉴定报告）原件。

②进口3号烟片胶在实物交割时须提供进口货物报关单、商检证书正本或副本原件、外贸合同、《海关进口关税专用缴款书》、《海关代征增值税专用缴款书》的复印件。

检验方法为抽样检验，抽样地点须入库完毕后在指定交割仓库内进行，严禁在车站、码头等运输途中抽样。检验批量以100吨以下（包括100吨）为一个检验批次，超过100吨须分若干批次检验。

（2）有效期

    ①国产一级标准橡胶在库交割的有效期限为生产年份的第二年底，超过期限的转作现货。当年生产的国产一级标准橡胶如要用于实物交割，最迟须在第二年的六月份以前入库完毕，超过期限不得用于交割。

③在库天然橡胶的商检证、质检证（或检测/鉴定报告）自签发之日起90天内有效。期满后，其相应的商品须重新检验合格后方可用于下次交割。

（3）交割期

    实物交割必须在合约规定的交割期内完成。交割期是指合约月份的16日至20日。因最后交易日遇法定假日顺延的或交割期内遇法定假日的，均相应顺延交割期，

 （4）到库天然橡胶必须干燥、清洁。指定交割仓库在验收时须对整批交割商品的10％开包检查，并重新缝好。如发现有表面老化龟裂、雨淋、受潮、霉变、发黑、污染严重等影响使用的情况，予以拒收，不得用于交割。

标准仓单所列标的物必须是同一批次、同一产地的天然橡胶。

（5）仓储费的支付

    最后交割日以前（含当日）的仓储费用由卖方承担，最后交割日以后的仓储费用由买方承担。收费后，由指定交割仓库在标准仓单上背书仓储费付止日期。货主须在每月月底前到指定交割仓库办理付费手续?梢栽じ丁?

4、交割、结算主要流程

（1）第一交割日

①买方申报意向。买方在第一交割日内，向交易所提交所需商品的意向书。内容包括品种、牌号、数量及指定交割仓库名等。

②卖方交标准仓单。卖方在第一交割日内将已付清仓储费用的标准仓单交交易所。

（2）第二交割日

交易所分配标准仓单。交易所在第二交割日根据已有资源，按照“时间优先、数量取整、就近配对、统筹安排”的原则，向买方分配标准仓单。

不能用于下一期货合约交割的标准仓单，交易所按所占当月交割总量的比例向买方分摊。

（3）第三交割日

①买方交款、取单。买方必须在第三交割日14:00前到交易所交付货款（含升贴水）并取得标准仓单。

②卖方收款。交易所在第三交割日16:00前将货款（含升贴水）付给卖方。

（4）第四、五交割日

卖方交增值税专用发票。

（5）交易所在收到买方会员的交割货款后，清退其交割部位保证金。交易所认为本次交割货物可能有质量异议的，有权在交割月份的下一月份的15日以后的第一个工作日对本次交割中没有产生异议的卖方会员，清退其交割部位保证金。

（6）天然橡胶交割质量争议时由上海期货交易所指定检测机构。

5、期转现的有关规定

（1）期转现是指持有方向相反的同一月份合约的会员（客户）协商一致并向上海期货交易所（以下简称交易所）提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按交易所规定的价格由交易所代为平仓，同时按双方协议价格进行与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相同的标准仓单的交换行为。

（2）期转现的期限为欲进行期转现合约的交割月份的上一月份合约最后交易日后的第一个交易日起至交割月份最后交易日前三个交易日（含当日）止。

持有同一交割月份合约的买卖双方会员（客户）达成协议后，在上述期限内的交易日的14:00前，来交易所申请办理期转现手续,填写交易所统一的申请表格。

（3）期转现仅适用于本所所有上市品种的历史持仓，不适用在申请日的新开仓。

（4）期转现的交割结算价为买卖双方会员（客户）达成的协议价，此协议价格不得高于或低于申请日前一交易日交割月份期货合约结算价的±3%。

（5）申请期转现的买卖双方原持有的相应交割月份期货头寸，由交易所在申请日的15:00之前，按申请日前一交易日交割月份合约的结算价平仓。

（6）期转现的交易保证金（交割保证金）按申请日前一交易日交割月份期货合约结算价计算。

（7）期转现的票据交换（包括货款、标准仓单）在申请日后一交易日14：00前在本交易所内完成。

（8）期转现的交割货款一律采用内转方式划转。

表：TOCOM与SICOM两个交易所RSS3合约对比

●        交易技巧：

1、         天然橡胶价格波动剧烈，操作上宜将仓位控制在合理水平，切忌满仓操作；

2、         天胶行情趋势性特征明显，操作上严格设定止损；

3、         天胶期货交易成本较低，非常适合短线交易；

4、         天胶期货价格与现货价格经常出现偏离，机构资金可以重点关注期现套利或跨期套利投资机会。

●        参与模式：投机、套保、套利、仓单买卖

投机交易：指根据对市场的判断，低买高卖从中获得价差利润的交易行为。

套利交易：指投资者利用棉花在时间（不同合约）或空间上（不同市场）不合理的价格波动关系，通过同时买入和卖出棉花获利的运作方式。资金的赢利状况与价格波动方向无关，而是取决于所进行操作的两个合约之间或市场间的差价变化。套利交易因风险小而受到以追求稳定收益的大中型企业及机构资金的青睐。

套期保值：指以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。它是在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿?蛳只跏谐〖鄹癫焕涠吹氖导仕鹗А?P>

●套期保值

1        套期保值及基差对套期保值的影响

（一）套期保值的概念与原理

    套期保值的概念：套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

套期保值的原理：套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。

（二）套期保值的方法

    生产者的卖期保值：作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期

 经营者卖期保值：对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。

加工者的综合套期保值：对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。

（三）套期保值策略

    为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下策略：

 1、应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，进行保值交易需支付一定费用。

2、比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值。

3、根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据此作出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。

（四）基差与套期保值

    套期保值可以大体抵销现货市场中价格波动的风险，但不能使风险完全消失，主要原因是存在“基差”这个因素。要深刻理解并运用套期保值，避免价格风险，就必须掌握基差及其基本原理。
1、基差知识

    基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品近期合约的期货价格之差，即：基差＝现货价格一期货价格。基差可以是正数也可以是负数，这主要取决于现货价格是高于还是低于期货价格。现货价格高于期货价格，则基差为正数，又称为远期贴水或现货升水；现货价格低于期货价格，则基差为负数，又称为远期升水或现货贴水。

基差包含着两个成份，即分隔现货与期货市场间的“时”与“空”两个因素。因此，基差包含着两个市场之间的运输成本和持有成本。后者反映着现货与期货市场间的空间因素，这也正是在同一时间里，两个不同地点的基差不同的基本原因；前者反映着两个市场间的时间因素，即两个?煌桓钤路莸某钟谐杀荆职ù⒉胤选⒗ⅰ⒈Ｏ辗押退鸷姆训龋?P>

 理想状态的套期保值，在整个保值过程中基差保持不变。但是，实际上这种理想状态很少发生，这是因为基差在不断的变动中，而且会导致套期保值者利润的增加或减少。

2、基差变化与套期保值效果

    基差变化是判断能否完全实现套期保值的依据。套期保值者利用基差的有利变动，不仅可以取得较好的保值效果，而且还可以通过套期保值交易获得额外的盈余。一旦基差出现不利变动，套期保值的效果就会受到影响，蒙受一部分损失。虽然，套期保值没有提供完全的保险，但是，他的确回避了与商业相联系的价格风险。套期保值基本上是风险的交换，即以价格波动风险交换基差波动风险。

例：5月份供销公司与橡胶轮胎厂签订8月份销售100吨天然橡胶的合同，价格按市价计算，8月份期货价为每吨 1.25万元。5月份当时现货价为1.2万元供销公司担心价格下跌，于是卖出100吨天然橡胶期货。

8月份时，如果现货价下跌至每吨1.1 万元。该公司卖出现货，每吨亏损0.1万元；又按每吨 1.15 万元价格买进 100 吨的期货平仓，每吨盈利0.1万元。于是两个市场的盈亏相抵，有效地防止了天然橡胶价格下跌的风险；但如果现货价每吨下跌0.1万元，而期货价每吨下跌0.12万元，则供销公司现货每吨亏损0.1万元，期货上赢利0.12万元，合计实际赢利0.02万元/吨；如果现货价下跌0.12万元，而期货仅下跌0.1万元，则合计每吨亏损0.02万元。

1、  单位换算：国际主要期货交易单位与公制单位换算

2、  成本计算：进口商品的成本计算公式

上海期货交易所天然橡胶合约的交割等级为：国产一级标准胶SCR5与进口烟片胶RSS3。由于进口产品涉及的手续此较多，因此相应的成本也较多，进口烟片胶RSS3的成本大致如下：

进口天然橡胶的成本＝进口售价(即报价) x 汇率(人民币兑美元) +关税+增值税+其他费用

＝进口报价x汇率(人民币兑美元)（1+关税率）x（1+增值税率）+其他费用

(1)假设泰国对中国的报价为1100美元／吨，海上运费与保险费为40美元/吨，如果是远期付款(一般是一个月)，则报价提高10美元/吨。

(2)美元兑人民币的汇率为1：8.3。

(3)天然橡胶的进口关税为20%。

(4)海关对天然橡胶代征的增值税为17%；其中海关代征增?邓笆前吹桨都酆凸厮爸偷?7%进行计算。而期交所规定会员或客户在实物交割时开具的增值税专用发票，进口适用17%税率，国产适用13%税率。

(5)其他费用有：货物到港、吊装等费用200元／吨，进口商的进胶所需资金利息、运杂费、仓储费等费用大致为150元／8.3吨。8.3

则天然橡胶进口成本＝（1100+40）x8.3+关税+增值税+其他费用

=1500 x8.3 x (1+20%) x (1+17%)+350

=13410+350

=13760

    期货市场是个相互博弈的市场，选择一家好的期货公司和一个好的投资团队至关重要，要让自己嬴在起跑线上！

    中国国际期货投资服务部，集中国内一流的期货、证券研发和交易人才，以最高的服务水准、科学的方法和手段，为广大投资者提供“合身贴心”的服务！