中国国际期货2011年9月焦炭月报

移仓换月 下跌探底

第一部分  焦炭期价触底反弹

　　J1109是自大连焦炭挂牌上市以来的主力合约，在八月的最后一周，J1109完成了向J1201的移仓换月。本月初第一周，J1109仍延续之前走势，在2300一线窄幅震荡，随着临近J1109的交割月，期货价格开始向现货价格靠拢，焦炭期货价格开始持续下跌的行情，两周半走跌，近11日连阴，近远月合约价差拉大，不过在最后一周移仓换月后，经过J1109连续两日的大幅阴跌，J1201在23日的近跌停，焦炭价格触底反弹，终收于2200一线以上。

　
第二部分  焦炭基本面分析

一、焦炭现货价格小幅上涨

　　本月初，山西、山东、河北等省焦协提议焦炭价格调涨30-60元/吨，但到月中钢厂执行情况是大打折扣，北方地区钢厂按30-50元/吨涨价幅度执行；而南方钢厂俄采购价格基本以稳定为主。8-9月即将进入冬储季节，焦化行业均期待四季度焦炭市场能迎来新的契机。但南北疆焦炭价格走势发生分歧，北方焦炭价格调涨，南方焦炭市场看空。现东北辽宁抚顺钢厂焦炭涨价30元：从佳木斯一级冶金焦到厂价2110元,河北定州准一级2165元。注保量加价80元/吨;河北地区部分钢厂焦炭调涨30-40元，河北钢铁集团优质准一级冶金焦执行采购到厂价2075-2155元/吨；国丰钢铁执行到厂价2100元/吨基价。北方焦炭资源相对紧张，焦化企业均有意继续限产保价。南方焦炭市场看空，主要南方钢厂焦炭库存普遍在1月左右，本身均不急于采购，同时也由于钢材市场三季度是利空因素较多，钢材价格难有较大幅度上扬。

　　国内主要冶金焦最新报价：华东地区市场运行平稳，二级冶金焦出厂价格执行在1900-1980元/吨左右，成交气氛一般；山西地区市场各厂家调涨诉求强烈，二级冶金焦主流价执行在1750-1800元/吨左右；河北地区市场大部分厂家看涨心态浓烈，二级冶金焦主流价格执行在1850-1900元/吨；中南地区市场成交一般，二级冶金焦价格执行在1850-1900元/吨左右；东北地区市场暂时维稳，二级冶金焦出厂价格执行1800-1850元/吨左右；西北地区焦炭市场成交量尚可，内蒙地区二级冶金焦执行1600-1680元/吨，陕西地区二级冶金焦价格执行在1750-1850元/吨左右，新疆地区焦炭价格偏低，现二级冶金焦集中在1450-1550元/吨；西南地区价格依旧在高位平稳运行，现二级冶金焦主流价格执行在1950-2000元/吨。

　　不过目前焦炭产量仍相对过剩，七月焦炭产量3721万吨，增长19.8%。产业整体利润仍偏低，按中国炼焦行业协会统计显示，1月-6月，纳入统计焦化企业总计实现销售收入同比增长36.23%，利润总额却下降了5.57%，亏损面达38.36%。焦化企业销售利润率由上年的2.72%下降为2.38%。由于焦煤焦炭价格倒挂，企业利润率下降，焦化企业亏损面将近40%。1月-5月重点统计大中型钢铁企业冶金焦制造成本同比增长11.77%，炼焦煤平均采购成本同比增长12.86%，但焦炭价格只增长了7.51%，焦炭价格比炼焦煤价格涨幅低了5.35个百分点。焦化企业靠卖焦炭已换不回买煤钱，多数焦化企业处于微利或亏损的边缘，企业主要依靠粗苯、煤焦油、硫铵和焦炉煤气制甲醇等焦化副产品保持一定盈利或减少亏损。据预测，下半年焦炭市场需求将逐渐收窄，焦炭总产量增幅将放缓，全年焦炭需求量将在4.1亿吨左右。随着焦炭产量向钢铁大省和西部地区转移，众多独立焦化企业将面临更严峻的市场挑战。

二、上游炼焦煤价格持续上涨

　　本月，处于高位的炼焦煤市场价格不同品种有不同程度的上涨，具体最新统计：内蒙古乌海地区主焦煤含税车板价1380元/吨；河北唐山地区焦精煤含税出厂价1600元/吨；山西古交2#焦煤含税坑口价1550元/吨；河南平顶山地区主焦煤含税出厂价1610元/吨，辽宁抚顺地区气煤含税车板价1140元/吨；安徽淮北地区肥煤含税车板价1700元/吨；山东莱钢瘦精煤含税到厂价1300元/吨。 秦皇岛港煤炭5800大卡含税平仓价865-875元/吨；京唐港煤炭5500大卡含税平仓价820-830元/吨。8月25日秦皇岛港煤炭库存728.77万吨，天津港焦炭场存168.32万吨。

　　月初，在山西焦煤价格上涨后，江苏、辽宁、黑龙江等地焦煤开始跟涨。与此同时，电煤跌幅收窄，现回暖迹象。随着秦皇岛港库存以及电厂库存的下降，煤炭市场有望重新趋旺。包括焦煤在内的冶金煤价格继续上涨，长治和东北地区涨幅明显。其中，长治地区瘦精煤价格普遍上涨20-60元/吨，喷吹煤价格普遍上涨10元/吨；黑龙江焦精煤价格普遍上涨20-40元/吨，辽宁肥精煤和吉林焦精煤价格也分别上涨50元/吨、20元/吨；山西柳林地区主焦煤价格则保持稳定。

　　库存方面，进入8月份，秦皇岛港、国投京唐港煤炭发运量处于高位，促使两港库存同时出现下降态势，尤其秦港日均发运煤炭达到70.1万吨，存煤数量从8月6日的816万吨高位水平，降低到8月23日的724万吨，17天减少了92万吨，日均下降了5.4万吨，降幅较大；国投京唐港日均发运煤炭13万吨，存煤数量由8月6日的183万吨降到目前的159万吨，日均下降了1.4万吨。两港运输势头看好，按此进度推算，本月两港煤炭运量将创高产。

三、 下游钢铁行业：走势震荡

　　下游钢材价格小幅波动。7月份，国内市场钢材价格综合指数平均为134.1，比上月回落1.1点，同比提高22.17点。6.5mm高线平均价格4954元/吨，比上月上涨18元/吨，涨幅为0.4%，同比上涨24.8%；20mm中厚板价格4905元/吨，比上月下降75元/吨，降幅为1.5%，同比上涨17.1%；1.0mm冷轧板卷价格5466元/吨，比上月下降54元/吨，降幅为1%，同比上涨7.4%。

　　7月份，全国粗钢产量5930万吨，同比增长15.5%，增速同比加快13.3个百分点；钢材产量增长14.9%，加快5.2个百分点。钢材出口444万吨，比上月增加15万吨；进口124万吨，比上月增加4万吨。焦炭出口18万吨，比上月减少14万吨。

　　钢材出口从3月份开始逐月下降，上半年折合粗钢净出口量仅增加6.8%；下半年国内钢市需求除建筑钢材增长显著外，生产用板带材市场难有起色。成本方面，进口矿石价格接近190美金，短期内将持续支撑钢价。而基建和房产国家无利好政策。

　　库存方面，钢厂冶金焦库存处于正常水平，北方钢厂企业在15-20天左右，南方部分钢厂库存超过1月。无意短期内大量采购焦炭。

第三部分  焦炭横盘整理 弱势难改

　　基本面上，上游炼焦煤价格高位上行，对焦炭价格有强成本支撑，下游方面，钢材价格走势不一，但产量有所增加，目前对焦炭没有太大的需求增加。8月初山西省焦化行业协会提价60元，钢厂执行打折扣，不排除后期焦化企业集中再度调涨。目前，南北方焦炭价格走势分歧，运往南方市场焦炭价格面临倒挂危险，冬储效应将在今年10月份显现，不排除焦炭、焦煤等将同步货紧价扬。九月份焦炭市场将延续8月焦协调价意向，尤其南方市场将逐渐执行北方调价幅度，市场资源和价格将整体趋于稳定。而进入十月份，随着冬储在即，焦煤资源紧张和运输偏紧等综合影响，价格将呈攀升态势。

　　大连焦炭主力合约由J1109移仓换月至J1201，经过本月的深度探底反弹，前期过高的期货升水已经部分挤出， J1201开始逐步回调。目前，近远月合约价差拉大，近月合约已经跌破一级焦现货价格，持续下跌空间已经不大，近远月合约和期现价差的差距扩大都有收窄的需要，但考虑到焦炭产业本身的情况，及入场资金的活跃度，放量飙涨的可能性也不大，J1201九月恐回归震荡整理行情伴小幅调涨。操作上建议持J1109的普通投资者尽快择机平仓出场，避免交割风险，J1201合约投资者谨慎空单适当止盈离场。