中国国际期货2011年9月pvc月报

成本支撑强力 后市偏强震荡

第一部分  PVC价格重心下移

　　标普在8月初下调美国主权债务评级，美国经济前景堪忧，加之欧债危机后续影响依然存在，全球市场在8月初遭遇集体跳水，大宗商品价格全线下跌，全球金融市场处于极度悲观的观望情绪中。低迷经济环境下，PVC也不得不顺势而行，PVC期货持续下探，主力合约1201一度跌停，期货价格低于现货价格，打压商家信心，恐慌情绪滋生。同时，7月份CPI再创新高，为稳定物价抑制通胀，我国继续实施稳健货币政策。当前下游制品企业融资难的局面仍在扩大化，仍深陷因限电影响开工不足、需求平淡订单不足的困境。因此，整体对PVC原料采购意向偏弱，按需小单采购成了一贯模式。而面对当前低迷的经济环境，更是加重观望等待。

第二部分  原油大幅下挫

　　原油期货在8月也随市场趋势大幅下跌,加上投资人原本已经担心全球经济成长和欧洲债务问题以及美国公布的一系列疲弱经济数据打击了投资人信心。费城联储公布的美国大西洋中部地区制造业活动8月大跌,降至2009年3月来最低水准。其他两个经济数据还显示美国申请失业金人数增加,7月消费者物价指数(CPI)增幅为四个月最大,受汽油价格高涨影响。摩根斯坦利下调全球经济增长预测，美国制造业指数低迷，失业人数增加，物价指数上升，美元汇率上涨，股市油市出现暴跌。8月26日国际油价受经济数据、气候和伯南克讲话影响大幅度波动。美国第二季度GDP估值被下调，伯南克态度不明朗，国际油价盘中暴跌，然而飓风艾琳的消息推动油价上涨。临近收盘，国际油价在反复振荡后趋稳。

　　
第三部分  PVC成本高企支撑价格

　　PVC上游电石价格一直维持高位，目前电石价格的上涨，主要是供需以及运输方面的原因。电石供应较为紧张，货源供不应求，运输方面又存在障碍，导致了电石价格的小幅上调。我国主要电石及PVC企业多数位于西北地区，PVC制品企业多数位于华东、华南一带，运输距离较远。今年上半年，汽柴油价格连续两轮上涨。从去年12月截至今年4月在短短不到半年的时间里汽柴油价格上调三次，累计上调已超过1000元/吨。除了汽柴油价格上涨，国内密集的公路收费也是占据企业运输成本主要环节。此外，今年7月1日正式施行的《公路安全保护条例》严格限制了汽运装载量。西北一些企业采用铁路运输，今年4、5月份，铁路部门上调铁路运输费用，使企业运输产品平均每吨上涨15-20元左右。可以说一系列物流成本的上升令PVC成本居高不下。另外，电费也是PVC生产过程中的重要成本。下半年，我国电力供需形势总体仍然比较严峻，近期长三角和华中地区已出现了电力偏紧的现象，浙江、上海、江苏和湖南等部分地区7月初已对一些高能耗、高排放的工业企业下发了限电通知。在集中清理各地优惠电价的基础上，近期全国15个省份又上调了电价。由于电煤供应偏紧，国内煤炭价格继续高位攀升。综合起来，像PVC等一些石化工企业能源资源约束和成本负担将会进一步加大。

　　
　　电石到货状况不均衡，所以虽市场整体僵持，但是灵活的上涨、下跌现象均有出现。华北地区电石到货普遍偏紧，或是仅够用为主，一是因为电石产量有限，再就是运输方面存在障碍；华中地区运输不好，车辆紧张，运费上涨，到货也受到影响，PVC企业电石库存不一，部分略显紧，个别则卸货较慢；东北地区运费上涨，且上涨费用部分由PVC企业承担，到货不稳定；西南地区到货不稳，电石车较少，多数也仅是够用为主。PVC检修企业陆续结束，青岛海晶、河北金牛陆续开始采购电石。目前各地PVC厂电石到家价：山东优级品接收价4170-4300元/吨；天津河北地区电石到家价格4050-4200元/吨；河南地区的电石接收价主流在3950-4100元/吨；东北地区295L/KG的接收价4150元/吨，但运费上涨，且部分费用已由PVC企业承担；山西地区PVC厂电石主流接收价3900-3950元/吨。

　　后期成本、运输、PVC企业的电石用量，三者仍将继续对电石的价格形成支撑。目前PVC企业电石到货仍不稳定，多数库存极低，每天到货皆是够用为主，未见明显过量，所以对电石价格调整极为谨慎，观望氛围较浓，电石价格仍存在较强的抗跌性，但是同时，PVC价格持续低迷，PVC企业整体成本压力大，又无力承担过高的电石成本，所以电石整体上下两难，艰难博弈为主。

第四部分  PVC强势震荡

　　在PVC下游需求方面，我们知道像型材、管材主要依赖于房地产市场，国家对房地产的调控继续收紧，使得对PVC的需求迟迟不能跟上，今年的1000万套保障性住房建设在9月份将会进一步的陆续开工，对PVC的需求往往有一些滞后，需求有望在今后几个月得到回升，但是单靠保障性住房建设来大幅提升PVC的需求还是不够的，加上于目前房地产行业面临的诸多困境，PVC市场的冷清气氛也难以改观。在盘面上看，在市场两次大跌的情况下，v1201合约都保持在7600一线以上，阶段性底部已经构成，若不出现较大的系统性风险，预计后期价格将逐渐向均线附近靠拢。总体来讲，在成本和需求相互制约的影响下，9月将可能呈现偏强的震荡格局。