中国国际期货2011年12月燃料油月报

债务危机或让行情出现回调
      
内容提要：

1.11月燃料油反弹行情。由于伊朗核武器的问题，引起美国的重视，两驾航母过去伊朗边境让市场引发地缘政治的预期，引发国际原油走高，燃料油随之反弹。
2．全球宏观经济环境。穆迪对法国主权评级发出警告，欧债危机恶化。美减赤谈判或失败。美国民主共和两党重量级议员先后发言称，两党议员组成的有“超级委员会”之称的减赤特别委员会成员观点出现严重分歧，导致目前谈判陷入僵局。中国11月汇丰制造业采购经理人指数预览值∶48.0前值∶51.0 。汇丰制造业PMI初值创32个月低位。
3．燃料油产业链影响因素分析。燃料油产供销分析：（1）. 对于经济未来面临着巨大下行风险的描述令投资者信心受挫，市场风险厌恶情绪高涨，推升美元指数迅速上冲，这个原油造成巨大的压力，使得原油出现回调压力；（2）. 国际原油价格振荡承压下行格局，各地燃料油价格颇为疲弱；（3）.进口增加，需求疲弱。基本面综合起来有利于燃料油期货价格进一步走弱。
4．技术面分析。 燃料油主力合约Fu1203周Ｋ线图反弹遇压：燃料油主力合约Fu1203日K线图，价格反弹于5000元/吨一带遇到压力，30日均线还是下行，谨慎后市回调，回调关注30日均线和4900元/吨一带的支撑。
5．12月建议空头继续持有。综上所述，宏观经济有利于原油下挫、燃料油进口增加和技术面出现压力，可以关注燃料油回调的机会，关注下跌目标位于4900元/吨。

第一部分  11月燃料油反弹行情
    由于伊朗核武器的问题，引起美国的重视，两驾航母过去伊朗边境让市场引发地缘政治的预期，引发国际原油走高，燃料油随之反弹。

第二部分  全球宏观经济环境
    穆迪对法国主权评级发出警告，欧债危机恶化。穆迪21日表示，近期法国国债收益率上扬，且经济增长前景更趋疲弱，可能对法国的主权评级构成负面影响。该消息公布后，市场对欧债危机的担忧加剧。欧洲股市扩大盘初跌幅，均跌逾1%，欧元兑主要货币刷新日内低点，纽交所一月原油期货也跌至每桶96美元附近。穆迪资深信贷官员在该机构的《每周信贷前景》报告中指出，法国融资成本高居不下，加上经济前景恶化，可能加大政府面临的困难，并对信贷构成负面影响。
    美减赤谈判或失败。美国民主共和两党重量级议员先后发言称，两党议员组成的有“超级委员会”之称的减赤特别委员会成员观点出现严重分歧，导致目前谈判陷入僵局。共和党议员表示，由于民主党人坚持，导致目前谈判陷入僵局，民主党人要求必须增税，要求奥巴马政府的就业促进法案必须获批，但却对大幅削减医疗等社会福利领域不感冒。而民主党议员则指出，共和党人在向富人增税问题上拒绝让步。据外电援引知情人士的话透露，“超级委员会”可能即将宣布谈判失败。目前离两党设定的11月23日前拿出赤字削减方案的“大限”仅有2日，一旦超级委员会最终未能达成妥协方案，美国将在2013年启动自动削减赤字机制，即在十年内通过对称削减国防等安全开支和国内其他项目开支共约1.2万亿美元——从而影响到民主党人主张的国内开支以及共和党人主张的国防开支，可谓没有赢家。
    23号，中国11月汇丰制造业采购经理人指数预览值∶48.0前值∶51.0 。汇丰制造业PMI初值创32个月低位。

第三部分  燃料油产业链影响因素分析
一、上游原油走势分析
    穆迪对法国主权评级发出警告，欧债危机恶化。美减赤谈判或失败。美国民主共和两党重量级议员先后发言称，两党议员组成的有“超级委员会”之称的减赤特别委员会成员观点出现严重分歧，导致目前谈判陷入僵局。美国经济面临巨大下行风险，导致原油投资者对全球原油需求前景悲观。
23日止，纽约商业交易所(NYMEX)明年1月份交割的轻质原油期货价格上涨1.09美元,伦敦ICE欧洲期货交易所明年1月份交割的北海布伦特原油期货价格上涨1.81美分，报收于每桶108.69美元，涨幅为1.7%。

    国际评级机构标准普尔公司和穆迪投资者服务公司11月21日先后表示，美国国会削减赤字特别委员会未能就减赤方案达成协议暂时不会影响美国的主权信用评级。另外，美国芝加哥联储公布的数据显示，美国10月芝加哥联储全国活动指数略微改善；数据显示，美国10月芝加哥联储全国活动指数为-0.13，前值修正为-0.20，初值为-0.22，终止了连续两个月的跌势，并进一步显示，今年夏季美国经济增速放缓的情况已经开始缓解。根据市场预测，截至11月18日当周美国原油库存将减少30万桶，汽油库存增加70万桶，馏分油库存将减少160万桶。对于经济未来面临着巨大下行风险的描述令投资者信心受挫，市场风险厌恶情绪高涨，推升美元指数迅速上冲，这个原油造成巨大的压力，使得原油出现回调压力。

二、燃料油现货状况分析
    现货方面：11月22日黄埔到岸价：新加坡高硫180美金价682.26元/吨，跌17.73美元，到岸贴水18-19美元；新加坡高硫380美金价666.83美元/吨，跌17.28美元，到岸贴水18-19美元。华南混调油最新交易估价：船用混调180交易过驳价至4960-4970元/吨；库提价4970-4980元/吨，均价持平。

三、进口增加库存压力渐大
    中国海关总署11月21日公布的详细数据显示，中国10月航空煤油进口量同比增8.69%，至39.79万吨，前10月进口总量为445.45万吨，同比增10.95%。
    韩国政府首轮成品油拍卖失败，在由韩国农业合作联盟（NACF）和韩国国家石油公司（KNOC）组织的拍卖活动中，韩国炼油商对成品油的报价已经被驳回，韩国政府计划通过这种形式向国内的驾车者提供更为廉价的燃料。

四、综合分析
    在油品市场上，原油价格的遭遇回调反映了低迷的实体经济对能源消费的拖累，短期行情不容乐观。亚洲燃料油市场交投缓慢。在宏观经济不景气和产业链利空共鸣的情况下，10月份燃料油或将出现回调行情。

第四部分  技术面分析

    从燃料油主力合约Fu1203周K线图技术分析来看，我们对比分析和结合MACD辅助，燃料油处于MACD处于空头状态，但反弹遇到压力,后市压力比较大。
    燃料油主力合约Fu1203日K线图，价格反弹于5000元/吨一带遇到压力，30日均线还是下行谨慎后市回调，回调关注30日均线和4900元/吨一带的支撑。

第五部分  12月建议关注回调机会
    穆迪对法国主权评级发出警告，欧债危机恶化。美减赤谈判或失败。市场风险厌恶情绪高涨，推升美元指数迅速上冲，这给大宗商品巨大的压力。在油品市场上，原油价格的连续下跌已经反映了低迷的实体经济对能源消费的拖累，短期行情不容乐观。
    综上所述，宏观经济有利于原油下挫、燃料油进口增加和技术面出现压力空，可以关注燃料油回调的机会，关注下跌目标位于4900元/吨。