中国国际期货2011年12月pvc月报

PVC低位震荡 后期趋于弱势      

内容提要：

1、PVC弱势震荡。PVC市场再次确认前期低位，月中市场反弹，但缺乏持续动力。现货PVC市场持续陷入僵持，成交较差，价格阴跌。后市需求的好转与否将会对期价起到至关重要的影响。
2、原油冲高回落。受各种消息影响，国际油价盘中激烈波动。美国商务部公布，美国第三季度GDP增速低于初值，国际油价一度下跌。
3、 PVC成本支撑减弱。PVC成本支撑趋于弱化，若电石价格持续下跌,不排除PVC期价有进一步下跌的可能。
4、PVC将延续震荡行情。欧债危机的阴霾挥之不去，加之四季度市场需求低迷，供应压力渐增，市场担忧情绪不减。PVC市场仍将延续区间窄幅震荡行情。

第一部分  PVC弱势震荡
    PVC市场再次确认前期低位，月中市场反弹，但缺乏持续动力，参与者追高热情较弱，市场反弹1-2天后很快陷入僵持。影响市场的主要因素有美国经济数据略有好转，初请失业金人数下降，我国国内宽松政策逐步明朗，市场风险偏好略有升温，周初期货大涨对现货形成提振。但欧债危机仍未解决，意大利、法国及西班牙等借贷成本上升，市场担忧情绪仍然较浓，造成现货商家信心不足，操作谨慎，需求跟进缓慢。现货PVC市场持续陷入僵持，成交较差，价格阴跌。后市需求的好转与否将会对期价起到至关重要的影响。

第二部分  原油冲高回落
    受各种消息影响，国际油价盘中激烈波动。美国商务部公布，美国第三季度GDP增速低于初值，国际油价一度下跌。数据显示，经通货膨胀因素调整后，第三季度美国GDP折合成年率增长2.0%，一个月前评估的初值为增长2.5%。12月下旬美国商务部还将对第三季度GDP进行最后的评估。但是美国经济数据有好转的迹象，给石油市场带来支撑。美国里士满联邦储备银行11月份制造业指数出现改善，从10月份的-6升至0。美国宣布了针对伊朗的最新制裁措施，禁止向伊朗出售有助于该国石油生产的商品和服务，并阻止伊朗银行业在全球范围内开展业务。周二包括法国、英国和加拿大在内的几个西方国家也加入了支持对伊朗实施制裁的行列。

    市场在等待美国官方周三公布的石油库存数据。分析师对美国原油库存变化分歧较大。道琼斯新闻社在周二更新的调查中显示，截止11月18日当周美国原油库存增加30万桶，汽油库存增加90万桶，馏分油库存减少160万桶。道琼斯新闻社调查的12名分析师有7名估测美国原油库存增长，5名估测下降，估测范围在下降210万桶到增加300万桶之间。调查显示,截止11月18日当周，美国原油库存增加50万桶,馏分油库存减少130万桶,汽油库存增加110万桶。

第三部分  PVC成本支撑减弱
    电石法PVC工艺最大部分的成本在原料电石成本上。截至11月10日,西北与华北市场均较10月高点下跌500—600元/吨,跌幅超过10%,基本报价在3450—3800元/吨。根据笔者推算,此次电石价格的下跌可以使PVC生产企业节约750—900元/吨的原料成本,也使前期因电石价格居高不下形成的成本支撑大大减弱。若电石价格持续下跌,不排除PVC期价有进一步下跌的可能。

    PVC行业面临产能严重过剩的局面。2010年国内产能2043万吨,2011年产能将扩大约450万吨(含糊树脂),今年1—10月累计产量为1061.8万吨,开工率约51%。VC新增产能仍在持续,中泰化学计划在“十二五”期间将PVC产能扩大至300万吨,并于9月3日与阜康市签订了二期40万吨PVC项目。安徽华塑计划分两期建设年产100万吨PVC、140万吨电石项目,其中一期工程年产46万吨PVC、56万吨电石已于2011年10月16日投料试车。新增产能将持续对PVC价格形成巨大供给压力。

    房地产行业占PVC需求量的65%左右,而房地产行业受到调控政策的影响,各项指标全面下滑,通过数据对比可以看出,商品房销售面积同比增速与PVC产量同比增速呈正相关关系,并领先PVC产量同比增速3个月。商品房销售面积同比增速6月达到最大值,7月增速回落,PVC产量增速开始出现下滑,预计本年度内PVC需求将持续下滑。保障房远水难解近渴。虽然全年1000万套保障房开工的目标已经完成,但房地产投资增速下行趋势已经确立,房地产投资包括商品房与保障房,表明保障房不能抵消商品房对PVC需求的利空影响。而且保障房后续进展情况受资金制约,不确定性因素较多,所以我们判断保障房并不能在未来一两个月内带动PVC需求回升。

第四部分  PVC将延续震荡行情
    欧债危机已经向意大利甚至法国等欧元区核心国家蔓延，除德国外欧元区国家债券收益率近期快速上升，经济困境和政治不稳定或将形成叠加效应。欧债危机在加深，美国负债规模也可能带来新一轮经济危机，国内PVC市场参与者对此忧心忡忡，悲观情绪不断蔓延。随着冬季来临，房地产龙头企业亦抛出“寒冬论”，北方下游工厂将陆续停工，PVC市场需求逐渐降低，“北货南下”的输送量则会加大，市场供应压力渐增，市场商家对后市看淡气氛较浓。电石整体开工处于低位，目前货源已现不同程度的紧张态势，暗箱操作的抬价现象已开始出现，商家对后市看涨气氛较浓，但由于PVC市场低迷，电石价格涨幅有限。总体来讲，欧债危机的阴霾挥之不去，加之四季度市场需求低迷，供应压力渐增，市场担忧情绪不减。但电石涨势支撑，且近期对于年内节能减排力度可能加强和电价即将上调的消息也为市场带来些许提振，PVC市场仍将延续区间窄幅震荡行情。