沪铜短期观望 逢低轻仓吸入

　　
    本周铜价继续呈高位震荡之势，伦铜和沪铜在周初回调后周末再度反弹，沪铜收盘报于58590。

一、GDP超预期 国内经济继续复苏

　　国家统计局周五公布的数据显示，2012年全年GDP增长7.8%，超过了政策目标7.5%，其中四季度GDP增长7.9%，前值为增长7.4%，反映了四季度之后国内经济大幅回升。今天公布的其他经济数据同样反映了经济复苏的趋势，其中12月工业产出增长10.3%，社会消费品零售总额同比增长15.2%，但固定资产投资增速同比增长20.6%略低于预期，总体来看国内经济继续处于复苏趋势当中。

　　图1：实际GDP同比走势 图2：工业产值同比走势

　　资料来源:Bloomberg,中期研究院

二、伦铜库存大幅走高

　　伦铜库存本周大幅增加19350吨，美国新奥尔良是库存的主要增加地域，伦铜总库存达345925吨。

　　根据SMM报道，日本最大的铜冶炼厂——泛太平洋铜业和中国最大的冶炼厂--江西铜业将2013年铜加工精炼费用(TC/RCs)上调逾10%，这反映了未来供应宽松的趋势，但是加工费上调幅度低于冶炼商预期，这主要是因为今年国内冶炼产能仍然将继续大幅增加。

　　近期现货贴水100-200元左右，下游逢低按需接货，在铜价反弹时则表现谨慎，预计下游企业仍然需要等待年后之后才会补充库存。

　　图3：沪铜-伦铜库存

　　资料来源:Bloomberg,中期研究院

三、短期观望为宜 逢低轻仓吸入

　　目前国内经济总体上处于继续复苏的态势，美国财政悬崖达成初步协议但面临减赤和债务上限上调威胁，在消费淡季来临的背景下，预计铜价短期内将表现清淡，可能延续“俯卧撑”行情，我们建议观望或短线交易为宜。对于进一步的走势，我们认为春节后国内经济的进一步复苏以及下游企业的补库将推动铜价重新走强，建议若铜价下跌至一定低位可以轻仓吸入。