钢厂补库支撑焦炭市场

第一部分  1月焦炭市场高位运行

　　一、多空争夺激烈 焦炭期市高位震荡

　　经过12月份的连续上行后，焦炭期市回升至6月初的阶段性调整平台，多空对抗，涨势明显放缓，交投气氛活跃。具体来看，1月份焦炭指数在1800一线徘徊近两周后，受蒙古暂停向中国出口焦煤消息提振，期价震荡上行，但在1900关口遇到阻拦，再次陷入调整，截止25日焦炭指数报收1877，月比上涨53或2。91%，成交量较12月份增加570万手。

　　图1-1： 焦炭连续指数走势图

　　资料来源：WIND、中期研究院

　　二、1月份焦炭维持上行

　　1月份，国内钢厂补库积极，且上游炼焦煤供应紧张，焦炭市场维持上行，涨幅在50-150元/吨不等。但近期钢材市场弱势盘整，焦炭价格上涨幅度及范围双双趋缓，其中山东地区焦炭市场因日照某大型钢厂近两个月价格未做调整而整体继续表现平稳，江苏地区钢厂多为月度定价，新一轮的价格仍在商讨博弈之中，总体同样以稳为主，华北地区因雨雪天气影响，部分钢厂焦炭库存告急，采购价格继续上扬，但整体幅度较小，多为20-30元/吨。

　　图1-2： 主要城市二级冶金焦价格走势图

　　资料来源：WIND、中期研究院

　　三、焦炭期现价差维持升水状态

　　1月份，焦炭市场上行为主，随着焦炭期市跃升1800整数平台，期现价差维持较高升水状态。截至24日，唐山二级冶金焦与焦炭活跃合约收盘价价差为130元/吨。

　　图1-3： 焦炭期货价格与现货价格价差

　　资料来源：WIND、中期研究院

第二部分  焦炭基本面分析

　　一、产能释放制约焦炭中长期走势

　　1、2012年国内焦炭产量同比增加

　　据国家统计局数据显示，2012年国内焦炭总产量为42126。3万吨，较去年增加2196万吨，同比增长5。2%。其中，2012年12月份国内焦炭总产量为3610万吨，环比减少86万吨，主要是因为主产区部分品种炼焦煤资源稀缺，部分焦企为保证生产的延续，产能利用率下滑。但12月产量较去年同期增加202万吨，同比增加5。9%。整体来看，国内焦炭产量维持高位运行格局。

　　图2-1： 焦炭产量及同比增长率

　　资料来源：WIND、中期研究院

　　2、焦企生产积极性高涨

　　1月份钢厂补库积极，焦炭市场整体保持涨势，焦企开工率整体较上月有所提高。据我的钢铁网对50家独立焦化企业同口径调查统计显示，18日当周独立焦化厂平均开工率为84。3%，周比提高0。6%。综合来看，国内焦企焦炭库存总体仍保持低位，在炼焦煤资源偏紧及主流钢厂继续补库的情况下，春节前焦炭价格仍有上涨空间，但不断高企的开工率对后市价格将形成制约。

　　表2-1： 全国样本焦化厂焦炉生产率及焦煤库存变化（13。1。21-13。1。25）

　　　资料来源：Mysteel、中期研究院

　　3、关注关税取消后焦炭出口情况

　　2012年，受高额关税及国际市场需求疲软影响，我国焦炭出口持续低迷。中国海关最新统计显示，2012年12月我国焦炭及半焦炭出口量为6万吨，与去年同期10万吨相比，减少了4万吨，同比下跌40%；1-12月，我国累计出口焦炭及半焦炭102万吨，与去年同期相比减少了69。1%，累计出口金额达4。45亿美元，同比下降70。1%。

　　年前国务院税则委员会发布了《2013 年关税实施方案》，其中焦炭40%的出口关税将被取消，对焦炭产业是一个较为明显的利好，但配额制度存在限制焦炭出口关税取消的作用。过去几年的国内出口年度配额从未超过1000万吨，占国内产量的比重较小，短期内可能无法大幅增加刺激焦炭出口，只是小幅缓解了国内焦炭供应过剩的压力。

　　图2-2： 焦炭及半焦炭出口数量

　　资料来源：WIND、中期研究院

　　二、炼焦煤稳中上行 对焦炭形成成本支撑

　　1月份，国内炼焦煤市场整体上涨，成交偏好，其中黑龙江大矿普调50元/吨，山东兖州地区大矿上调80元/吨。接近年底，煤企生产率降低，焦钢企业增补库存意愿较强，使得炼焦煤资源偏紧，是炼焦煤价格持续上涨的主要原因。按照历年年初各大煤矿开工情况来看，炼焦煤供应短缺状况至少要到3月份才能逐渐改善，因此2月份炼焦煤紧张局面仍将持续，炼焦煤市场将维持上行格局。但是，一旦焦化企业能够正常采购原材料，焦化过剩产能将快速释放，进而施压焦炭价格。

　　图2-3： 炼焦煤价格走势图

　　资料来源：WIND、中期研究院

　　近日有关蒙古停止对华煤炭出口的消息引发市场关注，但蒙古炼焦煤进口量在国内总消费量中占比不到2％，且此事件主要因塔本陶勒盖公司与中铝之间因焦煤提价诉求未能达成一致，而导致塔本陶勒盖公司单方面中止对中铝出口焦煤，并非上升至国家层面的蒙古对华中止煤炭出口，因此对国内主流焦煤市场供给基本没有影响。但从国际市场来看，优质硬焦煤资源紧缺性将支撑其价格走势。

　　三、宏观面好转 钢材后市可期

　　受国内外宏观面利好频传，铁矿石等原材料价格稳中上涨，钢厂出厂价上调，1月份国内钢材市场走势震荡偏强。截至1月25日，Mysteel钢材综合指数报139。28点，较上周上涨0。14%，较12月底上涨2。32%。

　　图2-4： 主要城市螺纹钢价格走势

　　资料来源：WIND、中期研究院

　　随着春节临近，市场节日氛围渐浓，下游需求阶段性减弱，成交分为冷清。而产能利用率已然处于高位，进一步提高开工率的可能性不大。据中钢协统计数据显示，1月中旬重点大中型企业粗钢日均产量为161。25万吨，旬环比下降3。73%。1月中旬全国粗钢日产量达191。4万吨，旬环比下降1。53%。

　　图2-5：生铁、粗钢、钢材产量同比增长率

　　资料来源：WIND、中期研究院

　　但宏观经济预期给予钢材市场支撑。统计局数据显示， 2012年四季度GDP同比增长7。9%，略高于预期，显示经济底部复苏确立。在城镇化的框架下，未来国内基建、房地产、汽车等市场将有所回暖，将带动下游用钢需求的改善，进而提振焦炭需求。

第三部分 行情分析与展望

　　当前炼焦煤资源偏紧，钢厂继续补库，支撑焦炭市场走势，春节前焦炭价格仍有一定上涨空间，但产能释放制约其上行步伐。考虑到国内经济逐步企稳，未来城镇化框架下钢材需求回暖，焦炭将呈高位运行格局。

　　从盘面来看，连焦1305在1800一线徘徊数日后，进一步上行触及1900整数关口，到达去年二季度盘整平台，上行动能明显减弱，随着卖保资金的介入，后市存在调整风险，而下方60日均线支撑稳固，预计后市呈现高位震荡格局。操作上建议多头逢高离场，节后把握调整节奏再次入场，关注底部支撑60日均线，上方压力位2000。