摩根士坦利：原油价格暴跌将提振玉米需求增长

　　据投资银行摩根士坦利公司称，原油价格大幅下跌可能对玉米需求有利，有望提振乙醇消费。摩根士坦利的观点和麦格理银行的看法不同，后者认为原油价格下跌将削减生物燃料生产利润。联合国粮农组织(FAO)也警告说，原油价格下跌对农产品价格造成利空影响。

　　目前国际原油价格已经比2014年6月份的高点下跌近六成，市场积极讨论原油价格暴跌对农产品价格的影响，因为许多农产品都用于生产生物燃料。

　　上周美国能源信息署发布的数据显示，美国乙醇库存创下近两年来的最高水平，导致生物燃料期货价格跌至五年来的最低水平，这也令许多分析机构警惕乙醇生产前景。

　　一位美国经纪商指出，从历史上看，原油与玉米价格存在很强的关联。近期许多基金在撤离能源市场，并在农产品期货上增持多单。这意味着玉米价格可能走强而能源价格下跌。但是当基金停止这么做的时候，玉米和原油价格之间将再度恢复正关联，也就是说，玉米将跟随能源价格走势而动。

　　但是摩根士丹利指出，由于美国强制要求在汽油中掺混10%的生物乙醇，这导致能源(以汽油为例)和玉米价格的关联受到削弱，因为汽油价格下跌将刺激燃料消费增长，进而提振乙醇需求出现净增长。

　　摩根士丹利称，乙醇需求强劲反过来将导致乙醇行业的玉米用量超过美国农业部的预期，因此本年度生物燃料行业的玉米用量将超过美国农业部预测的51.5亿蒲式耳，达到52.2亿蒲式耳，而且这是基于保守的汽油消费增幅(不足1%)。

　　摩根士丹利称，汽油需求每增长1%，就等于乙醇需求额外增长1.35亿加仑。为了跟上汽油需求的增长，本年度剩余时间内美国日均乙醇产量需要达到95万桶。

　　尽管乙醇需求提高，摩根士丹利表示美国乙醇生产利润已经降至每加仑0.03美元，低于一周前的0.21美元，也低于2014年12月初的0.50美元，原因在于乙醇价格下跌的影响仅仅部分被玉米酒糟粕等副产品价格上涨以及玉米成本下跌所抵消。

　　但是摩根士丹利称，美国乙醇厂为了满足需求，需要以高开工率运营现有产能，这将支持乙醇生产利润高于盈亏平衡点。此外，考虑进去可再生燃料身份码(RIN)价格上涨的因素之后，在汽油掺混乙醇将依然有利可图。