沪镍资金博弈大于基本面影响

　　铜：美国经济刚刚开始面临衰退，美联储降息和购债的行为，只是短期内对价格构成刺激，10 月份联储按兵不动，12 月份降息这个组合已经是大概率事件。从商品就业数据来看，美国的经济衰退不可避免，综合来看，只要美国经济不出现明显改善，铜价上行的空间也不大，近期大概率维持震荡走势。

　　铝：受近日极端气象条件下的限产政策影响，氧化铝市场的供需结构仍在经历再平衡过程。但政策窗口的相对短暂难以支撑氧化铝价格的持续上行。同时在供应偏紧忧虑消散以及旺季消费预期降温的定价逻辑转换过程中，投机资金的不断流出也令沪铝继续承压。虽然上周在终端需求边际复苏的提振下，铝价运行再度回暖。但下游需求的后劲不足或令后期走势继续承压，波段操作为宜。

　　锌：随着冶炼企业检修季的陆续结束，供应端再度进入集中放量期。而需求端在目前内外消费集体不振的背景下，短期内难见更多起色。在供需结构继续向过剩转移的过程中，中期锌价的下行趋势将会继续维持。不过在内外库存仍保持在低位的支撑下，锌价的短期调整走势或将延续，区间操作为宜。

　　镍：当前多空因素交织，资金博弈影响大于基本面影响，偏右侧交易为佳，一旦连续回落或将形成下跌趋势。后期重点关注内盘仓单数据及 NPI 成交价格的变化。不锈钢：在基本面偏空而盘面较现货大幅贴水的情况下，偏空操作缺乏安全边际，短期镍价的风向标作用大于不锈钢自身的基本面，建议观望，等待基差的修复。距离首次交仓仍有 3 个月有余，期间的矛盾很难去证伪，不可控因素较多。后期不锈钢需要重点关注点为钢厂库存压力、基差、NPI 成交价等。