亚太地区燃料油供应有望增长

　　观点：空头持仓占据上风，燃油压力增大(1)11 月 5 日，燃料油 2001 收于 2123 元/吨，2005 收于 2122 元/吨，2001-2005 价差 1 元/吨。(2)10 月 30 日，新加坡当周燃料油库存 344.05 万吨;10 月 31 日 ARA 当周燃料油库存 102.2 万吨;10 月 28 日富查伊拉燃料油库存 229.15 万吨，达到季节性高位。2019 年第四十四周三地燃料油总库存 675.4 万吨，环比同比大涨。(3)11 月 4 日，舟山船燃价格 400 美元/吨，富查伊拉 317.5 美元/吨，鹿特丹 296.5 美元/ 吨，新加坡 398.5 美元/吨，11 月 4 日新加坡高硫 380 贴水 38.23 美元/吨。

　　逻辑：今日空头增仓，前二十多空仓差达到历史高位，燃油 2001 合约压力增大。新加坡裂解价差仍在低位，月差随着换月也大幅下降，东西方套利空间大幅上涨，预示 12 月西部-亚太地区燃料油供应有望增长。我们认为低硫 380 远期曲线远月贴水结构加深或证实低硫需求正逐步启动，随着高低硫转换深入，亚太高硫燃油供应增加，支撑 Fu2001 强势的贴水/运费将不再，绝对价格承压。