中国国际期货2011年8月棉花月报

内容提要：

1.7月棉价持续下跌，靠拢收储价。7月棉价持续下跌，美棉跌破100美分/磅，郑棉下破6月下旬的整理区间，现货三级棉逼近2万元/吨，四级棉跌破2万元/吨，向国家2011年新棉收储价靠拢。
2．USDA调减棉花产消数据，调高期末库存。USDA在7月报告中将棉花产量、消费量调低，调高期末库存。新棉生长天气的不利影响不敌全球需求的萎缩。
3．新棉生长情况稳定。7月天气状况基本稳定，国内新棉整体长势良好。美棉苗情有所回升，印度时有利好降雨。
4．市场持续低迷，棉企积极降价促销。7月现货市场继续低迷，农发行加大催还贷款的力度，棉企积极降价促销，无奈陷入有价无市的困局。
5．纺企库存增加，配棉比下降。7月纺企仍以去库存为主，并且为了降低成本而降低了配棉比，采购棉花的积极性较低，化纤因廉价且价格波动比较平稳而体现出替代优势。
6．美印积极预售新棉，中国进口量下滑。因国际棉价持续走低，美国、印度国内棉农、轧花厂积极预售新棉。美棉新棉签约出口进展平缓，本年度陆地棉取消签约量继续上升。中国6月份棉花进口量下滑。
7．中国6月纺织品服装出口额创历史新高，增速继续放缓。6月份我国纺织品服装出口额继续增加，创历史新高，但是今年纺织品服装出口增速继续放缓。
8、商品整体走强，难改郑棉弱势格局。7月以来整体商品整体走强，对郑棉带来一定的提振作用。郑棉大幅增仓，但反弹力度较弱，弱势格局不改。短期维持弱势振荡，后期仍将继续探底。

第一部分  7月棉价持续下跌

　　7月棉价继续下跌，现货市场降价抛售更加积极，陷入有价无市的困局。期货市场，美棉下破前期的振荡区间，跌至100美分一线。郑棉下破22000元的支撑位，振荡区间下移至21000-22000元。投机资金在21000-22000的区间内大幅增仓，商品整体上涨推动郑棉技术性反弹，但是反弹力度较弱，未能突破22000的压力位。

第二部分  需求无改善，棉花基本面仍然偏弱

一、USDA调减棉花产消数据，调增期末库存

　　据美国农业部6月底的季度报告，2011/12年度美棉实际种植面积为1372.5万英亩，相比3月份的意向种植报告预计的1257万英亩增加115.5万英亩，相比2010年度的1097.4万英亩增加275.1万英亩，增幅25%。但是由于天气不利，预计2011年度美棉总产将低于本年度。

　　美国农业部在7月份的供需预测报告中将2010/11年度全球棉花产量调增5.9万吨至2494.2万吨；消费调减12.6万吨至2502.4万吨；进出口贸易量略有调减；期末库存调增25.2万吨至966.7万吨。将2011年美棉产量下调21.7万吨至348.4万吨，全球总产量也下调了13.1万吨至2681.4万吨；消费调减48万吨至2541.9万吨；进出口贸易量调减25万吨至834万吨；期末库存调增59.8万吨至1110.4万吨。2011/12年度全球库存消费比升至43.68%，高于前两个年度。

二、新棉生长情况稳定

　　近期，国内机构相继发布了山东、湖北等棉花主产区的生产调研报告，普遍显示目前新棉整体生长情况良好，因前期旱涝灾害而苗情偏弱的地区占比较小，整体单产有望较去年增加，棉花整体增产悬念不大。

　　美国方面，虽然德州干旱未完全消除，但近期零星的降雨也缓解了部分旱情，苗情虽仍弱于去年，却较前期有所好转。据美国农业部统计，至7月17日美棉新花现蕾率为71%，较前周增11个百分点；去年同期为85%，近五年平均值为79%。整体坐果率为31%，较前周增11个百分点；去年同期为39%；近五年平均值为34%。根据苗情报告，有60%的新花生长状况正常，较前周增2个百分点。

　　印度方面，今年新棉播种进度慢于去年，至7月14日，印度新花种植面积已达到588.9万公顷，比去年同期下降30%，约完成预计种植面积的50%。但近期受西南季风影响，时有利好降雨，天气良好有利播种进行。在过去的两周内，种植状况已得到显著改善，预计种植速度将会进一步加快，今年与去年的播种进程差距将会缩小。

三、现货市场低迷，棉企积极降价促销

　　7月份以来，农发行加大了催还贷款的力度，对贷款余额较高的企业多采取了派驻工作人员上门督促销售的手段。但是现货市场持续低迷，成交清淡，棉企为回笼资金，积极降价促销。目前，棉花市场报价比较混乱，三级棉相对集中的报价范围为20000-21500元/吨，四级棉价格跌破20000元/吨，相对集中的报价范围为18000-19500元/吨。另外，据部分办理棉花质押贷款的银行表示，因棉价跌幅较大，部分质押的棉花可能会被所有权人放弃，转而由银行进行拍卖处理。这部分棉花可能会给市场带来新一轮的低价冲击。

四、棉纱价格下跌，库存继续增加

　　7月份以来纱线价格继续下跌，但是跌幅明显小于皮棉，市场成交依然清淡。因为棉价持续下跌，下游企业下单多有犹豫，订单以短单、小单为主。纺企仍以消化库存为主。而终端消费不畅使企业在控制成本方面做文章，降低配棉比成为主流趋势。调查显示，当月63%的被调查企业调减了配棉比例，31%的企业与上月持平，仅6%的企业略有增加。企业反映，调减棉花用量也是下单企业的要求。

　　据中国棉花信息网6月底对规模总量为1230万锭的棉纺织企业的调查，6月底纺企棉花库存继续小幅下降，纱线、坯布库存增加。

五、化纤价格稳中略降，与棉花的价差缩小

　　近期，由于化纤原料在价格上显现了替代棉花的优势，纺企对配棉比的调整较大，使得化纤在纺织消费疲软的背景下异军突起，得到了发展的机遇。近两个月化纤原料价格波动较为平稳，相比于棉价大幅下跌带给纺企的惊心动魄，也让企业用的更加安心。7月以来化纤原料价格小幅回落，7月20日涤纶短纤主流报价12700元/吨，黏胶短纤主流报价17900元/吨，与棉花的价差缩小2000-3000元/吨左右。

六、美印积极动销，中国进口下滑

　　因国际棉价持续下跌，现货市场一片惨淡。印度在增加了17万吨的出口配额后，国内企业提前启动了新棉预售。印度棉花尚在播种期，就已有轧花厂对外报价。

　　美国方面，棉农预售新棉也较往年积极。据美国农业部市场服务司调查结果显示，截至7月初美国棉农已经预售出下年度总产26%的新花，高于去年同期的16%。而出口方面，签约出口的本年度棉花依然不断面临取消签约，新棉签约进展平缓。据美国农业部发布的出口周报，自上次月报之后，6月17日至7月14日的4周报告，美棉本年度陆地棉净签约出口值均为负数，共计取消69422吨，自3月18日密集取消本年度陆地棉签约以来，累计取消185224吨。截至7月14日，美国共签约出口本年度陆地棉321.1万吨，装运296.3万吨；其中中国签约进口103.5万吨，装运95.9万吨。签约出口2011/12年度陆地棉132.1万吨，其中中国签约进口49.2万吨。

　　据中国海关统计，今年6月我国共进口棉花12万吨，较5月环比减少2.46万吨，减幅16.98%；同比减少5.72万吨，减幅32.29%。今年1-6月我国累计进口棉花132.71万吨，同比减少21.83万吨，减幅14.12%。本棉花年度（2010年9月-2011年6月）我国累计进口棉花221.2万吨，同比增加11.62万吨，同比增幅5.54%。

七、中国6月纺织品服装出口额创新高，增速继续回落

　　据中国海关统计，今年6月我国共出口纺织品服装228.98亿美元，较5月增加25.6亿，增幅12.6%；同比增加42.4亿，增幅22.7%。2011年1-6月我国累计出口纺织品服装1117.25亿美元，同比增长25.72%（较1-5月的增速回落0.81个百分点）。6月我国衣着类消费价格环比上涨0.3%，同比上涨2.1%。

第三部分 8月棉花振荡下跌仍是主基调

一、美棉持仓量下降，

　　6月下旬以来，美棉持仓量持续下降，投机净多头率先降后升。据ICE公布的持仓报告，截至7月15日ICE期棉投机净多头率为8.9%，较前周减1.1个百分点，投机净多头头寸为11867张，较前周增1045张。

二、郑棉远月大幅增仓，近月合约逐渐淡出

　　7月初以来，郑棉1201合约持续大幅增仓，持仓量由6月底的35万手增至目前的近70万手，每日交投活跃。郑棉近月合约持续缩量减仓，已逐渐淡出主力资金的视线。注册仓单量有所增加。

三、CRB指数反弹走高

　　6月底以来，CRB指数持续反弹走高，整体商品呈现出止跌上涨的态势。棉花由于基本面偏弱，走势弱于整体商品。但是商品整体走强也给郑棉带来了一定的支撑。郑棉主力合约在7月中旬跳空下破22000的区间后，在21000-22000的区间内取得了短期平衡，维持弱势振荡，没有继续下跌。

四、8月棉花将继续探底

　　综合以上棉花期现市场的分析，棉花在基本面没有好转的情况下，难以摆脱弱势格局。从技术面上看，目前美棉主力12月合约已经跌破了今年2月-6月形成的113-145美分的振荡整理区间，回落至100美分一线。而郑棉主力1201合约虽然受其他商品提振，短期跌势暂缓，但年后形成的下跌趋势并未改变。

　　8月份，棉花现货价格很可能延续跌势，将带动郑棉继续探底。而新棉也进入生长关键期，关注天气因素的炒作。操作上仍以持有空单，逢高做空为主。