中国国际期货2011年8月塑料月报

内容提要：

1.7月连塑料大幅反弹。进入7月份后，LLDPE的大幅反弹，在前期市场低迷的情况下，石化企业主动性地进行减产，并且伴随着夏季装置的停产检修，国内产量下降趋势明显，石化系统连续抬价销售，使得期货盘面受到支撑。即将进入8月传统消费旺季，在国内中小企业资金困境有望缓解、石化厂家挺价以及资金不断介入的背景下，后期连塑有望延续振荡上行的趋势。
2．全球宏观经济环境。全球三大经济引擎复苏再遇困境，目前市场焦点放在美国国债上限和欧洲债务问题上面，欧洲债务问题由于希腊通过二次救援计划暂时获得喘息机会，美国国债问题会让市场资金产生恐慌情绪，从而撤离美元转移至黄金或者原油等品种上保值。
3．塑料产业链影响因素分析。国际能源署暂时决定不会释放更多的原油库存，如果采取措施或将是OPCE增产。近期尼日利亚原油供应减少的预期再次推动原油价格上涨。塑料产供销分析：（1）.石化系统检修或者转产；（2）.石化系统挺价销售；（3）.下游消费渐渐回暖。需求渐渐回暖有利于塑料期货价格进一步走高。
4．资金动向分析：（1）. 美国国债问题会让市场资金产生恐慌情绪，从而撤离美元转移至黄金或者原油等品种上保值。（2）. 通过CFTC持仓分析，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加2.7%。（3）.塑料前20名主力持仓分析：多空相差70980- 70751=229手，多空主力势均力敌，但从今天主力主动性增仓分析，多头主力增仓7107手，空头主力增仓508手，有利于多头方向发展。
5．技术面分析。 连塑料主力合约L1201周Ｋ线图出现中长期多头苗条：（1）.MACD出现金叉；（2）.周均线趋多头排列。（3）L1201日K线图，连续突破11000和11500连个压力位走高，目前于11600-12000区间振荡，后市有望突破12000压力位继续上行，目标位于12500元/吨附近。
6．8月建议买入套保继续持有。综上所述，宏观经济有利于原油走高、塑料基本面，资金面和技术面四位一体共鸣利多，前期塑料买入套保可以继续持有。操作策略，还没有做买入保值的企业可以在L1201成功突破站稳12000附近做买入套保策略，企业前期买入塑料套保单可以继续持有，L1201买入套保的上方目标位关注12500元/吨附近。

第一部分  7月连塑料大幅反弹
    进入7月份后，LLDPE的大幅反弹，在前期市场低迷的情况下，石化企业主动性地进行减产，并且伴随着夏季装置的停产检修，国内产量下降趋势明显，石化系统连续抬价销售，使得期货盘面受到支撑。
    即将进入8月传统消费旺季，在国内中小企业资金困境有望缓解、石化厂家挺价以及资金不断介入的背景下，后期连塑有望延续振荡上行的趋势。

第二部分  全球宏观经济环境
    全球三大经济引擎复苏再遇困境，目前市场焦点放在美国国债上限和欧洲债务问题上面，欧洲债务问题由于希腊通过二次救援计划暂时获得喘息机会，美国国债问题会让市场资金产生恐慌情绪，从而撤离美元转移至黄金或者原油等品种上保值。
    美元区经济环境，美国众议院议长博纳24日表示，他计划推动一个短期上调债限的方案。奥巴马已经表示将拒绝短期方案，并扬言将否决此类法案，意味着随着时间一点点耗尽，美国国会仍将无法打破僵局。综合媒体7月25日报道，太平洋投资管理公司（PIMCO）CEO兼联席首席投资官埃利安(Mohamed El-Erian)表示，即使立法者达成避免违约的协议，美国政府也可能失去AAA信用评级。埃利安表示，最大的可能就是，最后时刻的政治妥协将避免政府出现违约，但将使AAA的评级极度脆弱。美国政治争斗将是全球股市制定更高的不确定性溢价，增加美国失去AAA评级的风险。
    欧元区经济环境，欧元区领导人7月21日就第二轮希腊救助方案达成一致，将完全弥补希腊的融资缺口。正式的融资规模将达到1090亿欧元，其中私营部门估计将贡献370亿欧元。但是私营部门参与救助计划将仅限于希腊。欧洲金融稳定基金发放给希腊的救助贷款的期限将被延长到15-30年，宽限期为10年。欧洲债务问题由于希腊通过二次救援计划暂时获得喘息机会，市场对此担心暂时释放。
    国内经济环境：汇丰7月21日发布“中国制造业PMI(采购经理人指数)预测7月PMI初值跌至48.9，为今年内首次低于50。数据发布后，国际油价盘中急速回跌。然而分析师表示，制造业萎缩状况可能短暂持续，但不会影响经济增幅。这样将会让国内银行紧缩政策有所放缓，才利于实体经济复苏，为大宗商品的走高提供了充分条件。 

第三部分  塑料产业链影响因素分析
一、上游原油和乙烯价格走势分析
    国际能源署暂时决定不会释放更多的原油库存，如果采取措施或将是OPCE增产。近期尼日利亚原油供应减少的预期再次推动原油价格上涨，但是市场预计将有3064万桶的美国战略原油储备将被抛售的到市场中，或将限制原油价格的上涨。短期内原油虽然美国汽油消费旺季即将结束，但是市场中风险偏好再次推动原油价格走势，原油价格或将继续维持稳步走强态势冲击100一线压制作用。

    美国国债问题会让市场资金产生恐慌情绪，从而撤离美元转移至黄金或者原油等品种上保值，目前处于夏季需求旺季，对原油价格形成一定支撑。技术面上，国际原油出现MACD底背离，价格重心有望从95-100区间上移至100-105区间运行。
    亚洲乙烯价格回升，国内电石价格企稳，成本支撑力度有所增强。由于前期亚洲乙烯价格持续回落，电石价格振荡下滑，导致来自成本方面的支撑持续减弱。进入7月份以后，亚洲乙烯价格在原油上涨的带动下有所回升，同时，电石价格也逐步企稳。目前CFR东北亚/东南亚分别报收于1148.5—1152.5美元/吨和1160.5—1163.5美元/吨，西北地区电石主流报价在3600—3750元/吨，华北地区主流报价在4000—4250元/吨，华东和华南地区则在4150—4300元/吨。
    厂家方面心态多谨慎乐观8月中旬下游需求或将放量。东南亚方面，后期装置集中停车利好逐渐显现，8月货物询盘活跃，且下游PE和乙二醇利润较高，需求强劲，现货市场商谈气氛积极，市场窄幅上扬。 装置方面，壳牌石化计划8月10日或11日关闭新加坡布孔岛的石脑油裂解装置，计划检修约一个月。此外，马来西亚大腾石化、日本三井、中国上海赛科石化和上海石化等在7—9月有检修计划。
    整体而言，8月份国际原油和乙烯有望继续走高，成本的支撑有利于塑料继续走高。

二、塑料现货状况和装置动态分析
    国内期货盘走势振荡，国内PE现货追涨气氛降温，高价货源成交僵持，部分贸易商出货套现，终端用户按需采购为主。
2011年6月份国内PE产量为77.3万吨，同比下降3.3％，环比下降7.4％。同时由于国内市场的低迷，内外价格持续倒挂，进口量也出现明显下降。1—5月份累计进口PE291.70万吨，同比减少12.69％。7月中旬，国内石化厂出厂价继续上调100—200至10700—11000元/吨挂牌，部分改挂牌为定价10700元/吨。7月中上旬，石化各大区贴近市场陆续抬高结算价，分布在10200—10750元/吨区间，预计本周中石油将陆续结算。本周初，LLDPE市场报价继续上涨50—100至10700—10900元/吨。L1109合约期现套利空间窗口或将关闭。国内装置：7月11日，中海油装置爆炸，7月16日，大连石化装置着火。
    聚乙烯现货市场，原油价格继续维持稳步上涨，石脑油价格和乙烯单体价格再次上涨，期价依旧维持在12000附近震荡，但是石化企业却未有再次上调价格，石化企业继续维持挂牌价稳定，现在临近月底石化企业挂牌价或将继续维持稳定，而结算价将有可能维持在10700-10800附近。各地现货市场中，原油价格维持稳步上涨，石化企业继续维持挂牌价稳定，部分牌号货源出现紧张，石化企业月底或上调结算价，使得贸易商心态极为好转，市场中价格稳中小幅上涨。终端用户采购积极性好转，市场询盘积极性和成交量有所好转。
中原乙烯7月10日已重启，新扩能预计9月释放。此外，神华全密度装置、国内独山子石化、上海石化和燕山石化等在7月至9月均有检修计划。
石化系统装置的检修会导致供应的减少，为现货走高提供了充分条件。

三、下游消费渐渐回暖
    国家统计局最新数据显示，6月份，我国塑料制品产量499.15万吨，同比增长24.10%；塑料薄膜产量达到70.50万吨，同比增长9.5%；农用薄膜产量12.3万吨，同比增幅高达16%。薄膜产量增长形势良好。7—9月份是国内传统的农膜生产旺季，且下半年亦是各种包装膜的生产旺季，薄膜生产旺季的到来，下游需求或将有较好的回升。未来市场需求或将进一步推升价格。
    传统的消费旺季渐渐来临，石化系统的通过检修等途径保价销售，大型贸易商备库惜售，随着8月份的到来，塑料价格有望更上一层楼。

四、小结
    美国国债问题会让市场资金产生恐慌情绪，从而撤离美元转移至黄金或者原油等品种上保值，目前处于夏季需求旺季，对原油价格形成一定支撑，成本传递给塑料产品，对塑料期货价格也是一个利好。在国内中小企业资金困境有望缓解、石化厂家挺价以及资金不断介入的背景下，随着传统需求旺季的到来，装置集中检修，后期连塑有望延续振荡上行的趋势。

第四部分  资金动向分析

    美国国债问题会让市场资金产生恐慌情绪，从而撤离美元转移至黄金或者原油等品种上保值。
通过CFTC持仓分析，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加2.7%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止7月19日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1493882手，减少44374手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头154947手，比前一周增加4052手。其中多头增加1412手；空头减少2640手。

    备注：CFTC从2009年9月4日开始发布第一份扩容后的交易商持仓报告，新版的周度持仓报告将把交易商分成四类,即生产商/贸易商/加工商/用户,掉期交易商,管理基金和其他参与者，对原油价格走势影响比较大的为管理基金的头寸。

    塑料前20名主力持仓分析：多空相差70980- 70751=229手，多空主力势均力敌，但从今天主力主动性增仓分析，多头主力增仓7107手，空头主力增仓508手，有利于多头方向发展。

第五部分  技术面分析

    从塑料主力合约L1109周K线图技术分析来看，我们对比分析和结合MACD辅助，塑料处于反弹阶段，MACD出现金叉，周均线趋多头排列,后市有望突破30周均线继续走高，突破则成功反转为多头行情，有望走出一波上行趋势。

    从塑料L1201日K线图，连续突破11000和11500连个压力位走高，目前于11600-12000区间振荡，后市有望突破12000压力位继续上行，目标位于12500元/吨附近。

第六部分  8月建议买入套保继续持有
    美国国债问题会让市场资金产生恐慌情绪，从而撤离美元转移至黄金或者原油等品种上保值，目前处于夏季需求旺季，对原油价格形成一定支撑，成本传递给塑料产品，对塑料期货价格也是一个利好。在国内中小企业资金困境有望缓解、石化厂家挺价以及资金不断介入的背景下，随着传统需求旺季的到来，装置集中检修，后期连塑有望延续振荡上行的趋势。
    综上所述，宏观经济环境、塑料基本面，资金面和技术面四位一体共鸣利多，前期塑料买入套保可以继续持有。操作策略，还没有做买入保值的企业可以在L1201成功突破站稳12000附近做买入套保策略，企业前期买入塑料套保单可以继续持有，L1201买入套保的上方目标位关注12500元/吨附近。