中国国际期货2011年10月焦炭月报

外围经济环境不佳 焦炭大幅下探

内容提要：

1.九月焦炭期货价格横盘整理后再次下挫。本月前期J1201在上月触底反弹的2230区间震荡盘整，下旬后，市场情绪悲观，全球金融整体下挫的背景下，跟随下行，期价再次探底破前期低位。
2．焦炭现货价格延续探涨。焦炭现货价格整体稳定，部分地区有小幅的延续调高。不过焦炭行业本身产能仍相对过剩，利润偏低。
3．运力紧张支撑炼焦煤价格上行。大秦线的检修进一步推高本来就高企的炼焦煤价格，冬储煤季节临近，炼焦煤价格预计会进一步走高，对焦炭价格有较强的成本支撑。
4．粗钢产量下降，钢材价格震荡下行。粗钢产量再创新低，需求不足。建筑钢材价格继续下行。经济增长速度回落，钢铁需求减弱，产业链末端的偏弱行情，难以从根本上提振焦炭的需求。
5．十月焦炭期货价格反弹动力不足。临近冬储煤期，现货价格几无下跌空间，上游炼焦煤价格持续上涨有成本支撑，但是稀有钢材市场行情不容乐观。系统性风险加大，在整个经济大背景走弱的情况下，焦炭难以独自走高，反弹动力不足，未来可能继续下行探底。
 

第一部分  九月焦炭期货价格横盘整理后再次下挫

    大连焦炭主力合约J1201在上个月末经历的触底反弹之后，期价逐步站稳2200一线，本月前三周基本保持在2230均线密集区的横盘震荡整理，不过在22日，由于美联储债券置换计划及欧债危机的进一步恶化，市场信心遭受极大打击，全球金融市场大幅下挫，焦炭期货也跟随大幅下挫，23日日内触及2130元/吨的历史最低价格。

第二部分  焦炭基本面分析

一、焦炭现货价格延续探涨。

    本月焦炭市场稳中有涨，根据最新数据统计，石家庄焦炭价格上调，现二级冶金焦1920元/吨，准一级1990元/吨，均为出厂含税价；邢台地区焦炭接收价上调 30元/吨，现二级冶金焦到厂2030元/吨；南京地区焦炭接收价上调，现二级冶金焦到厂含税2040-2080元/吨。国内各地焦炭参考价格行情如下：山西地区部分焦化企业加大限产力度，现二级冶金焦主流1800-1830元/吨；准一级冶金焦1890-1950元/吨，均为出厂含税价；一级冶金焦主流 2010-2050元/吨，为车板含税价。河北地区焦炭市场销售稳定，现唐山二级冶金焦1980-2000元/吨，准一级冶金焦2150元/吨，到厂价；邯郸二级冶金焦1900-1920元/吨，准一级冶金焦1980-2000元/吨，到厂价；邢台准一级1970-2000元/吨，出厂含税价；内蒙地区焦炭市场销售良好，现国标二级阿盟地区1670-1710元/吨，呼和浩特1700-1730元吨，鄂尔多斯1790元/吨，均为出厂含税价。河南焦炭炭市场平稳运行，现二级冶金焦主流1930元/吨，为出厂含税价；准一级冶金焦1950-1980元/吨，为车板含税价；华东地区焦炭市场交投气氛良好，现二级冶金焦主流1980-2000元/吨，一级冶金焦2160-2200元/吨；东北地区焦炭市场销售良好，现二级冶金焦主流1850-1950元/吨，一级冶金焦为2080元/吨，均为出厂含税价。

    目前焦炭企业本身的最大问题还是产能相对过剩的问题，从增速上看，无论是单月还是前8个月，焦炭产量增速均快于粗钢产量增速。从总量上比较，按照钢厂生产1吨粗钢需消耗0.5吨焦炭来折算，前8个月粗钢产量仅需消耗23464.15万吨焦炭，仍有5000多万吨处于产能过剩状态。

    另外，进出口方面，据海关总署统计，8月焦炭及半焦炭出口25万吨，较上月的18万吨增长38。9%，较上年同期的21万吨增加19。0%。1~8月，焦炭及半焦炭累计出口287万吨，同比增长31。0%。8月焦炭出口数量有所增加，但与今年高位数据相比，仅为其1/3。在高额关税下，中国焦炭在出口市场所占份额已经逐步委靡。

二、运力紧张支撑炼焦煤价格上行。

    本月，处于高位的炼焦煤市场价格不同品种有不同程度的上涨，具体最新统计： 内蒙古乌海地区主焦煤含税车板价1380元/吨；河北唐山地区焦精煤含税出厂价1600元/吨；山西古交2#焦煤含税坑口价1550元/吨；河南平顶山地区主焦煤含税出厂价1610元/吨，辽宁抚顺地区气煤含税车板价1140元/吨；安徽淮北地区肥煤含税车板价1700元/吨；山东莱钢瘦精煤含税到厂价1300元/吨。 秦皇岛港煤炭5800大卡含税平仓价875-885元/吨；京唐港煤炭5500大卡含税平仓价825-835元/吨。9月22日秦皇岛港煤炭库存666.78万吨，天津港焦炭场存164.17万吨。

    今年下半年的大秦线检修于9月20日展开，为期15天，每天4小时“开天窗”施工。为保障铁路运输安全，铁道部不再要求大秦线完成4.5亿吨的年运量计划，而是将大秦线运量指标适度下调。自今年年初以来，大秦线煤炭日运量始终保持在120万吨左右的高位,据统计，今年1-7月份，大秦线完成煤炭运量分别为3710、3476、3911、2884、3889、3722、3739万吨,今年累计发运煤炭25331万吨，同比增长7.92%，较好的满足了下游用户的用煤需求，保证了各港口煤炭库存稳定。根据今年4月1-30日，大秦线进行了为期一个月的“开天窗”检修，每天3小时停电检修，对煤炭发运带来了一定影响；检修结束后，大秦线煤炭运输效率和运煤数量大大提高，生产进度有所加快。根据煤炭行业季节性消费特征，一般在9、10月份焦炭厂和钢厂将进入传统的煤焦冬储阶段，以确保在运输受限时能正常生产，但冬储预期对炼焦煤和焦炭的利好程度却不一样。焦炭冬储预期不会像炼焦煤那样来得强烈，冬储利好预期对焦炭的提振作用也将有限。

三、粗钢产量下降，钢材价格震荡下行

    目前国内钢市继续处于下跌状态，商家竞价杀跌景象重现。沙钢在21日正式下调了9月下旬钢价，其中建筑钢材价格遭到大幅下调。焦炭的需求方主要是钢厂，在铁矿石价格高企的背景下，其很难与焦化厂达成提价协议。具体钢材价格方面，国内建筑钢材市场价格继续下跌。北京6.5高线4830元下跌20元，二级螺纹钢主流规格4820元下跌20元；上海市场高线4870下跌10元，螺纹钢4710下跌10元。国内其他市场维持20元以上幅度的下跌，其中成都市场跌幅达到50元。现货市场可谓表现出一个惯性下跌的态势。

    根据统计数据显示，8 月国内粗钢产量为5875.2 万吨，同比增长13.8%。日均产量为189.52 万吨，较7 月减少1.8 万吨/ 天，再创年内新低； 这也是年内首次低于190 万吨。1-8 月国内粗钢产量为46928.3 万吨， 同比增长10.6%。8 月生铁产量为5392 万吨，同比增长13%。1-8 月生铁产量为43383 万吨，同比增长10%。8 月钢材产量为7700 万吨，同比增长12.9%。1-8 月钢材产量为59119.9 万吨，同比增长13.1%。

    8月份以后，中国经济增长速度回落，房地产、铁路、机械、造船、汽车等行业投资降速，钢铁需求减弱，国际市场上，美国将继续坚持量化宽松政策将导致美元贬值，人民币升值态势加剧将使钢铁企业出口难度加大。受流动性紧张、房地产限购加码、铁路建设项目放缓以及保障房炒作预期减弱等影响，今年钢材市场恐难现“金九银十”旺季现象。截至9月16日，全社会螺纹钢库存连续四周上涨，周环比涨幅达2.38％。钢材市场的低迷现状加剧了库存持续攀升，而供应端却未出现削减迹象。数据显示9月上旬国内粗钢日产量达到196.4万吨，旬环比增3.1％。

第三部分 十月焦炭期货价格反弹动力不足

    基本面上，目前国内焦炭现货价格依旧整体稳定，个别地区小范围上涨，随着焦企钢企冬储煤季节临近，焦炭现货价格未来可持续看涨。上游炼焦煤方面，由于大秦线的检修，及冬季来临，动力煤运力挤占，价格高位上扬。不过下有钢材市场不容乐观，粗钢产量再创新低，钢材价格震荡下行，无法接受焦企涨价诉求，对焦炭的需求也无法放开。而且，现在全球经济前景不佳，市场悲观情绪浓重，欧债问题愈演愈烈无法根本解决，美联储的债券扭转操作使市场对未来经济走势更不看好，全球金融市场普遍遭挫暴跌，焦炭的基本面随然偏利好，但是在这样的大经济环境下很难独自走高。技术面上，焦炭跌破历史低位，反弹行情难以被支持，在整个市场的下行压力下，本来就偏弱的期价可能继续下行探底，进一步收窄期现价差。操作上建议短线轻仓，谨慎看空。
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