中国国际期货2011年11月商品指数月报

全球经济下滑担忧加剧，期货市场系统性风险凸显

内容提要：

1、商品市场内弱外强。截至2011年10月20日，中期商品指数报收于1661.20点，较月初下跌5.51%。从国内外市场比较来看，TR/J CRB指数最新收于307.68点，较上月同期上涨3.20%。从月内走势来看，中期商品指数与CRB指数形成了一定的内弱外强的格局。
2、商品指数全线下跌。因受宏观面不利环境影响，大宗商品普遍下跌，反映在指数上，中期商品各类指数均出现不同程度的下降。
3、中期金属指数下跌7.80%，铜表现抢眼。中期金属指数报收于1253.44点，较上月初下跌7.80%。铜的下跌幅度最大，锌次之。铜和锌值得关注。
4、中期工业品指数下跌6.86%， 橡胶表现突出。中期工业品指数报收于1991.97点，月内下跌6.86%。工业品全线走弱,下跌幅度最大的是橡胶。值得关注的热点品种有PVC、橡胶等。
5、中期农产品指数下跌5.73%，豆粕、棕榈油值得关注。中期农产品指数报收于1738.20点，较上月同期下跌2.14%。月内波动最大的品种是强麦和棕榈油，值得关注。
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 第一部分   中期商品指数走势回顾
    截至2011年10月20日，中期商品指数报收于1661.20点，较月初下跌5.51%。从国内外市场比较来看，TR/J CRB指数最新收于307.68点，较上月同期上涨3.20%。从月内走势来看，中期商品指数与CRB指数形成了一定的内弱外强的格局。

    从子类指数涨跌幅度来看，本月各类指数均有不同程度的下降。金属指数下跌幅度最大，为7.80%，其次是工业品指数，下跌6.86%。

    近期，国内商品期货市场阴云密布，投资者悲观情绪蔓延，市场出现系统性杀跌行情。其中，工业品期货领跌市场，有色金属、钢材等品种再探年内新低。工业品类期货上周跌势最为惨烈。

第二部分  中期金属指数及热点品种
一、中期金属指数走势
    截至2011年10月20日，中期金属指数收报于1253.44点，较上月初下跌7.80%。金属各品种均出现了不同程度的下跌，其中，铜的下跌幅度最大，为20.80%（结算价，下同），锌次之，下跌16.42%。

二、热点金属品种
    近期，在大宗商品的普跌行情中，螺纹钢期货跌势名列前茅，周跌幅超过8%。除受系统性杀跌影响外，首套房贷利率调高等政策变化也抑制了建材需求，并使其市场风险进一步放大。
    从各品种价格波动幅度来看，螺纹钢是值得关注的热点品种，月内波动幅度达到15.50%。其次是锌，价格波动幅度为15.22%。

    目前，除铜以外，其它金属品种已接近底部成本价。但有色金属期货形态已经被破坏，即使后期有反弹，也受制于宏观基本面不明朗、下游消费不旺影响，不排除继续下探的可能。

第三部分  中期工业品指数及热点品种
一、中期工业品指数走势
    中期工业品指数收报于1991.97点，较上月同期下跌6.86%。从各品种走势来看，工业品全线走弱,下跌幅度最大的是橡胶，跌幅达到16.86%，其次是PVC，跌幅达到12.20%。

二、热点工业品种

    10月20日，天胶1月合约下跌6.00%。央行首度净回笼资金，释放政策面不会放宽的信号，挫伤市场信心。近期的消息面还反映出德法难以在短期内完成拯救欧债危机的任务。经济前景黯淡以及库存偏高令橡胶价格触及跌停。

第四部分  中期农产品指数及热点品种
一、中期农产品指数走势
    中期农产品指数收报于1738.20点，较上月同期下跌2.14%。跌幅最大的品种是强麦，下跌幅度为10.21%。其次是棕榈油，下跌幅度为8.02%。

二、热点农产品
    农产品中最值得关注的品种是强麦和棕榈油等。从价格波动幅度来看，强麦月内价格波动幅度最大，为10.03%，在农产品品种中值得关注。
虽然欧债危机趋缓，市场信心回稳有助于国际商品市场走势，但近期国内外大豆及玉米作物陆续收成，季节性卖压将持续对农产品走势造成压抑。预期农产品市场仍持续弱势区间格局，季节性及国际市场低迷将继续主导近期走势。

第五部分  宏观经济前景黯淡，大宗商品整体下挫
    目前，最不确定的是被欧债危机拖累的欧洲经济，这同时也是商品期货市场面临的最大不确定性。而近期暴跌的原因主要就是基于对欧债问题最终解决方案的忧虑加重。此外，国家统计局公布数据显示，中国第三季度GDP同比增加9.1%，增速继续放缓，实体经济未来增长前景的不确定性增加，这也将影响大宗商品需求。加之，欧美经济数据也不乐观。美联储褐皮书显示，美国经济增长依旧疲软，再加上评级机构接二连三下调欧洲核心国家的主权信用评级，严重冲击了市场信心。这些都是国内期货市场近日连续大跌的影响因素。
    在宏观经济不明朗及全球经济二次探底探底迹象日趋明明显的背景下，大宗商品或仍将维持震荡下行的局面。