中国国际期货2011年12月焦炭月报

焦炭低位宽幅震荡

内容提要：

1.十一月焦炭期货价格宽幅震荡。本月焦炭期货价格在前期阶段性底部长期盘整后跟随经济环境下挫，后由于行业政策利好大幅反弹后窄幅震荡下行回归前期横盘区间，期现价差在现货价格下行后有所修复。
2．焦炭现货价格松动下行。由于钢材市场的疲软，钢厂降低焦炭采购价格，部分焦企的焦炭出厂价开始松动下行，小部分焦企通过限产途径保持焦炭价格坚挺，但焦炭产量仍有所增加库存压力不减。
3．炼焦煤价格高位坚挺。处于高位的上游炼焦煤价格仍坚持较为坚挺的报价，仅个别地区个别品种报价有所下滑。煤炭行业“十二五”规划终于出台，确立兼并重组大型企业集团发展方向，有助于淘汰落后产能，利多未来行业发展。
4．钢材市场疲弱继续。宝钢在月中下调了12月份钢材出厂报价，但跟多的属于“补跌”行为，十一月下旬钢材价格出现止跌企稳迹象，但考虑到未来进入消费淡季，销售、库存压力，后期走势不容乐观。
5．十二月焦炭期货弱势行情难改。由于前期的期货价格超跌，在十一月现货价格下挫的行情中，期货市场并未出现明显跟跌，期现价差有所修复。但目前来看，焦炭由于其天然偏空特色，多头主力缺乏，投资者参与也有限，这就形成了焦炭期货弱势窄幅震荡的主行情。盘面上看，目前主力合约j1201仍处于下行通道，2000一线整数关由前期支撑变为重要阻力，下方支撑位为前期低位1888，综合考虑外围经济环境和行业基本面弱势现状，操作上建议趋势性看空，可在技术性反弹机会出现时逢高沽空。

第一部分  十一月焦炭期货价格宽幅震荡
    全球宏观经济面的利空消息远多于利多，系统性风险仍是大宗商品市场普遍面临的危机。焦炭期货在十月确定的阶段性底部持续了近两周的横盘整理，在11月10日由于欧洲政坛变动，欧债危机的影响，国内大宗商品全面大幅低开，焦炭主力合约J 1201跳空低开于前期低位1888元/吨，当日低开高走但反弹有限，11月11日，由于行业政策面的利好消息，焦炭期货逆势上扬，几近涨停。随后的几个交易日开始进入窄幅震荡下行行情，2000一线由之前的支撑位变为明显压力位。

    由于之前的期现价差过大，期货价格严重贴水，在本月焦炭现货价格松动走跌的情况下，期价没有出现大幅的跟跌，期现价差出现一定程度的修复，但目前仍处在-50左右的水平。

第二部分  焦炭基本面分析
一、焦炭现货价格松动下行
    在钢材市场疲软，价格走跌，钢厂降低焦炭采购价的情况下，仅部分焦企采取限产的措施企图维持焦炭价格的坚挺，但是，本月国内大部分焦炭市场均走势低迷，价格有所松动下滑，并且成交气氛不佳，钢厂采购力度依然不大。 现华东地区市场颓势尽显，二级冶金焦出厂价格执行在1850-1900元/吨左右，成交气氛一般；山西地区二级冶金焦主流价执行1700-1780元/吨；河北地区市场二级冶金焦主流价格执行1800-1880元/吨；中南地区市场交投一般，二级冶金焦价格执行在1750-1850元/吨；东北地区市场普遍走低，二级冶金焦主流车板价格执行在1850-1900元/吨左右；西北地区焦炭市场中内蒙、宁夏地区厂家出货气氛不佳，现二级冶金焦执行1500-1560元/吨，陕西地区二级冶金焦价格执行在1750-1800元/吨左右，新疆地区二级冶金焦集中在1650-1750元/吨，低位报价厂家逐渐减少；西南地区价格高位持稳，局部地区价格下滑，现二级冶金焦主流价格执行在1980-2080元/吨左右。

    焦炭产量方面，2011 年10月，我国焦炭产量3573.85万吨，同比增长10.7%，1-10月焦炭累积产量35802.48万吨。由于下游钢厂下调采购价格要求较为强烈，国内焦炭现货价格疲软，部分焦化厂小幅下调焦价，大部分厂家被迫采取了限产保价的措施，如河北地区焦化厂维持了30%-50%左右的限产幅度。

二、炼焦煤价格高位坚挺
    本月处于高位的炼焦煤价格仍保持较为坚挺的报价，仅个别地区个别品种价格有非常小幅的下滑，具体最新统计：内蒙古乌海地区主焦煤含税车板价1380元/吨；河北唐山地区焦精煤含税出厂价1600元/吨；山西古交2#焦煤含税坑口价960元/吨；河南平顶山地区主焦煤含税出厂价1640元/吨，辽宁抚顺地区气煤含税车板价1140元/吨；安徽淮北地区肥煤含税车板价1750元/吨；山东莱钢瘦精煤含税到厂价1300元/吨。 秦皇岛港煤炭5800大卡含税平仓价895-905元/吨；京唐港煤炭5500大卡含税平仓价840-850元/吨。

    另消息方面，煤炭行业“十二五”规划敲定，“十二五”煤炭工作将明确“大集团、大基地、大矿井、大通道”的“四大”原则，继续将推进兼并重组、发展大型企业集团列为重点任务，目标是亿吨级企业由5家增至10家。另外，加大煤层气利用开发和提高煤矿装备国产化水平也是“十二五”规划重点发展的方向。2015年前，全国煤企数量或控制在4100家以内，规模提高到年产百万吨以上。早在去年全国煤炭工作会议上，国家能源局负责人就已经表示，“十二五”期间煤炭工业总体发展目标是：开发布局明显优化，资源配置及勘查规范有序；煤炭生产以大型煤炭企业、大型煤炭基地和大型现代化煤矿为主，基本形成稳定供应格局，到2015年形成10个亿吨级、10个5000万吨级特大型煤炭企业。煤炭企业的整合，有助于落后产能的淘汰，定价权的取得，利多煤炭行业未来走势。

三、钢材市场疲弱继续
    本月国内钢材市场仍在疲软、低迷中徘徊，尚无新的起色，部分大型钢企相继出台12月份出厂价格政策，多以跌盘亮相，11月11日，宝钢出台12月份出厂价格政策，一些主要钢材的出厂价格均有不同程度的下调，但是由于宝钢前期在其他钢厂普遍降价的同时并未跟跌，目前有的还给予补差，其实是“补跌”。其中，12月份的（不含税）热轧产品的出厂价格下调200元/吨，酸洗产品出厂价格下调150-300元/吨，冷轧产品出厂价格下调300元/吨，热镀锌产品出厂价格下调200-400元/吨，电镀锌产品出厂价格下调200元/吨，取向硅钢出厂价格下调400元/吨，无取向硅钢出厂价格下调350-400元/吨，厚板出厂下调300元/吨。调整后的5.5mm×1500mm（SS400）热轧卷表列价为4612元/吨，3.0mm×1250mm（SPHC）热轧卷表列价为4862元/吨；1.0mm×1250mm（SPCC）冷轧卷表列价为5116元/吨。11月下旬，部分地区钢材价格出现止跌企稳迹象，但销售、库存压力仍很大，未来走势也不容乐观。

    国际钢铁协会(worldsteel)发布统计数据：10月份全球64个主要产钢国和地区粗钢产量为1.24亿吨，全球粗钢日均产量为399.9万吨，环比下降2.4%，为今年以来最低水平。中国大陆的粗钢产量已经连续两个月环比下降，其中10月份中国大陆粗钢产量为5467万吨，同比增长9.7%，环比下降3.6%。而初步统计显示，11月份中国粗钢产量将继续下降，减产的品种主要集中在热轧板材。国际钢协预计11月份全球钢材市场持续疲软，各个地区钢厂的减产力度进一步加大，预计11月全球粗钢产量也将继续环比下降。

    另外，钢材下游终端需求没有增长，且呈现萎缩的趋势。由于受经济增长速度放缓的影响，下游用钢行业资金紧缺，建设工程施工受阻，船舶行业新承接大幅下降， 1000万套保障房的开工任务基本完成，北方已逐步减少冬季施工，用钢行业需求强度下降，经营惨淡。10月份出口钢材382万吨，减少39万吨，环比下降9.3%，另因人民币持续升值，使国内钢铁企业钢材出口难度进一步加大；同时，当前大部分钢厂11、12月份合同组织并不理想，部分钢厂的厂内库存比正常高出30%以上。

第三部分  十二月焦炭期货弱势行情难改
    焦炭的炼焦煤价格仍基本处于高位，价格坚挺，有显著的成本支撑。但下游钢材市场疲弱难以改变，虽然本月末钢材价格有止跌企稳迹象，但是钢材消费淡季来临，去库存化难以实现，陆续有钢厂进入维修行列，对焦炭采购有限。由于钢材价格的下跌，钢厂降低了焦炭的采购价，在与焦企的博弈中，部分地区焦炭价格已出现松动下降，仅小部分焦企通过限产期望保持焦价的坚挺，但目前来看焦炭现货市场走势低迷，成交清淡，未来走势难言乐观。在目前全球经济低迷，欧债美债危机四伏，利空消息频传的时期，焦炭做为一个定价权偏弱的大宗商品，走势被动，弱势难改。期货市场方面，由于前期的期货价格超跌，在本月现货价格下挫的行情中，期货市场并未出现明显跟跌，期现价差有所修复。但目前来看，焦炭由于其天然偏空特色，多头主力缺乏，投资者参与也有限，这就形成了焦炭期货弱势窄幅震荡的主行情。盘面上看，目前主力合约j1201仍处于下行通道，2000一线整数关由前期支撑变为重要阻力，下方支撑位为前期低位1888，综合考虑外围经济环境和行业基本面弱势现状，操作上建议趋势性看空，可在技术性反弹机会出现时逢高沽空。