中国国际期货青岛2012年1月甲醇月报

甲醇大跌后的反弹能持续多久？

内容提要：

　　1、甲醇市场整体大幅上涨。甲醇自年内高点3200元开始下降，进入1月份后开始止跌反弹，而且反弹趋势汹涌。又由于1月横跨春节，市场表现极为红火，在后续行情中，有望继续冲高。

　　2、上游成本支撑力度减弱。入冬以来，煤炭市场表现较为一般，价格虽在高位运行，但市场成交情况一般，下游化工行业冬季储煤意愿不强烈，"有价无市"现象凸显。有煤炭价格"风向标"之称的环渤海动力煤价格在维持近月余的历史新高后，出现小幅下调。

　　3、下游需求依旧疲软。后期政府很可能从以下几个方面出台政策：一是将减排任务重新加码再次分配到地方政府。而地方政府最为直接也就是能产生立竿见影效果的，那就是密令或者授意让部分并非属于落后产能之列的高能耗企业停产或降低开工率。

　　第一部分  甲醇市场整体大幅上涨

　　一、甲醇旺季转旺，市场情绪高涨

　　横跨春节的一个交易月，贸易商及下游备货基本完成，市场交投清淡，但是受外围经济数据良好的提振，郑商所主力合约ME1205期本月走势较好，自上市以来首次连续五日收出阳线。截止到1月30日，月K线开盘于2755元/吨，收盘于2984元/吨，交易区间在2738-2992元/吨，较上月上涨256元/吨，涨幅为8.42%。月结算价为2980元/吨，较上月上涨257元/吨。因横跨春节，多空头资金进出频繁，本月交投较上月有较大减少，持仓量减少4646手至10246手。期货方面则与节日气氛交相辉映，红红火火。尤其是在周一公布了第四季度GDP下滑创四季度新低后，货币宽松政策空间显现，效果提前反馈。

　　二、国内各地区1月甲醇表现良好

　　国内甲醇各地区1月价格表现良好，各地均出现不同程度的上涨。接近年底，多数生产企业年终清库任务完成，部分厂家本周再次接到大单，等待发货，对于短期市场价格看稳，不再焦虑。然部分贸易商犹豫不决，观望情绪浓厚，自然少不了内心的躁动，还有部分人士年底离场回家则带来另一波躁动。在这种情绪影响下，本月国内甲醇市场行情多平稳，1月中山东地区由于国宏装置停车，大化装置故障，当地货源减少，成交良好，临沂下游接货价上涨至2620元/吨。再看港口行情，两大港口报盘人士随春节脚步临近渐稀渐少，随着人事减少部分坚守仍是有意拉涨当地行情，但两大港口行情均有所上涨。

　　三、国际甲醇价格跌破成本

　　纵观国际市场，甲醇价格涨跌不一。1月中国甲醇表现良好，美国港和东南亚甲醇价持续下滑，欧洲甲醇上行后回落。

　　第二部分  上游成本支撑力度较弱

　　一、煤炭市场持续下滑

　　煤炭：国内动力煤市场本月持续下滑，月底略有平稳。据数据显示，最新一期的环渤海动力煤综合平均价格为787元/吨，较前一期下降了5元/吨。而秦皇岛港口库存自去年12月20日起一路小幅下滑，于1月4日库存下滑至去年11月份以来的最低点649万吨。近期随着下游电厂库存的饱和，秦港库存止跌回升，持续小幅上行，并再次冲破700万吨高位水平。截至1月18日，秦港库存已上升至718万吨。尽管前期港口煤价屡降不止，但是到达北方港口拉煤的船舶未见有增多迹象，用户的购煤欲望也未见提高。由于春节期间，中小煤矿均已放假，只有部分大矿保持生产，煤矿煤炭基本无库存，价格保持平稳运行。随着春运的到来，车皮开始趋紧，公路运输也更加拥堵，运输略显吃紧。预计短期内，国内动力煤市场价格仍将保持弱势平稳，大部分煤场也将开始放假，煤市成交将更加清淡。

　　无烟煤市场整体企稳运行。大部分煤企已为春节前的安全生产检查做准备，停产较多。下游国内尿素价格稳定，目前生产企业大都接单至月底，大部分员工也放假回家。冬储采购缓慢，目前国内尿素已储备近，经销商采购依然谨慎。下游终端需求量萎缩，所以化工企业对采购原料的积极性自然不高。无烟煤市场成交清淡，价格基本以稳定为主。

　　另外，国内主要港口库存有回升迹象，这将对煤炭价格起到一定的支撑作用，预计煤炭价格跌幅有限。

　　二、原油价格高位运行

　　WTI油价本月基本保持在100美元一线附近运行，期间虽然出现了标普下调9个欧元区成员国的主权评级和欧元区临时救助机制欧洲金融稳定工具的信用评级的负面消息，但是美国和中国的经济数据以及伊朗同尼日利亚的紧张局势依然给予油价有力的支撑。短期之内欧债危机和伊朗原油禁运爆发的可能性不大，油价缺少大幅波动的动力。长期来看希腊依然存在违约风险，加上全球总体偏宽松的原油供应格局，油价有回落的可能。

　　现货方面，柴油和燃料油裂解差价走强料将支撑亚洲地区市场基准面，但是，中东官方售价高企以及炼厂即将开始检修将继续打压亚洲现货买兴。中东品级原油也面临自非洲、北海和俄罗斯流入船货增加的竞争。据称，TNK-BP公司销售两船3月装ESPO原油船货，价格水平坚挺，反映了富含馏分油的原油需求强劲。

　　三、天然气价格持续走弱

　　纽交所天然气期货本月走势偏弱，截止2012年1月18日收盘价格为2.48美元/mmbtu，上周五收盘价2.65美元/mmbtu，下跌 0.17美元/mmbtu，跌幅为6.48%。截至18日，美国天然气现货亨利中心价格2.49美元/mmbtu，上周五收盘价2.68美元/mmbtu，较上周五下跌0.19美元/mmbtu。

　　第三部分  下游需求依旧疲弱

　　甲醛：本月国内甲醛市场有价无市。全国大范围的甲醛装置临近春节停车放假，市场销售暂停，尤以山东地区凸显，除淄博广生源甲醛装置运行正常外，其他厂家装置均已停车，目前淄博广生源日产维持前期水平，下游需求不好，多以自用备货为主，目前报价在1380元/吨；河北地区市场平稳，成交量低，厂家也多为自用，其中河北胜利甲醛价格在1430元/吨；东北片区甲醛装置多已停产。

　　二甲醚：国内二甲醚市场需求良好，稳中上涨，各厂家出货顺畅。甲醚市场气氛不温不火，市场价格基本维持平稳，北方市场表现一般，北方地区像河北、河南、山东市场在成本推动、同时出货顺畅的情况下，小涨探市，但交易气氛一般。南方市场大部分地区以稳为主，只有西南市场行情有所下滑，主要是由于四川地区清查液化气掺混力度较大，城市中已基本杜绝液化气掺醚，因此当地二甲醚消化缓慢，厂家跌价促销；后期二甲醚行情稳中上涨，下游节前补货支撑心态，部分地区成交价格上涨，市场气氛良好。需求方面：液化气销售情况有所好转，国内跌势临近尾声且节前刚性需求支撑，短线大部分地区盘稳为主，华东市场局部惯性小推。二甲醚市场需求好转，预计短线稳中上扬。

　　醋酸：临近春节，醋酸市场难有大的调整，仍然维持弱势整理。前期醋酸市场询盘气氛较好，多数业者表示要了解近期状况，及其明年价格趋势，但醋酸市场仍弱势盘整为主，需求依旧疲软，市场气氛偏弱。经过一个周末，醋酸市场价格平稳，下游备货已渐渐进入尾声，市场缺乏充足的购买意向，工厂一味下调报价意义不大，各地普遍反馈，相对于较为充足的供应而言，目前醋酸市场总体交投气氛仍偏软。末期国内醋酸市场更是难有调整，春节越来越近，下游醋酸酯类厂家已接近放假，暂无需求，节日来临，多数业者心态较好，预期节后醋酸市场会有一定拉涨。节日气氛浓厚，各厂家无意调整价格，醋酸市场节前盘稳运行为主。截至目前，国内醋酸市场主流成交价格在2850-3000元/吨；山东主流成交在2900-3000元/吨；华东地区醋酸市场商谈在2850-3000元/吨附近，当地装置开工正常，货源供应平稳；华南地区醋酸市场商谈在3050-3150元/吨，当前货源并不缺乏，但下游买兴低迷，整体交投表现偏淡；华北地区醋酸市场商谈在2800-2900元/吨附近。低端现金，中高承兑，当地装置运行正常，市场货源供应充裕，下游采购表现平稳，整体交投气氛一般。

　　第四部分  后期展望

　　节前市场交易气氛平淡，部分西北合同尚在执行当中；局部因天气运输及装置问题，致使发货受阻，华中局部货源供应低位。港口地区交易清淡，市场小单成交为主，中大单表现惜售，目前内地供需量较前期均有缩减，市场近期交投清淡，整体走势稳定为主，涨跌幅度较为有限。下游山东、河北及东北甲醛厂多已停车，醋酸弱势依旧，二甲醚本周局部小涨。从技术形态看，甲醇1205合约已经冲破布林通道上轨，理论上看甲醇在上轨的牵制下会有所回归，但是布林通道上下轨均有扩张趋势，也就是说甲醇延续强势的概率依然较大；WR指标逐渐缓和且有向下掉头趋势。从技术指标上看，近期甲醇走势依然维持偏多趋势。