中国国际期货青岛2012年3月甲醇月报

                       中国国际期货青岛营业部  2012-2-24  青岛期货

内容提要：

1、甲醇市场出现阶段性回调。甲醇主力合约1205合约在经过2012年1月以来的连续上涨，2月出现阶段性的回调。2月初出现技术性的回调，受伊朗对欧盟禁运的影响，随国际油价的上涨有小幅的回升，但在3000元/吨附近遇到阻力。预计后期将在主区间2850-3000元/吨盘整。
2、库存压力较大，甲醇现货市场弱势运行。目前全国平均开工率有下滑趋势。但华东港口甲醇库存持续增加，而且近期华东船舶集中到港，港口价格虽较为坚挺，但实际成交情况并不理想，下游需求仍显乏力。预计3月甲醇现货价格仍以弱势整理为主。
3、上游成本支撑作用较弱。2月国内动力煤市场持续下滑。目前环渤海地区港口平仓的发热量5500大卡市场动力煤综合平均报价报收于775元/吨，而秦皇岛港口煤炭库存量再创新高。受围绕伊朗核计划的紧张局势升温及，美国原油价格自去年5月来首次突破107美元/桶。目前在多重因素支撑下，国际油价短期内或将进一步上涨。但是，在世界经济复苏前景仍不十分确定的大背景下，高油价恐难维持长久。
4、下游需求依旧疲软。受下游板材启动缓慢影响，国内多数甲醛企业走货情况不佳，装置负荷提升不大，部分地区甲醛价格有走低。后期市场仍需关注下游板材恢复情况。二甲醚市场弱势整理，目前因市场需求暂未明显回升，因此交投氛围难有大的改观。国内醋酸市场弱势整理为主，各地货源供应充裕，但时下终端企业开工低迷，厂商出货压力较大，业者对后市心态看弱，预计短线行情继续低迷运行。
5、甲醇市场短期内弱势状态难改。目前甲醇现货市场可谓多重利好交织，2月底行情个别地区出现上涨。山东等地甲醇装置回复后，市场货源将回归正常，然下游需求并未有实质性好转，内地市场虽多能周边或本地消化，但港口库存难以消化，压力与日俱增。外围方面随存准金率下调，希腊再次获救援但实质性问题仍未得到解决。石油价格更是受宏观经济影响无法确定。故预计国内甲醇市场短期内弱势状态难改，长期仍需观望甲醛恢复情况及下游板材恢复情况。

第一部分  甲醇市场整体大幅下跌
一、甲醇出现阶段性回调
    郑商所甲醇主力合约1205合约在经过2012年1月以来的连续上涨，2月出现阶段性的回调。2月初出现技术性的回调，接着受伊朗对欧盟禁运的影响，随国际油价的上涨有小幅的回升，但在3000元/吨附近遇到阻力。中旬前期由于春节以来下游开工缓慢，需求较为疲弱，导致甲醇港口库存较高，从而出现价格的回调。截止2月24日，本月开盘于2998元/吨，月中最高3036元/吨，创出上市以来的新高，月中最低2871元/吨，创出2012年以来的新低，成交量和持仓量均较1月有所增加，成交量增加22.2万手至41.422.2万手。持仓量增加2110手至12478手。
    从甲醇期现价差来看，目前期现价差较大，但统计套利区间显示上下限间距较小，说明目前甲醇期现套利空间较小。

二、国际甲醇价格价差缩小
    从2月份国际甲醇市场来看，目前国际甲醇价格差别不大，2月初均出现回调。2月中旬价格开始企稳，下旬欧洲鹿特丹价格率先回升。

三、库存压力较大  甲醇现货市场弱势运行
    国内甲醇市场2月整体弱势运行。除西北和西南地区本月以稳为主；东北和华东地区月初大幅下滑，目前也趋于稳定；华中和华北地区经过月初的大幅下滑，目前有所回温；而华南地区仍有继续下滑趋势。目前山东甲醇市场主流现汇价格集中2680-2740元/吨；其中，南部价格维持前期，当地停车装置陆续重启；中部及西部则在2680-2740元/吨，贸易商对淄博周边报价维持昨日，走货相对平稳。华东甲醇市场江苏地区主流港口报价2880-2890元/吨。河南甲醇市场现汇集中区间2650-2700元/吨，高端厂家；洛阳贸易商报价2650-2680元/吨。华南广东甲醇市场成交僵持，贸易商主流报价在2880-2900元/吨附近，下游市场需求缺乏利好支撑，贸易商多坚守，目前商谈在2880=2890元/吨附近出罐。华北山西甲醇市场出厂价区间2450-2550元/吨；其中临汾2450-2480元/吨。西南川渝甲醇市场价格稳定，主流出厂成交2600-2700元/吨左右，目前当地装置停车检修较多，市场供应量减少，但市场心态尚且稳定。西北陕北汽运价格在2200元/吨高端2300元/吨，铁运出厂价在2500-2600元/吨，渭南地区主流出厂价在2400-2450元/吨。
    从开工率开看，全国平均开工率有下滑趋势，尤其是山东和华中地区开工率下降较快。但目前华东港口甲醇库存持续增加，而且近期华东船舶集中到港，2月19-21日，到港货源月78000吨左右，港口价格虽较为坚挺，但实际成交情况并不理想，下游需求仍显乏力。华南地区库存比较稳定。预计3月甲醇现货价格仍以弱势整理为主。

四、国内各地区甲醇供应增加
    2012年1月甲醇产量为194.68万吨， 1月甲醇产量分布来看，甲醇的生产地主要集中在西北地区，占全国甲醇产量的48%，其次是山东、华中和华北地区。甲醇的消费主要集中在华东和华南地区，因此甲醇的价格受运输成本的影响也较大。
    2012年1月中国甲醇进口总量14.7万吨，进口总额147271万美元进口月均价368.05美元/吨，进口环比减少18.13%，同比增加1.92%。

第二部分  上游成本支撑作用较弱
一、煤炭市场持续下滑
    煤炭：2月国内动力煤市场持续下滑。据最新数据显示，环渤海地区港口平仓的发热量5500大卡市场动力煤综合平均报价报收于775元/吨，比前一报告下跌2元/吨，降幅继续收窄。其中，秦皇岛港发热量5500大卡市场动力煤交易价格维持在770元/吨。而秦皇岛港受大雾封航影响，煤炭库存量再创新高，截至2月23日，秦港库存已上升至843.5万吨。由于主要电力企业和主要发运港口的煤炭库存偏高，仍然延续着“去库存”过程，使得本期环渤海地区市场动力煤价格继续下滑。但是今年1月分的煤炭进口量减少、春节后陆续开工的工业企业对煤炭需求增加等因素，提振了近期环渤海地区动力煤市场的信息，抑制了动力煤价格的下降空间。
2月无烟煤市场整体平稳运行。山西地区两大无烟煤集团的无烟煤块煤出货量按订单执行，价格稳定，价格较市场价格有明显的优势；而一些较大非煤化工一体的化工企业他们对市场的敏感度较强，用降低无烟煤的采购量来对煤企施加压力，释放市场资源过剩或需求不旺的信号，已达到降低采购价格的目的。而目前，煤企的自主能力也很强，对市场信息的多方收集，面对市场需求不旺，也会通过煤矿减产来，稳定市场煤价。不过双方博弈旨在，维持均有利可循的前提下。就目前市场需求不旺的情况来看，是下游企业对于整体宏观政策及货币政策的优惠期许更多一些，开工率不足；整体经济的恢复对于他们的提振对无烟煤市场的支撑显的尤为重要。

二、原油价格2月高位运行
    伊朗正式宣布对英法“断油”，将近期的油价上涨推向一个小高潮，与此同时，随着希腊如期从欧盟获得第二轮援助的承诺，加上美国、中国经济数据向好，WTI油价站稳107美元上方，布伦特油价挺立于120美元以上，均创下了9个月以来的新高位。
    现货方面，燃料油和柴油价差正在疲软，但较宽的布伦特/迪拜期现掉换价差（EFS)使挂靠迪拜的原油对于亚洲买主来说更具有吸引力。石脑油价差的持续强势也可能将改善轻质、高硫原油的人气。
受围绕伊朗核计划的紧张局势升温，美国原油价格自去年5月来首次突破107美元/桶。目前在多重因素支撑下，国际油价短期内或将进一步上涨。但是，在世界经济复苏前景仍不十分确定的大背景下，高油价恐难维持长久。

三、天然气价格弱势整理
    纽交所天然气期货本月走势偏弱，截止2012年2月23日收盘价格为2.621美元/mmbtu。截至2月21日，美国天然气现货亨利中心价格2.61美元/mmbtu。目前天然气期现价差相差较小。

第三部分  下游需求依旧疲弱
    甲醛：受下游板材启动缓慢影响，国内多数甲醛企业走货情况不佳，装置负荷提升不大，部分地区甲醛价格有走低。其中河北甲醛市场运行较为平淡，企业主流出货价格集中1280-1300元/吨。山东甲醛企业局部迫于成本压力，企业有跟涨调高出货价格，目前该地主流价格集中1280-1350元/吨，后期市场仍需关注下游板材恢复情况。
    二甲醚：2月国内二甲醚市场弱势整理。目前因市场需求暂未明显回升，因此交投氛围难有大的改观；2月下旬二甲醚市场基本全线止跌，个别片区还有试探反弹出现，但市场整体销售表现依旧平平；二甲醚受原料行情回暖影响，提振市场心态，坚挺气氛凸显。需求方面：液化气市场外围上行提振市场心态，近日持续推涨，卖方库存压力均不大，下游入市积极，成交延续上涨，但局部抵触情绪渐升，上涨空间有限，涨幅趋减。
    醋酸：国内醋酸市场弱势整理为主，实际成交价格多随行就市，市场交投表现低迷。各地货源供应充裕，但时下终端企业开工低迷，采买不积极，厂商出货压力较大，市场利好因素难寻，在此背景下业者对后市心态看弱，预计短线行情继续低迷运行。目前国内醋酸市场主流成交价格在2850-2950元/吨；山东主流成交在2850-3000元/吨；华东地区醋酸市场仍然维持弱势，目前当地主流商谈稳在2800-2950元/吨附近。当地各厂家醋酸装置运行正常，市场货源供应充裕，但需求仍较低迷，利好难寻，短线维持现状运行；华南地区醋酸市场相对而言较平稳，但市场气氛仍显低迷，成交一般。目前当地主流成交价格商谈在3050-3150元/吨附近；当地货源供应正常，但需求环境不佳；华北地区醋酸市场主流价格商谈降至2650-2750元/吨附近。

第四部分  后期展望
    目前甲醇现货市场可谓多重利好交织，2月底行情个别地区出现上涨。山东等地甲醇装置回复后，市场货源将回归正常，然下游需求并未有实质性好转，内地市场虽多能周边或本地消化，但港口库存难以消化，压力与日俱增。外围方面随存准金率下调，希腊再次获救援但实质性问题仍未得到解决。石油价格更是受宏观经济影响无法确定。中国国际期货青岛营业部建议：预计国内甲醇市场短期内弱势状态难以改变，长期仍需观望甲醛恢复情况及下游板材恢复情况。