中期青岛棉花周报7.27

　　
一、 行情回顾：欧债危机反复  郑棉弱势运行

　　本周欧债危机再次成为市场关注焦点，周初受希腊可能退出欧元区以及西班牙债务恶化等影响，风险厌恶情绪再度蔓延，本周后半段欧洲央行行长德拉基表示将捍卫欧元，以及周五与德国央行行长魏德曼讨论包括购买国债在内的遏制欧债危机的数项举措，使得市场情绪有所缓解，但整体依然谨慎，不确定性依然较大。在欧债危机持续升温，国内经济复苏举步维艰的宏观环境下，加之棉花自身高企的库存，需求不振等疲弱的基本面，促使本周郑棉1301主力合约震荡回落，维持区间弱势运行，波动区间19050-19580。本周开盘于19500，随后震荡下跌，周四盘中最低下探至本周最低点19050，周五盘中再次探低至19060，收于19160。本周下跌295点，跌幅1。52%。本周成交量89。47万手，较上周减少22。54万手；持仓量31。25万手，较上周增加39388手。

　　ICE期棉12号合约本周开盘于72。63美分/磅，周三最低下探至69。4美分/磅，收于71。45，跌幅2。5%。

　　现货方面，本周中国棉花价格指数（CCindex328）收于18308，较上周小幅上涨46元。

二、 基本面分析

　　1、新花长势良好  各地成交冷清

　　内地山东、河北、河南等各大主产棉区，新花长势良好，河南地区目前棉株高度80-100厘米，每株果枝15个左右、花蕾8-12个、伏前桃5-8个，与去年同期基本持平。而下游成交稀少。当前，预计新年度下游需求仍将疲软，棉企仍将以交储为主。纺企依然随用随买， 河南当地纺企皮棉采购以新疆棉和外棉为主，3级新疆棉报价在19000元/吨左右，鲜有成交；进口棉则以印度棉和澳棉为主，价格在18800元//吨左右，较7月初上涨300元/吨左右，询价者居多，但没有现货可交易。新疆地区下游纺企去库存化缓慢，对棉花原料需求持续缩减。

　　2、下游纺织行业亏损严重

　　本周，纺织行业不断传来亏损严重的消息，国家统计局的数据惨不忍睹，连我国最大的棉花产区新疆也不能幸免。纺织行业亏损幅度同比大幅增加。虽然原材料皮棉价格今年以来一直处于低位，下游纺织行业仍然运行艰难，这也充分说明当前经济形势很不好，行业低迷根源在于下游需求疲软。

　　新疆地区：2012年上半年，新疆生产建设兵团种植棉花823。89万亩，增长5。1%；2012年上半年新疆生产建设兵团纺织业由盈转亏，亏损1。02亿元，减利2亿元。

　　全国情况：国家统计局数据：2012年1-5月，我国纺织规模以上全行业亏损面为24。68%，较去年同期增加了11。5个百分点。其中国有控股企业亏损面最大，为36。83%，较去年同期增加了13。63个百分点；私人控股企业亏损面为15。41%，较上年同期增加了5。20个百分点；集体控股企业亏损面为25。55%，港澳台控股企业亏损面为28。65%，外商控股企业亏损面为28。71%，分别较去年同期提高了7。75、5。55和5。19个百分点。1-5月，纺织规模以上全行业亏损企业数同比增长40。83%，其中国有控股企业亏损企业数同比增长61。26%，私人控股同比增长50。21%。1-5月，全行业亏损企业亏损总额同比增长129。43%，比上年同期增加了122。96个百分点，其中，国有控股、集体控股和私人控股企业亏损总额同比增幅分别为164。81%、194。27%和171。66%。

三、内外棉价差分析

　　从美棉到港价（CA-SM）与内盘现货（CCindex328）价差来看，价差本周再度拉大，截止7月27日，1%关税和滑准税下美棉到港价分别为15119和14348，价差分别为-3189元和-3960元，较上周再次拉大279元和324元，在增发配额和新年度配额发布前，短期内内外价差仍将维持高位。

　　从ICE期棉与郑棉价差来看，目前仍处于高位，我们统计了2009。11。2至2012。7。23的时间段内，经美元兑人民币即期汇率换算后的美棉期价与郑棉收盘价之间的价差，价差均值-5455，标准差2042，价差上限-7497，下限-3413。截至2012年7月23日，价差为-9333，仍维持高位，远远偏离均值，因此仍存在跨市套利机会。已建少量套利单可以继续持有，可动态调整头寸。

四、 CFTC基金持仓分析

　　从CFTC基金持仓来看，近三周基金净空单持续小幅减少后再次重新减多加空，表明后市仍不容乐观。截止7月24日，CFTC基金多头持仓61484手，较上周减少3256手，空头持仓67886手，较上周增加81手，净空单减少1350手至3065手。内外价差维持高位，美棉后市依旧考验69-70美分/磅支撑。

五、技术分析及后市展望

　　从技术面来看，目前郑棉处在各周期均线之下，上方压力明显。从宏观、供需基本面、技术面、CFTC基金等方面看，均处于偏空状态，同时国家定向抛储陈棉的可能性也依然存在，因此后市不容乐观，下周郑棉料将维持弱势运行。现在唯一起到提振市场信心的是9月份将启动的新年度国家收储。操作上，投资者保持区间思路。目前波动区间19000-19650，可在靠近区间下沿少量买入，跌破止损翻空，在19300-19600获利了结多单，并在19500-19600逐步建立空单，向上突破19600空单考虑止损。下方支撑19000-18800-18600，上方压力19300-19600。投资者整体保持谨慎，稳健投资者暂时观望。内外价差仍然维持高位，买美棉卖郑棉依然存在套利机会和空间，少量套利单可以继续持有，但短期可能仍将高位运行，但从中长期来看，伴随新年度棉花配额发放，内外价差逐步回归的概率很大.