8月第一周决定钢价整月走势

1、7月钢价跌破重要支撑。7 月钢价走势出乎意料，不仅没有出现季节性上涨，反而出现跌破重要支撑位的下跌。

2、资金心理成为主要影响因素。钢厂不是做空 7 月钢价的主要力量，后期钢厂行为会根据钢价走势作出调整，反过来再对价格产生影响；贸易商可能是做空 7 月钢价的力量之一，但贸易商后期继续做空的把握不大、容易动摇；私募投机资金可能是做空 7 月钢价的主要力量，7 月最后一周私募投机资金有获利了结迹象，后期需要继续关注其进一步的获利了结状况，同时还要关注市场做多资金的介入。如果仅是私募投机资金获利了结，那么钢价可能止跌后震荡运行；如果私募投机资金获利了结的同时伴随着做多资金的介入，那么钢价才会迎来一个期待中的反弹。
 

3、投资策略：
8 月初可尝试多单，上方压力 3850、3900、3960。如果 8 月第一周仍强势收涨，则 8 月上涨时间和空间均可期待。如果 8 月第一周市场表现继续疲软，则 8 月多为震荡走势。

第一部分 7 月钢价跌破重要支撑

7月月报我们写到：

    尽管宏观经济、下游投资、上游供应方面对钢材价格仍是压制，但欧洲方面的刺激政策与价格的季节性走高可能会在 7 月起到奇兵效果，价格在 7 月走高概率更大。

    就目前的市场看，价格在 4100 已经反复震荡多日，如果能够真正站稳 4100，则 7月的走高马上可以期待；如果价格跌破 4100，价格走高还需时日，关注下方 4050、4020的支撑。

    总的来说，7 月主要以寻找关键点位买入为主，下方支撑点位 4100、4050、4020。但是 7 月钢价走势出乎意料，不仅没有出现季节性上涨，反而出现跌破重要支撑位的下跌。

    6月25日，螺纹钢期货价格就开始不能站稳 4100、由 4100 附近开始回落；7 月 2日，螺纹钢期货价格在 4020 受到支撑后回升；7 月 6 日，价格再次无法站稳 4100，这时价格出现走弱迹象；7 月 10 日，价格一举跌破 4020、4000 收于 3967。至此，其实我们以为的能够对价格形成支撑的重要点位均已告破。这时明智的策略应该是反手做空，但由于 7 月螺纹钢面临的宏观环境和行业环境均有所好转、再加上国内货币政策与欧洲货币政策的一系列放松均已兑现，使得我们反手做空的建议有所迟疑、思路转换没有那么快，因此 7 月下跌行情基本错失。

    现在回顾 7 月钢价下跌，我们依然无法给出合理解释。如果从大的周期看，目前钢材价格是处于下跌周期，价格弱势不出乎意料，价格大幅走强也不大现实。但从节奏上看，7 月，螺纹钢市场面临的宏观环境、行业环境、供应状况均不是最差的，相比 5-6 月已经有所改善，那么节奏上看价格应该有所反弹才对，但结果却一跌到底，我们只能从盘面情况反映的资金心理来找答案。

    7月10日，空头资金在上午收盘前 5 分钟偷袭市场，价格在 5 分钟内跌破 4000；下午做多资金不明显导致价格最终收于 4000 之下。螺纹钢期货价格跌破 4000 这个 2年半的低点动摇市场做多信心。随后几个交易日空头再次试探市场做多情绪：空头多次离场但做多资金均未跟进，说明目前做多螺纹钢的资金信心严重不足，因此空头决定继续打压市场。这是价格不断下跌的主要原因。

    在螺纹钢期货价格跌破重要支撑后，螺纹钢现货价格、其他钢材品种现货价格、上游原材料价格也跟随下跌，整个产业链处于大幅下挫阶段。

    之前，我们认为 6 月钢价会有最后一跌、跌破 4000、跌至 3800-3900，但 6 月最后一跌始终未来。难道7月是补跌、超跌行情，目前仍然不得而知。

    既然资金心理成为影响市场的主要因素，那首先我们就来看看资金心理的变化，从资金心理变化对后市进行展望。
 

第二部分 资金动态

    这是我们第一次把资金动态作为如此重要的影响因素率先来进行考虑。我们认为对市场产生重要影响的几大资金力量分别是钢厂、贸易商和私募投机资金。

一、钢厂角度

    6 月底 7 月初，螺纹钢期货价格接近 4000-4050 元左右，这也接近当时钢厂普遍的螺纹钢生产成本。这时钢厂入场进行卖出保值的可能性比较大。第一，如果后期螺纹钢期货价格跌破成本价、甚至跌至更低，螺纹钢现货价格一定跟随下跌，这时钢厂出厂价可能会低于生产成本，钢厂出现亏损状态。但在期货市场上进行卖出保值的话，现货上的亏损能够由期货上的盈利来弥补，钢厂还能维持正常经营，甚至还会有盈利。第二，如果后期螺纹钢期货价格出现上涨，那么钢厂最大的损失是利润减少，但销售价格锁定在成本线附近依然能够使其维持正常经营。可见，权衡来看，钢厂在 6 月底7 月初进行卖出保值获得的收益更大，对企业经营更有利，因此钢厂可能是做空 7 月钢价的主力之一。

    同时，钢厂本身的库存压力较大也是其卖出保值的主要原因。从库存类型看，钢坯、方坯、板坯库存近 4 年来均比较稳定、变化不大，但钢材库存却大幅走高，尤其是 2012 年以来走高的程度更大。2012 年 1-5 月钢厂钢材库存比 2011 年 1-5 月增加31.50%，比 2010 年 1-5 月增加 39.82%，比 2009 年 1-5 月增加 63.05%，比 2008 年 1-5月增加 84.44%，比 2007 年 1-5 月增加 1.12 倍。可以看到，1-5 月钢厂库存压力是近8 年来的最高水平。6-7 月，钢厂减产幅度较小、下游需求没有特别大的改善，相信钢厂钢材库存仍会处于高位。

    不过，虽然钢厂可能是做空 7 月钢价的主力之一，但参与期货市场的钢厂还是少数，在成本线附近参与期货市场卖出保值的钢厂更是少数，绝大多数钢厂一定没有在期货市场上卖出保值。那么可以推断，7 月大部分钢厂都属于亏损经营。根据成本和销售价格的关系看，部分钢厂的亏损幅度能够达到 200-300 元/吨，这已经比较接近钢厂的盈亏平衡点 300-400 元/吨。根据历史经验，价格跌破盈亏平衡点 2-3 个月的时间，钢厂会大面积减产；如果价格跌破盈亏平衡点时间较短，那么钢厂多数会选择检修式减产，即减产幅度不大。目前钢厂开始检修式减产，高炉减产并不多。

    从目前的市场现状看，如果螺纹钢期货价格在 3600-3700 附近徘徊 2-3 个月，螺纹钢现货价格在 3500-3600 徘徊 2-3 个月，则钢厂减产的幅度会越来越大，产量大幅减少能够缓解供需失衡，对价格是较大利好影响；如果螺纹钢期货价格短期回升幅度比较大，回升至 3800-3900 附近，螺纹钢现货价格回升至 3700-3800 附近，那么钢厂减产的意愿较小，可能仅会维持检修式减产，产量减少幅度不大对于缓解供需失衡效果不明显，对价格利好有限。

    因此，从钢厂角度看，钢厂有做空钢价的动因，但不具备这样的条件和事实。钢厂目前面临的境地是：观察其他力量对价格的影响，价格走势先决定其生产行为，然后其生产决策反过来再影响价格走势。也就是说，钢厂是被动采取行动的一方。

二、贸易商角度

    去年 5 月之后，钢材现货价格进入下跌周期，钢材市场现货交易价格就低于钢厂出厂价，这个价格倒挂到目前为止已经持续了 1 年多，这期间钢材产业链上日子最难过的是贸易商。贸易商上有强势的钢厂，下有低迷的市场需求，贸易商过着水深火热的日子。

    仔细考虑倒挂的价格，贸易商一定懂得其中的原委。除了下游需求工地开工量减少、钢材需求量减少外，上游钢厂生产维持在高位是价格倒挂的重要原因。从去年价格下跌以来，由于各种原因，钢厂就没经历过像样的减产，钢厂不减产、需求不足、价格持续下降对产业链上贸易商的伤害最大。钢厂做好事不减产所付出的代价转移至贸易商层面，贸易商背负整个产业链的责任。这样一种不是共赢的产业链关系是不牢靠的，终有一天要被打破。那么打破这种局面的一股力量就来自于贸易商本身，贸易商觉醒后在期货市场上做空螺纹钢、使得螺纹钢现货价格跌破钢厂生产成本、跌至盈亏平衡点、并维持弱势是倒逼钢厂减产的方法之一。

    这样看来，贸易商可能是做空 7 月钢价的主力之一。如果按照贸易商的逻辑，打压价格必须同时使价格连续 2-3 个月处于低位才能确保钢厂真正减产，才能缓和产业链矛盾，否则功亏一篑。目前贸易商市场基本属于充分竞争市场，有名气较大的大型贸易商，也有很多中小型贸易商，但是对市场的影响力均不够，均只是充分竞争市场的一员，对价格均没有决定能力和很大的影响能力。

    做空钢价的贸易商可能只是几个大型贸易商之间的行为，也可能是一个片区、园区贸易商的行为，但在众多贸易商的包围下，单独的几个贸易商行为很难使价格压制2-3 个月。而目前贸易商融资链条并不通畅也是阻碍其压制价格的原因。

    因此，贸易商有做空钢价和继续做空钢价的动因，只是没有确切的把握。没有确切的把握贸易商很容易动摇和摇摆，因此价格可能会有上涨的节奏变化。
 

三、私募投机资金角度

    私募投机资金目前也是期货市场上的主要力量，而且这种力量才能称其为主力资金。这种资金最明显的特点就是：第一，谋取利益。第二，资产组合对冲风险的同时获得收益。也就是说，如果投机资金在市场上做多一类品种的同时，他必然会同时做空另一类品种以对冲不可预计风险。

    7 月，期货市场上的绝对多头品种是豆类农产品，相信这也是投机资金掘金的主要阵地，那么找一个相对较弱的品种来对冲风险的话螺纹钢就进入了他们的视野。分析持仓，7 月影响价格的主要因素最大可能是来自私募投机资金。7 月 10 日，空头主动移仓采取偷袭方式、尝试性做空市场显示这股做空力量在试探螺纹钢市场的反应。长期以来大家都认为 4000 是一个很重要的支撑，那么私募资金愿意试探一下 4000 的支撑到底有多强。上午收盘前 5 分钟投机资金将价格打压至 4000 之下，下午开盘后 5分钟继续将价格压制在 4000 之下，随后的 1 个小时观察到维稳资金并没有启动或者维稳资金根本不存在，尾盘投机资金再次发力将价格拉低至另一个台阶。至此 2 年半的支撑宣告失守。在随后的 3 个交易日内，投机资金给了维稳资金充分的时间，但维稳资金始终没有充当救世主的角色。那么按照螺纹钢一直以来的运行节奏和规律，价格继续走低彻底摆脱了 4000 的关口，并跌破 3900、3800，在 3700 附近游走。7 月私募投机资金全面胜利。

    但是市场强弱不是那么明显的时候，也是投机资金获利了结的时候。7 月 23 日-27日，投机资金有逐步离场迹象。但是价格要想摆脱低位、有上涨势头，投机做空资金的离场是首要条件，另外一个条件是多头力量的介入。从 7 月 27 日的持仓看，少数多头资金开始介入，价格一举站稳 5 日均线，目前遇到的阻力是 10 日均线和 3800 的关口。从资金的角度看，下一步能否继续走高还要有更多做多资金的推动。
 

    总结来看，钢厂不是做空 7 月钢价的主要力量，后期钢厂行为会根据钢价走势作出调整，反过来再对价格产生影响；贸易商可能是做空 7 月钢价的力量之一，但贸易商后期继续做空的把握不大、容易动摇；私募投机资金可能是做空 7 月钢价的主要力量，7 月最后一周私募投机资金有获利了结迹象，后期需要继关注其进一步的获利了结状况，同时还要关注市场做多资金的介入。如果仅是私募投机资金获利了结，那么钢价可能止跌后震荡运行；如果私募投机资金获利了结的同时伴随着做多资金的介入，那么钢价才会迎来一个期待中的反弹。

第三部分 投资策略

由于 7 月行情没有遵循季节性规律，因此 8 月行情可能也会走出不一样的境况。

    从资金角度看，7 月最后一周私募投机资金有获利了结迹象，后期需要继续关注其进一步的获利了结状况，同时还要关注市场做多资金的介入。如果仅是私募投机资金获利了结，那么钢价可能止跌后震荡运行；如果私募投机资金获利了结的同时伴随着做多资金的介入，那么钢价才会迎来一个期待中的反弹。

从技术角度看：

    日线级别：根据我们的建议，螺纹钢指数强势站稳 5 日均线可以尝试多单介入。下一步关注 MI 对均线的穿越。如果 MI 穿越均线，则多单加仓；如果 MI 在均线处收到压制则多单离场并可适当开空。不过根据其他摆动指标的走势螺纹钢上方仍有一定空间。同时 MI 穿越均线的同时估计也是价格站稳 10 日均线之日。之后关注 3900 的压制。

    周线级别：本周价格探底回升，是否是反转信号还需下周验证。上方第一压力在3850，其次是 3960。

    总结来看，8 月初可尝试多单，上方压力 3850、3900、3960。如果 8 月第一周仍强势收涨，则 8 月上涨时间和空间均可期待。如果 8 月第一周市场表现继续疲软，则8 月多为震荡走势。