中国国际期货青岛营业部2013年2月原油月报

    1月底，纽约油价连涨八周，布伦特油价创出4月新高。获利盘丰厚，急于兑现。2月前三周，消息面好坏各半，1月数据造好，欧洲继续超低利率，中东局势动荡，伊朗核问题，油价在高位横盘震荡。直到2月底，美联储1月会议纪要引起市场对QE3提前结束的担忧以及欧债危机反复发作使得油价在月末跳水。

第1部分     

    行情综述进入2月，市场对美国、欧洲和中国等世界主要经济体经济复苏的乐观情绪推动油价不断上涨。，国际油价2月1日继续1月份的强劲涨势，布伦特油价更是创下四个多月来新高。同时，纽约油价已经连续八周上涨，累计涨幅超过14%，布伦特油价也上涨9%。汇丰银行的中国1月份制造业采购经理人指数升至52.3%，为两年高点，显示中国制造业增长有力。

    行情转折点出现在2月15日。 2月15日纽约油价下跌1.45美元，收于每桶95.86美元，跌幅为1.49%。2月18日纽约期货市场因美国总统日休市，一些多头选择在三天假期前平仓，也加剧了原油价格下行压力。

    受美国联邦储备委员会的会议纪要让投资者担心等因素影响，国际油价20日大跌，纽约油价降至今年1月16日以来最低点。纽约商品交易所3月交货的轻质原油期货价格大跌2.20美元，收于每桶94.46美元，跌幅为2.28%。3月期货当天交易结束后到期，交易更为活跃的4月期货下跌1.88美元，收于每桶95.22美元。4月交货的伦敦布伦特油价则下跌1.92美元，收于每桶115.60美元，跌幅为1.63%。美联储20日公布1月份货币政策会议纪要显示，反对当前宽松货币政策的声音增多，警告说当前的宽松货币政策导致过度冒险行为，并且可能很难对冲。这份纪要加剧投资者对美联储提前结束资产购买计划的担忧，重压原油市场，推动油价大幅走低。

    受来自美国、欧洲的不利经济数据影响，加之美国原油库存大增，国际油价继20日大跌之后，21日再次大幅下挫。最终到收盘时，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格下跌2.38美元，收于每桶92.84美元，跌幅为2.50%。4月交货的伦敦布伦特原油期货价格也大跌2.07美元，收于每桶113.53美元，跌幅为1.79%。根据美国能源情报署公布的报告，截至2月15日当周，由于进口增加且炼油厂需求减少，美国商业原油库存大幅增加410万桶，再次加剧油价的下行压力。市场研究机构马基特经济研究公司公布的欧元区2月份制造业采购经理人指数下跌至47.8，低于市场预期，显示该地区经济恶化。（见图1）

第2部分      市场数据

2.1    布伦特较WTI溢价水平保持历史高位
    2月WTI和布伦特油价格走势略有较大差别，布伦特升幅大于WTI升幅，两者价差较上月有所放大。WTI价格波动范围较上月有所上升，为92.8-97.9美元/桶，布伦特油价格波动范围较上月有所收窄，为113.5-118.9美元/桶。 两者价差月平均为20.3美元/桶， 1月29日本月最窄值16.8美元/桶。 2月8日两者价差达到本月最大23.2美元/桶， 之后价差维持在21美元每桶一线。2月美国原油较布伦特油溢价继续扩大到21美元/桶。

2.2    美国原油库存逐步攀升
    美国西部的一家因维修原因关闭的炼油厂将延长关闭时间，原油需求因此减少，导致美国原油期货交割地库欣地区的石油库存增加，对美国油价造成打压。

    EIA库存报告显示，2月15日的一周美国原油库存为3.76亿桶，较1月末增加0.13亿桶，已经连续8周攀升。市场对库存增加的担心给油价的继续上行增添了压力，表现为2月1日之后，库存快速上升，市场对库存高企的担心集中爆发，油价快速回落。

2.3    原油期货合约非商业净多仓量增加
    1月数据造好，油价高企，市场普遍乐观。2月NYMEX原油期货合约总持仓连升四周，非商业净多仓也同步增长。截至2月19日，NYMEX原油期货合约非商业净多持仓为60.7万手，较截至1月22日增加50.8万手，升幅接近20%。

第3部分      行情展望主要机构市场报告

    根据行业统计数据，全球最大石油出口国沙特阿拉伯1月份石油日均产量从上月的902.5万桶增至905万桶，全球范围内石油供应充足。

    市场投资者还密切关注中东局势。伊朗和六国将于近期启动新一轮核谈判时刻牵动市场神经。尽管部分分析人士认为，当前油价中的地缘政治风险溢价已经过高，但也有分析人士认为，伊朗与西方国家持续的紧张关系以及由此导致的石油出口减少将长期推动油价上涨。根据国际能源机构的预测，受欧盟和美国的经济制裁影响，伊朗今年1月份的石油日均出口量将减少100万桶。

    从芝加哥CBOE的原油的波动率指数(类似于最为著名的VIX)来看，近期指数处于历史地位，意味着市场对原油的价格的信心一直保持乐观，后市短期仍然可以继续看涨。但中长期来看，蕴藏着较大的回落风险。

    波动率指数反映了市场的恐慌程度，波动率指数越大，市场越恐慌，如图 4灰色区域。波动率指数位于30一下，表示市场情绪普遍乐观，如这段时期，更是创出历史新低，后市短期可看高一线。但VIX处于低点较长时间，往往是行情的转折点，可以认为，目前中长期的风险要高于收益不少。

    根据多家机构对油价预测的统计，油价全年会呈现逐步回落的态势。目前的油价接近2013年年末的预测值，到一季度末可能会有大幅的回调，布伦特有-7%的下跌空间， WTI为-4%因此行情可能是先扬后抑，不太乐观。并且就2013年而言，行情会体现为上涨慢，下跌快，风险加大。目前持仓的可以继续持仓，借机高抛。但是，目前已经不适合继续买入。