中期青岛2013年2月棉花专项报告

2、 纱价走势及纱棉价差分析
    化纤方面，涤纶短纤报价持稳为主，部分货源报价小跌，商谈优惠仍为市场主流，江浙 1.4D 涤短报 11600－11700元/吨现款自提；下游逐渐复工，需求回暖暂不明显，聚酯整体气氛不佳，但原料 PTA 及 MEG 高位震荡，成本支撑犹在，短期内涤短下跌空间有限。粘胶短纤市场报大致持稳，中端主流报价上调至 15000--15300 元/吨，高端在 15500元/吨，下游以刚需补货为主，部分原料备货已至 3 月中下旬，加仓操作较少，预计近期粘胶短纤以稳中上扬为主。进入传统消费季，下游需求愈渐疲软，市场成交情况依然保持低迷，仅有部分品种保持动销。 而随着国内棉花收储的推进，现货市场高等级棉资源趋紧，棉花现货价格上涨速度略有加快，而此前相对低位的外棉价格也基于下游需求向好而不断高企，给用棉企业带来较大压力。尽管上游原料 市场从成本方面予以棉纱价格支撑，但相较于疲软的下游需求和相对低廉的进口棉纱替代，国内棉纱价格上涨乏力。

3、 纱布产量月度监测
    节后纱线市场整体行情清淡，虽则纱厂出厂报价坚挺，但实际成交不多，成交伴有商谈，厂商坐地观望为主。外围商品大幅下挫，纱线市场交投恢复进度或将延迟，但成交放量是必然趋势。受节后用工荒影响，多数纺企产销尚处于低位，虽已开工但开机率处于低位；部分厂商亦因原料库存处于低位而开机限产。据国家统计局最新统计数据显示，2012 年 12 月，我国纺纱产量为 323.8 万吨，同比增加 51.5 万吨，增幅 18.9%；环比增加 7.1 万吨，增幅 2.2%。2012 年 9-12 月，我国纱产量累计为1242.1 万吨，同比增长 17.41%；2012 年 1-12月，我国纱产量累计 3333.3 万吨，同比增长 15.2%。同时，从 2012 年各种布类产量来看，布总产量稳步增长，2012 年 12 月产布 65.62 亿米，同比增长 15.29%，2012年 1-12 月布总产量达 659.71 亿米，同比增长 11.56%。从分项产量来看，棉布产量增速有放缓趋势，棉混纺布产量增速较快，12 月产量同比增速达 44.4%，化纤布产量变动相对较大，可能更多受到化纤原材料价格波动的影响，但仍呈
现不断增加的趋势。

4、 服装家纺产量月度监测
 
    2012 年 12 月，我国出口纺织品服装约 241 亿美元，同比增加 10.84%，增幅较上月扩大 7.98 个百分点，环比增加 14.91%，增幅较上月扩大 22.73 个百分点。其中出口纺织纱线、织物及制品 85.72 亿美元，同比增加 3.25%，增幅较上月扩大 2.31 个百分点，环比增加 5.68%，增幅较上月扩大 4.91 个百分点；出口服装及衣着附件155.29 亿美元，同比增加 15.52%，增幅较上月扩大 11.43 个百分点，环比增加 20.73%，增幅较上月扩大 33.25 个百分点。2012 年 1-12 月，纺织品服装累计出口 2549.83 亿美元，比去年同期增加 70.28 亿美元。同比增加 2.83%，增幅较去年同期缩减 17.22 个百分点。

5、化纤涤纶产量及棉涤比价月度监测
    12 月以来，涤纶短纤价格涨多跌少，由 12 月初的 10570/吨涨至 12 月 31 日的 11250/吨，累计上升 680 元/吨，增幅为 6.43%。粘胶短纤价格跌多涨少。由 12 月初的 13950 元/吨跌至 12 月 31 日的 13750 元/吨，累计下滑 200 元/吨，减幅为 1.43%。2013 年 1 月上旬，涤纶短纤强势上涨，截止到 1 月 9 日，涨至 11750 元/吨。粘胶短纤价格一路上行，截止到 1 月 9 日，升至 14170 元/吨。

    1月以来，涤纶短纤价格涨多跌少，由 1 月初的 11500/吨涨至 1 月 31 日的 11610/吨，累计上升 110 元/吨，增幅为 0.96%。粘胶短纤价格涨多跌少。由 1 月初的 13800 元/吨涨至 1 月 31 日的 14450 元/吨，累计上升 650 元/吨，增幅为 4.71%。涤短报价再次走软，下游采购谨慎观望；粘短报价强势拉涨，产销逐渐恢复。目前港口的库存压力大，特别是印度棉，对行情形成压力，企业的促销心理加重，希望能尽快出货回笼资金。因进口配额政策尚未明确，国内纺企多以小批量拿货为主。从棉涤比价情况来看，国内棉花现货价格由于收储超 75%新棉，现货市场高等级棉资源偏紧，现货价格上涨动力加强。持续上涨的棉价给本就需求疲软的用棉企业以较大压力，主要替代品化纤涤纶产品方面，尽管短期会随上游石油等 原料价格有上涨行情，但总体上涨乏力，棉涤比价优势明显，尤其是粘胶短纤价格对棉花比价优势明显，喇叭口形态不断扩大，为用棉企业寻求替代原料提供空间。
 

6、国内棉花消费量及库存分析预测
    需求方面：下游生产情况略有好转，主要产品如纱、棉布产量同比环比均现正增长，棉布亦扭 转同比下滑局面，表明棉花需求有所好转。但从终端消费情况来看，服装生产和外销情况不容乐观， 服装产量环比亦有小幅下降，库存高企和下游及出口消费不足仍是制约棉花消费回稳的不利因素。 此外，从替代产品情况来看，尽管纱线、棉布等产量有所增长，但大量进口棉纱、化纤涤纶等替代品价格优势愈加明显亦会挤占国内用棉需求，棉花需求或增长缓慢。棉纺织企业棉花库存情况：1 月纺织企业棉花库存有所增加。库存增加的主要原因为：1. 1 月 14 日起，中国储备棉管理总公司通过全国棉花交易市场储备棉竞卖交易系统公开竞卖方式投放储备棉。截止 2 月 1 日，累计上市总量1118264.92 吨，累计成交总量 391684.98 吨，成交比例 35.03%。 2. 印度棉大量到港，中国企业对印度棉的采购力度明显加大，火爆程度与 10 月份和 11 月份的采购势头相当。3. 配额紧张，多数企业已经用完。据调查，纺织企业在库棉花库存量为 80.13 万吨，较上月增加 0.84 万吨。被调查企业中，40%减少棉花库存，上月为 45%；33%增加棉花库存，与上月持平。
 

四、棉花产业链进出口动态
 
1、棉花进出口月度分析
    从月度进口情况来看，据海关统计，2013 年中国进口棉花 45.8 万吨，创历史同期最高纪录。这样 2012/13 年度前 5 个月累计进口棉花 182.9 万吨，仅低于 2011/12 年度同期的 200 万吨，显示中国纺织企业依然对进口棉情有独钟。

    虽然由于国内配额发放缓慢，国际棉价上涨导致进口贸易商难以用 40%全关税 方式清关，港口保税库积压库存开始上升，但预期 3 月收储结束后，政府可能增发配额，进口棉集中清关将对国内棉价构成较大的冲击。

2、纱布进出口月度分析
    据海关总署最新统计数据显示，2012 年 12 月，我国进口棉纱 16.75 万吨，环比增长 14.92%，同比增长 65.66%；出口棉纱 4.67 万吨，环比增长 26.29%，同比增69.38%；净进口量为 12.08 万吨，环比增长11.05%，同比增长 64.27%。据海关总署发布的历史数据计算，2012 年 9-12 月，我国累计进口棉纱 57.74 万吨，同比增长 58.6%；累计出口棉纱 15.64 万吨，同比增长 58.2%。2012 年 1-12 月，我国累计进口棉纱 152.64 万吨，同比增长 69.18%；累计出口棉纱 43.97 万吨，同比增长 14.9%。

3、服装家纺进出口月度分析
    从终端产品出口消费情况来看，纺织品服装出口同比虽仍保持正增长，但较之前较快增速已有大幅回落，纺织品服装出口迅猛增势已然不再。据统计数据显示，2012 年 12 月份，纺织品服装累计出口 2549.2 亿美元，全年增长 2.8%，其中服装出口增幅超过纺织品。服装出口 1591.4 亿美元，增长 3.9%，纺织品出口 957.8 亿美元，增长 1.2%。12 月，纺织品服装出口再度发力，当月出口 241 亿美元，增长 10.9%，增幅再次攀上两位数。其中纺织品出口 85.7 亿美元，增长 3.3%，服装出口 155.3 亿美元，增长 15.6%。

4、棉花贸易盈利状况及到港棉成本监测
    本月，从美棉到港价（CA-SM）与内盘现货(CCindex328)价差来看，截止 2013 年 1 月 25 日，1%关税和滑准税下价差分别为-3975 元和-3302 元，较 2012 年 12 月 31 日分别大幅缩减 701 元和 637 元。未通关高价外棉进退两难，目前港口外棉出货以低价棉花为主，高价棉花销售处于两难状态。虽然外棉整体相比国内棉花价格更有优势，但大部分到港的未通关的高价棉花销售仍不顺畅，主要原因包括：已拿到配额的企业采购相当谨慎随用随购，整体采购量不大；国内正值抛储期，企业选择余地大，虽然内外价差仍然较大，但若加上高额关税和配额费用，外棉并不具备明显优势；多数企业更青睐已经通关人民币报价的棉花；市场对于 3 月份收储结束后棉价走势仍然保持谨慎。

5、纺织工业出口现状及前景分析
    本月国内纺织企业进口棉比重有所增加。据调查，纺织企业进口棉比重 47%，较上月增加 0.78 个百分点。被调查企业中，53%增加进口棉用量，上月为 56%；27%减少进口棉用量，上月为 39%。企业进口棉比重有所回升的主要原因归为：1. 内外高棉价差持续。2. 受国内新老棉花交替以及棉农积极交储的影响，棉花现货市场资源紧缺，所以，企业将目光转入了进口棉市场。3. 储备棉投放以陈棉为主，质量不能满足部分纺织企业的需求。纺市预期：1 月的纺织市场行情表现依旧清淡不减，但却出现了回暖迹象。被调查企业中，7%对后市抱悲观态度，29%抱谨慎悲观态度，14%观望，43%抱谨慎乐观的态度，7%抱乐观态度。悲观与谨慎悲观的主要原因为：1. 国际国内经济形势都不太好。2. 下游需求欠佳，资金紧张。3. 棉花价格受政策的影响，市场不好把握。4. 内外棉价差太大，国内纺企没有国际竞争力。观望的主要原因为：1. 未来下游市场不确定因素较多。2. 市场起色不大，原料价格难降。乐观与谨慎乐观的主要原因为：1. 企业停限产使得供大于求的状况得以改善。2. 市场趋于公平，行业内调整。3. 宏观环境渐好，去库存接近尾声。4. 经济复苏，内需增加。

五、金融数据
 
1、跨期套利分析
    截止到 2 月 22 日，郑棉与现货价差回落至 584 元/吨，期现价差短期震荡；棉纱指数连续上涨，而进口棉冲高小幅回落， KC32S 指数与进口棉折棉纱成本价差扩大，美棉种植面积大幅下滑利多外棉，该价差将延续回落。ICE 期棉5 月合约报收于 83.14 美分/磅，同期郑棉 5 合约报收于 19940 元/吨，郑棉 1305 合约-ICE1305 合约价差扩大至 8416元/吨。

2、美棉期价及持仓
    截止到 2013 年 1 月 23 日，CFTC 基金多头持仓 79189 手，较上月增加 10858 手，空头持仓 23115 手，较上月减少5926 手，净持仓由净多 39290 手增加至 56074 手。从持仓来看，净多单大幅增加，基金做多意愿强烈。美国期棉周一（1 月 28 日）恢复涨势而收高，上周五在连涨七个交易日后涨势暂稳，29 日收高是因投机性买盘持续抵消商业对冲卖盘洲际交易所(ICE)交易主力 3 月期约结算价上扬 0.53 美分，或 0.65%，报每磅 81.05 美分，29日稍早曾升至 81.38 美分的高位。期棉价格在高位居稳，连续第四个交易日收于 80 美分心理关口上方。商品期货交易委员会(CFTC)周 五公布的数据显示,投机客建立了 2010 年 11 月以来最多的净多头部位。期棉价格上周四升至 84美分后，上周五的价格回调已在预料之中.多数经纪商一致认为市场呈超买状态。尽管如此，7 月期约今日收盘时仍稳居于 80.97 美分,高于上周五的 80.4 美分。对冲基金等投机客正在买入期棉，预计全球最大纺织品市场--中国需求依旧强劲，而且今年美国农户播种量较少。他们预计这些因素将帮助消化料将创纪录高位的库存.全球截至 7 月的棉花库存预计将超过 8,000 万包。
 
六、宏观热点数据解读
 
1、 国内 PMI、CPI 走势及解读
    据国家统计局数据显示，2013 年 12 月份，全国居民消费价格总水平同比上涨 2.5%。其中，城市上涨 2.5%，农村上涨 2.5%；食品价格上涨 4.2%，非食品价格上涨 1.7%；消费品价格上涨 2.5%，服务项目价格上涨 2.5%。2012 年，全国居民消费价格总水平比上年上涨 2.6%。12 月份，全国居民消费价格总水平环比上涨 0.8%。其中，城市上涨 0.8%，农村上涨 0.9%；食品价格上涨 2.4%，非食品价格持平(涨跌幅度为 0)；消费品价格上涨 1.1%，服务项目价格持平。
    从构成 CPI 的分类数据来看，衣着价格同比上涨 1.9%。其中，服装价格上涨 2.0%，鞋类价格上涨 1.2%。家庭设备用品及维修服务价格同比上涨 1.7%。其中，家庭服务加工维修服务价格上涨 9.5%，耐用消费品价格上涨 0.3%。从先行指数 PMI 来看，由国家统计局、中国物流与采购联合会发布的报告显示，12 月中国制造业 PMI 为 50.6%，与上月持平，PMI 连续三个月站稳在 50%警戒线水平之上，经济温和回稳态势确立。分行业来看，纺织业和服装服饰业 12 月 PMI 走势各异，其中纺织业 PMI 降幅明显，且明显低于 50%荣枯警戒线，其生产、新订单和采购等指标继续下调且均低于 50%，显示纺织业发展势头有所减弱。
    由于 1 月处于春节前夕，预计采购年货的需求将继续拉动 CPI 上行；从外围环境来看，近期大宗商品普遍出现了一定的上涨，这将在后续影响到中国的进口价格成本，为中国引入输入性通胀。所以预计 1 月 CPI 将会延续目前的回升态势。从构成 PMI 的分项指标来看，构成 PMI 的需求、采购、库存指标呈回升态势，而生产仍小幅回落，显示经济复苏势头仍然偏弱。

2、美元、原油价格走势及美国就业数据
    受投资者对美国经济的乐观情绪推动，纽约油价 28 日继续上涨。美国商务部当日公布的数据显示，受运输设备订货大增推动，去年 12 月份美国工厂耐用品订货环比上升 4.6%，增幅超过市场预期，也远高于此前一个月 0.7%的增幅。 但美国全国房地产经纪人协会当天的报告显示，去年 12 月份美国旧房销售签约指数从前一个月的高点滑落，不及市场预期，限制了油价的涨幅。美国劳工部最新公布的数据显示，12 月份美国失业率为 7.8%，与上月持平，美国非农人口增加 15.5 万个就业岗位，其中就业岗位主要来自卫生保健、食品服务、建筑业和制造业等行业。自经济危机以来，美国失业率一度攀升至09 年 10 月 10%的高位，至 2012 年底恢复至 7.8%的水平，显示美国劳动力市场的失业状况正在缓慢改善。与此同时，“财政悬崖”问题也在国会最后时刻达成解决方案，避免了“财政悬崖”危机的爆发，化解其对全球经济深陷衰退的
威胁。

    近期美国和中国的经济数据总体向好，市场对全球前两大石油消费国经济状况的乐观态度，为油价提供支撑，截至上周，纽约油价连续第七周上涨。当天收盘， 纽约商品交易所 3 月交货的轻质原油期货价格上涨 56 美分，收于每桶 96.44 美元，涨 幅为 0.58%。3 月交货的伦敦布伦特油价小幅上涨，报每桶 113.48 美元，上涨 20 美分， 涨幅为0.18%。

3、国内棉花收储方面简要分析
 
    中棉所、国家棉花产业技术体系于 2013 年 1 月调查了包括川、湘、鄂、赣、皖、苏、冀、鲁、豫、津、秦、晋、新、甘、辽和吉 16 个省市区 117 个定点县、2865 个定点农户，发布了 2013 年植棉意向报告。报告显示，2013 年全国植棉意向呈减少趋势，同比 2012 年减少 4.4%。美国棉花总会 NCC 近期在孟菲斯举行的第 30 届年度会议上发布了 2013年初步植棉意向报告，预计 2013 年美国棉花种植面积为 901 万英亩，较 2012 年大幅下降 26.8%。中储棉花信息中心 2 月 25 日晚间发布公告称，截至 2 月 25 日，2012/13 年度中国储备棉管理总公司已经累计收购临时收储棉花 618.32 万吨，其中挂牌累计收储量增加到 448.68 万吨，骨干企业大合同累计收储量增加到 169.64 万吨。公告称，挂牌累计收储量中，内地收储了 196.74 万吨，新疆收储了 251.93 万吨。其中 2 月 25 日实际挂牌收储 30080吨，其中内地成交 26280 吨，新疆成交 3800 吨。同时 2 月 25 日，中国储备棉管理总公司计划挂牌出库销售储备棉 8.01万吨，实际成交 1.49 万吨，包括国产棉 1.37 万吨，进口棉 0.11 万吨;加权平均成交价 18760 元/吨，折 328 级成交价为 19093 元/吨(公重)，较当日代表内地 328 级棉价格的国家棉花价格 B 指数低 202 元。截止 2 月 25 日，储备棉投放已经累计成交 53.28 万吨。据统计局 2 月 22 日发布的《2012 年国民经济和社会发展统计公报》，2012 年我国棉花产量 684 万吨，同比增 3.8%；纱产量 2984 万吨，增 9.8%；布产量 841 亿米，增 3.3%；化纤产量 3800 万吨，增 12.1%。国内服装类零售增长 17.7%；纺织纱线织物及制品出口 958 亿美元，增 1.2%；服装及衣着附件出口 1591 亿美元，增 3.9%。

4、各国棉花动态
    美国中南棉区天气回归晴暖，白天温度约 20 摄氏度；东南棉区北卡罗莱纳轧花工作接近尾声，南卡罗莱纳及佐治亚轧花厂继续作业；西南棉区德州本周前期干燥多风，当地旱情进一步加重。近一周，巴基斯坦国内籽棉收购进度缓慢，即将进入 2 月底，信德省早种区棉农开始平整土地为春播做准备。但当地目前气温仍偏低，不利于立即尽心新花播种。预计巴本年度新花总产约 1300 万包（221 万吨）。巴国内棉价坚挺，高等级新花轧花厂提货价最高至 6600 卢比/maund（约 82.00 美分/磅），较年度低价高出 1300卢比（14 美分）；市场平均价格约 6000 卢比/maund，折 74.55 美分/磅。市场上资源抢手，纺企采购仍旧谨慎。据统计，巴 1 月份进口棉花 8.3 万吨，本年度累计进口量约 18.2 万吨。2 月 19 日，印度商业部、农业部及纺织部联合召开会议，会议决定维持现有的棉花出口政策不变。在会议发布的官方文件中表示，印度目前棉花市场运行良好，包括国内棉花供应、价格及出口量， 短期内没有限制棉花出口的计划。但是，三个部门密切监测棉花行业动态，一旦需要，他们将召开另一个会议进行商讨。