债券殖利率与商业循环简析

　　
    近期美国相关人士宣布经济己经正式复苏，一是道琼斯指数达到历史新高一万六千余点，另一个是美国房地产得到惊人涨势，加州等地出现百分之十六的房价暴涨，同时国债收益率也创出3%新高。股票与债券的基本知识我们先做一了解：
 
　　一、股票是风险资产，在经济上升期受到青睐。
 
　　二、国债是避险之王，在经济动荡期受到欢迎。
 
　　三、股市利多，原本躲在债市避难的资金就会撤出，前往股市，使得国债价格下跌，殖利率上涨。股市出问题，原本大买股票的资金就会脱离，转而流入债市避难，使国债上涨、殖利率下跌，总之股市与债市是投资上的敌对观念。
 
　　四、在经济动荡时期，用国债殖利率的变化可以预测资金流向。殖利率如果突然暴跌，代表很多人正在买进国债，赔掉利息也无所谓，这种逃命的态度代表股市很快就要崩溃。相反的，如果国债大跌，殖利率突然大涨，往往代表资金从债市流出，股市将有重大利多消息。
 
　　以上的原理很好地体现在债券殖利率与经济循环间的关系上，通常在经济循环中，货币供给成长率属于领先指标、工业产量成长率是同时指标、债券殖利率与通货膨胀是落后指标。比如本轮经济复苏，以美国为例，起先在2009年采取宽松货币政策，导致短期实质利率偏低，尽管如此，企业的投资活动也并不积极，货币需求不高，所以债券殖利率持续下跌；随着经济进入复苏乃至良性阶段，随着市场需求不断增加，企业会更加积极的扩充产量，于是借款增加、工资上升、商品价格持续上涨，此时通胀的压力开始显现，迫使长期利率上升，导致债券殖利率上涨，债券价格进入周期性的跌势；随着企业成本压力加大、利润减少，企业普遍会采取紧缩措施、降低运营成本，投资活动进入衰减周期，随着订单下降、公司裁员、存货减少，最终通胀得以减缓，随物价下降，债券殖利率与企业整体经营成本趋于下降，债券价格最终到达底部，此时便是投资债券的最佳时机。
 
　　进入到2014年，美国经济的强劲复苏将进一步展现，但由于通货膨胀并未显现，因此2014年我们认为FED暂时还不会采取进一步加息的动作，债券熊市依旧、殖利率仍会强劲攀升，对于大宗商品而言，其中性色彩依然是主基调，上半年市场仍会维持震荡的格局。
 
　　短周期策略是个不错的选择！